市场中最有价值的公司在哪里？

　　市场中最有价值的公司在哪里？

　　 价值投资哲学符合最起码的商业原理及自然大道，具有恒久的生命力，但是价值投资，知难，行更难。面对不确定性的世界、不可知的未来，制服市场先生这个强大的敌人，是一个艰难的任务。但是价值投资，是真正的常胜、长胜、必胜之道！

　　市场中最有价值的公司它们是周期性公司吗？我们持有许多科技股，因为我们认为相对价值最高的公司在这一板块中。”一些杰出的公司通过高科技经济学会来使自己控制市场，于是米勒继续向前推断，“考虑高科技的各个领域，微软拥有90%的市场份额，英特尔拥有90%，思科系统拥有80%。他们都是市场的支配者。这会在大部分市场中造成一种赢家通吃（Winner-takes-all）的局面”。

　　高科技公司，的确可能有“网络效应”，造成“赢家通吃”的局面。但市场地位不是空中楼阁，“破坏性技术”层出不穷，高科技公司要求机敏的反应能力、强大的创新能力、对先进技术具有前瞻性的洞察力，这种能力产业领导人未必就具备，更别说是投资界的人士了。此外，比尔所说的“技术可能会变，但市场地位不会变”，这条结论个人不敢苟同，技术会变，市场地位当然可能会变。不要轻言自己真的懂“高科技”，那是一个很难看透的领域。

　　但是，如果他仍然还是一名真正的价值投资者，过后往往马上会给予纠正。不久前，米勒在巴尔的摩Legg Mason Inc.总部接受采访时就说，从一开始我就没能恰当地估计到这场流动性危机的严重性。这次他没想到危机会这么严重，基本面的问题如此之深，以至于曾贵为市场领头羊的优质上市公司居然统统倒下了。

　　“我还是缺乏经验”，他说。作为一名坚持价值投资的金牌基金经理，米勒的失误有它积极的意义，那就是让所有的价值投资者都看到偏离或背离了原则，造成的后果的严重性。

　　价值投资并无不妥之处。价值投资者当然也会犯错，价值投资者如果犯错，不外乎在两个方面，要么是在实践中还无法正确灵活地运用价值投资，要么就是偏离或背离了价值投资的原则。

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