长期正是需要关注的焦点

　　长期正是需要关注的焦点

　　 现在的问题是如何从眼前的失衡走向未来的平衡。在新秩序下，很多原先看似确凿无误的投资将会血本无归，而新的投资机会可能姗姗来迟。失业率将会飙升，因为零售和金融等一度非常红火的行业在未来经济中的作用可能会下降，因此它们将大量裁员。

　　 对投资者而言，长期正是需要关注的焦点。你可能已经损失惨重。别再跟着那些高买低卖的市场择机者（market timers）跑了，那样会让自己损失更多。现在的风险厌恶情绪已极端之高，以至于一些好股票和债券的价格已跌到荒唐的水平。而那种彻底遁离红尘、寻求最大安全的行为也会伴随高昂的代价。

　　 换句话说，你可以通过买入那些不再时髦的东西而取得不俗的成绩。例如：一个多样化的美国垃圾债券投资组合的年收益率超过20%。

　　 在10年乃至更短的时间之后，今天的价格看起来将会显得非常低廉——除非全球经济陷入一场旷日持久的严重衰退，而如果发生这种情况，我们的麻烦可就不止是退休金的多寡问题了。虽然盲目的“买入并持有”哲学并非总是有效（过去10年内开始积累股票的人会损失惨重），但在价格异常低廉、收益率严重偏高的情况下——正如现在这样——这却是一个已经得到证明的策略。

　　 这并不是说你可以随便买入股票，然后期待自己所向披靡。而应是通过买入其他人抛弃的超跌资产，从而在这场恐慌中获利，正如巴伦·罗斯柴尔德（Baron Rothschild）的名言：最佳的买进时机是尸横遍野的时候。例如：随着油价跌至不足2008年7月份高点的1/3，能源行业即将迎来最终的反弹。世界最大的钢铁生产商阿塞洛-米塔尔（Arcelor-Mittal）的市盈率只有2倍。这听起来就像是白捡的——除非你认为整个世界从此以后永远不再需要新的钢铁。土耳其和巴西都是基本面很强劲、但被市场搞垮的国家。

　　在美国，可以密切关注企业债，它们相对于美国国债的收益率溢价达到了创纪录水平。在垃圾债券方面，你可以关注一些抗衰退行业，例如监狱管理（这可不是开玩笑），这样你的成功几率会更大一些。或者可以看看一些不太有名的债券工具。

　　   需要说明的是，这些推荐投资没有哪个在短期内是稳赚不赔的买卖。如果你想要保存资本，那就把钱存在一个得到联邦存款保险公司（FDIC）承保的银行里。或者购买一只货币市场共同基金，它会把所有资产都投在国债上。不过，即使这样也不能保护你的全部资本。短期国债收益率如此之低，等你扣除管理费后，货币市场的收益率会变成负数。

　　股市中的廉价货可能不如企业债市场上那么多，原因只是股票还没垂直跌到地板上。不过，股票依然比国债更具吸引力。标准普尔500指数的股息收益率（3.3%）自1957年以来首次超过10年期美国国债（2.2%）。这意味着即便你的资本利得为零，你的股票投资仍比国债挣钱。

　　 配合美国需要提高产出、削减消费的主题，你可以关注一下基础设施和绿色技术方面的投资机会。而这些也恰好是即将上任的奥巴马（Obama）政府的优先要务。如果你想要靠得住的股票，那就找一些“放心股”——先灵葆雅（Schering-Plough）、惠普（Hewlett-Packard）和可口可乐（Coca-Cola），它们应该能比其他公司更好地度过危机。

　　 每次衰退都有自己特殊的不幸，而人们也不可能预测此次衰退将会如何展开。最可怕的可能性是我们承受了一切痛楚，到最后却一无所获。衰退结束后，全球经济可能依然处于失衡状态，美国很可能仍将依靠外人的慈悲来为自己的贸易逆差埋单。现在有一些令人担心的迹象预示着这样的结局。全球的投资者仍在购买美国国债。尽管美元最近回落，但依然高于2008年9月危机发生时的水平。通过在国际市场提高美国商品价格、降低外国商品价格，强劲的美元将会拖延必要的再平衡过程。

　　一个令人看到希望的现象是，美国人正重新开始储蓄，而不是依赖资本利得代替储蓄。政府数据显示，2008年10月份，美国人存下了2600亿美元可支配收入，高于上年同期的700亿美元。

　　在某种程度上，即使经济继续恶化，投资者和消费者也将厌倦了畏缩并重新开始支出。就算黎巴嫩内战进行正酣，人们也经常光顾贝鲁特的户外咖啡馆。“谢天谢地，人类和市场拥有一种奇怪的能力，会对坏消息变得麻木不仁，”Wells Fargo Economics的斯科特·安德森（Scott Anderson）表示。等到他们都适应之后，经济和市场将开始反弹。

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