中国出现再杠杆化趋势

　　中国出现再杠杆化趋势

　　蕴藏着新一轮资产危机。此次全球经济危机中，中国经济回升很快，主要靠政府投资拉动，而消费并没有增长。我们的十一五规划规定的转变经济增长方式，要转到效率提高上去。而现在要转到内需增加上去，这有很大的问题。其他的国家在去杠杆化，去泡沫化，消除过分发行的货币。我们现在却出现了一种再杠杆化的趋势。这样走下去，我们就会走到一个危机发生前的那种状况，货币超发、再杠杆化，就会蕴藏着新一轮的资产危机。现在有些迹象已经表现出来了，比如说股市、房地产市场的价格飙升，应该引起严重关注。

　　未来十年影响中国经济最重要的因素，是土地及土地相关的各种问题。中国其实正处在土地资本化的过程当中，我们还没有很好地、非常有意识地组织这个资本化的过程，现在经济中的很多问题由此而发。

　　中低速增长中，依靠要素投入和市场扩容的中国企业将面临能否生存的考验。未来10年，中国经济可能是中低速增长，中国的企业怎么办？前些年曾经有过一个研究，当中国经济增长速度低于7%或者低于6%的时候，我们大部分企业是亏损的，整个国民经济是不盈利的。而美国的经济、发达国家的经济，增长1%、2%、3%是一个常态，但是企业是可以盈利的。为什么？中国的企业主要靠要素的投入，主要靠市场容量快速扩张。我们不会在市场需求增长放慢以后靠技术进步，提高生产率来盈利，所以我们面临着一个生产方式的转变。

　　政府主导型投资驱动型的中西部要防止成为第三个“美左桥诺”。意大利南部“美左桥诺”原来农业经济占主导，意大利后来向现代经济增长的转移中，形成了南北方的巨大收入差距。中国的中西部地区的增长是否可持续？第二个“美左桥诺”东德地区曾经也有过比较快的增长，但是后来慢下来了，政府大量转移投资、补贴并没有诱导出吸纳就业的产业，没有导致这些地区的人均收入水平的提高。中国的中西部会不会成为第三个“美左桥诺”？过去几年来看中国中西部增长非常快，但是仔细分析，就会发现中西部地区制造业的资本密集程度，也就是资本劳动比是迅速上升，而且绝对水平也高于沿海地区了。但是中西部人均收入依然比较低。这与东德的情况仿佛相似，因此，要防止中西部成为第三个“美左桥诺”。

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