投资的两极

　　投资的两极

　　 价值投资的两极，“价值”与“价格”。价格是你付出的，价值是你得到的。

　　“价值”这个词，原本是一个宗教学、哲学上的词汇，“价值”本身就是一个多元化的概念，“价值”取决于未来，而未来永远是不确定的，投资永远是不确定性的、不完全信息决策。内在价值在实践中有多个衡量尺度，经济个体的运行，固然有经济规律的内在规定性，更有一些偶然的、突发的因素在起作用。

　　事实上，价值投资的两极，均是超级难题。

　　不幸的是，我们所受过的严格的“专业训练”，往往用数学模型将现实生活简化了，大量的经济理论、金融模型，用的均是线性定价法则。回到资本市场上来看，大量的不正确的思维方式、行为方式，在冲击我们的神经。很多聪明绝顶的人来到市场，就发蒙，去干愚蠢的事情。资本市场数百年的历史，多次证明了“聪明人经常做蠢事”这一真理。

　　评估内在价值，不仅需要精深的财务功底及强大的定量分析能力，对估值的概念结构、各类公司内在价值的形成机理有深刻的认识，而且还需要对“自我”的认知能力范围有全面的认识，这需要一种全方位的综合能力。

　　 价值投资的另一极是“价格”。如果说评估“价值”偏重于经济规律、自然规律，则思考“价格”则偏重于心理规律、社会规律。

　　 人类的认知能力是相当有限的，面对复杂的现实世界，我们“所不知道的东西”，远比我们“所知道的东西”要多得多。历史学、生态学、社会学、物理学等多个学科领域，均显示了现实的世界是一个相当复杂的非线性系统。

　　 市场是人在参与的市场，市场价格是一个相当综合的多元变量，没有人知道这个价格函数的偏微分方程是什么，在不同的初始值设定下，它怎样求解。上帝并未赐予人类解答这个问题的智慧。

　　 斯密在其巨著《国民财富的性质和原因的研究》中指出，现实世界中追求“自利”的经济人，谋求各自的利益最大化，表面上显得杂乱无章，但最终的结果是有秩序的、很有效率的。有一只“看不见的手”在起作用，调节着资源的配置。

　　 回到资本市场上看这双“看不见的手”，我们也要对有些问题引起警惕。市场中的人是不完全信息的、有限理性的，无数“不理性”的人在参与的市场，各种市场行为叠加，市场却可能是很理性的、很有效率的。

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