投资者应与股市达成共识

　　投资者应与股市达成共识

　　比尔·米勒最大的失误是他曾经重仓持有金融股。但他不久前表示，他仍然继续坚定看好金融股。他认为，金融股可能是最具市场前景的股票板块，今后两年的市场表现有望远远超其它行业。

　　他说，金融股正处在自上世纪30年代的“大萧条”以来最糟糕的熊市之中，2008年标准普尔指数下跌了35%，而同期的标普500金融指数下跌了52%。因此，在今后两年内，金融股仍将是他最乐意投资的目标之一。让我们拭目以待。

　　比尔·米勒的投资风格是：果敢地利用市场传言造成的下跌机会，当市场达成共识时，毫不手软地反向做空，四字以蔽之——“逆向投资”。

　　他认为“价值投资”意味着投资的不仅仅是股票，而是业务和行业，所以一定要长期持有。

　　因此米勒通常一只股票持有期为5年左右。有人问米勒：你的基金既持有谷歌这样高市盈率的公司，又持有花旗这样低市盈率的公司，你对价值的定义到底是什么？

　　米勒说，我的价值投资的理念和其他人所认为的并不一样，我不认为价值与市盈率或市净率相关，估值从内在来讲是不确定的，我所关注的主要是现金流收益率和大额的股票回购。

　　如果要判断股票价格是否低于价值，那取决于公司未来净现金流的现值。

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