让我们回到成长性问题上来吧

　　让我们回到成长性问题上来吧

　　我觉得厉害的企业家是有如王传福这样的，选择一个有很大成长空间的行业，生产着大宗的产品，当时代发生转变时，他也会做出调整，我们不要忘了，他可是还在生产手机模组，如果他只是还在做着手机模组，股票是抵死上不了70的，有如李嘉诚一路上不断的调整业务和资产的结构，这样的人真的是太少了。

　　选择股票的首要条件，是公司要有持续的竞争优势，持续的竞争优势必须要靠利润的长期高速增长来表现。不管白猫黑猫，抓住老鼠才是好猫。成长性比任何东西都重要。忽视这一点，时间的玫瑰一定会凋零。

　　研读巴菲特的言论多年，刻骨铭心的还是那句话：如果你不想持有一支股票十五年，那你就一分钟也不要持有它！而要持有十五年，选股要多么慎重！

　　 设想我们在9月9日用以各自合理的市盈率同时买进上述两只股票各100万元，并都持有十五年，设想两家公司未来的基本面都无大的变化，同时设想十五年以后市场以合理价格来交易的话，那么，按照13%的平均增长率，五粮液将增长6.25倍，我们的资本金将达到625万元；按照39%的平均增长率，贵州茅台将增长140倍，我们的资本金将达到1.4亿元。十五年后回报竟然相差22倍！这是多么地触目惊心！何况，9月9日这一天，五粮液这只股票你还不能以合理的价格买到。

　　 由此可见，投资者选股的成长性意识有多么重要。我们常听到做房地产投资的专业人士津津有味地谈论投资房地产的秘诀：第一是地段，第二是地段，第三还是地段！这是抓住了这一行业的首要问题和关键。而股票投资，特别是长期投资，在遇到各种问题之前，朋友们不妨多背诵我总结的这段警句：第一是成长，第二是成长，第三还是成长！

　　 牢牢抓住这一关键，可以解决所有选股问题，可以解决一生的投资问题。这决没有冷落安全空间的意思。价值和成长并不矛盾,成长隐含在价值之中。好股和好价是一块硬币的正反面。不过我一直强调的是：就长期持有而言，好股永远是硬币的正面！

　　 我想最难的，不在于对公司个体的认知上，虽然界定竞争优势也不是那么容易，但总的套路上更成熟，难得是企业经营环境的转变，社会从过去几千年的角度，不是表现出线性的特征，线性存在于某个制度和时代框架里。                          

　　李剑前辈讲了大白话，但是没能说清楚这个成长来源的问题，属于问题回答了20%，因为简单的price=PE×EPS，就可以知道只要成长够快，股票的回报一定高，甚至局部买贵一点问题也不大，靠成长去弥补。剩下的80%仍然是空白地带，但是我想这80%是很专业的地方。

　　多少的成长速度对应多少的PE的理解，这个简单化的做法在2007年也是普遍的做法，当然李剑前辈也讲了周期性的和某段时间里异常增长的情况要注意区别对待，盈利增长一旦放缓或者出现负增长，非常凶险的双杀就在前面等着。

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