究竟谁在创造货币

　　究竟谁在创造货币

　　中国商业银行的行为则与美日完全不同，美国和日本的商业银行即便在法定准备金率极低、利率极低或负利率背景下，贷款意愿都很低，因此信贷低增长或负增长；中国商业银行则是在法定准备金率高达15%的情况下，仍然大肆扩张信贷规模，如2000年年初中国的信贷余额只有9.3万亿，如今已经达到108.3万亿，扩大了10倍以上。在美联储实施量化宽松之前，美国的货币供应量要比中国的多约20%，而经过一番大张旗鼓的量宽之后，M2规模反而只是中国的货币供应量一半多（57%）。

　　次贷危机之后，当美联储煞费苦心地投放货币，无奈美国的商业银行把这些货币中的很大一部分存放起来，并没有用于放贷。2008年8月至今年年初，美国商业银行信贷增幅仅20%多（大致是年均增幅3%），但持有的现金资产增幅竟然达到760%。再看一下日本的商业银行信贷余额，1990年的时候信贷余额与M2规模几乎相等，如今，M2已经翻了一倍，但信贷余额却比26年前还减少了。说明日本是靠财政加杠杆和央行的量化宽松来稳增长，而商业银行根本不买账。

　　所以，中国央行与商业银行之间的关系，与日美央行与商业银行之间的关系，恰好的颠倒的。这种颠倒的背后，隐含着体制因素，前者以国企商业银行为主，后者则以私企商业银行为主。

　　有一点是始终对称的，即银行的资产，必然对应着企业、政府或个人的负债，负债质量越好，银行的资产质量也越好，反之，则彼此都会有麻烦。日美的商业银行为了避免麻烦而惜贷，中国的商业银行则没有更好的选择。

　　可见，中国央行被动扩大基础货币的同时，还是把存准率提高至全球主要经济体中几乎最高的水平，所以，说央行过去八年来超发货币是冤枉央行了。中国货币创造的主要动力还是来自于商业银行的信贷大幅扩张。

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