行业估值知多少

　　行业估值知多少

　　巴菲特是以什么价格买入股票的呢？举几个例子，巴菲特1972年以2500万美元买入喜诗糖果，喜诗糖果的税前收益是400万美元，相当于6-7倍市盈率。巴菲特1976年买入GEICO，当时GEICO正处于亏损状态，但核心竞争力并没有被破坏，以1-3美元间极低的价格买入。1973-74买入华盛顿邮报，按巴菲特的话是“华盛顿邮报最少值4亿美元，却以8000万美元出售”。1988-89，巴菲特以13倍市盈率买入可口可乐。巴菲特买入吉列、高盛、通用电气都是优先股，先提供了10% 左右的保障。可见巴菲特的买入价是非常低的，最高的可口可乐也才13倍市盈率。低价的获得来自于整体市场的低迷、优秀公司遇到挫折、有利的地位、不被关注的机会。

　　行业估值指的是金融圈对特定行业的评价，而不是行业的真实情况，两者的差距往往是很大的。最有名的就是网络泡沫，真实的情况是大多数公司根本就没有盈利，但因为评价很高，所以股价就很高。就象去年的地产股一样，评价很高，实际风险已经很高了，所以今年大幅下跌。评价是不可捉摸的，关键是要认清真实情况，不能被评价带着跑。那些所谓的大机构、基金经理因为制度设计的缺陷，天然的就是潮流的追随者，他们的研究报告也就差得可以。

　　强调一下，占市值大比例的公司，那些大蓝筹股多数都是周期性股票，如果它们的估值很高的话，价值投资者就要小心了。反过来说，股市原来炒作的什么浦东概念股、重组股、科技股反而危险要低一些，因为整个市场的重心比较低，安全性就要高一些。

　　对公司的估值主要是管理水平、经营水平、财务状况、知名度等。在中国股市往往是知名度高的股票被爆炒，容易吸引大量散户的关注和资金。林奇说过当公司的CEO出现在全国性的杂志封面时，就是肯定要抛出股票的时候了。

　　公司的股价由整体股市水平、行业评价、公司三者决定，每个方面又有很多因素决定，所以考虑一个公司的股价一定要全面看待，是很复杂的，不简单。

　　中国的价值投资者是很尴尬的，既难以买到巴菲特那样的低价，也很难买到费雪那么好的公司。在中国做价值投资者真的很难，一旦有机会就千万要抓住了。

相关阅读：