茅台未来业绩预测及对策

　　茅台未来业绩预测及对策

　　1、未来5年内营收增长曲线什么样子的？尽管2020年增长较小，中间可能有增长较大的区间。

　　1）系列酒的销量按公司规划假定，2016年销量1.2万吨，收入20亿，2018年销量3万吨，收入50亿，2020年5-6万吨，收入100亿。

　　2）尽管系列酒增长强劲，但100亿内的收入与茅台酒相比改变不了大的趋势，下面主要分析茅台酒。

　　基本假定：茅台酒未来的5年内始终供不应求，考虑到5年内可销售量变化不大，从2013-2014年行业寒冬的销量及2016年的火爆销售看，答案是YES!

　　由于茅台酒的5年的生产周期，2016-2020年的可销售量对应着2011-2015年的基酒产量，2011~2015年茅台基酒产量分别为30026吨、33600吨、38452吨、38745吨、32179吨，乘以75%后分别对应2016-2020年销量：22519,25200,28839,29058,24539，可以看出2016-2018年增长强劲，2019年缓增长，2020年很困难，不下降就阿弥陀佛了，理论上与2017年应该差不多，2021重拾增长。

　　2015年茅台酒销量27517-7820=约2万吨，按年报中315亿营收计算2018年营收约455亿，三年内销量可增长44%，年复合增长13%

　　2、茅台股份十三五末即2020年预计是什么样子的？说白了，我只关心未来5年能增长多少，盈利多少，从而预计股价多少，年收益率有多少

　　营收：2020年可销售量为2015年基酒3.2万吨的75%合2.4万吨，按2015年销量约2万吨315亿营收计算,加上系列酒预计销售5-6万吨约100亿，487亿，预计加上高端定制大数也不超过500亿，营收与2015年相比增长约53%,年复合增长9%

　　净利润：由于毛利率的下降，净利润增长会小些，取45%（拍脑袋）

　　市值：假定目前的PE不变，市值增长幅度同净利润，增长45%，年复合收益率不足7%

　　综合以上1）及2),2018年营收约455 50=505亿，增长55%，年复合增长16%，超过了15%的个人收益目标。

　　对策：预计2019-2020年股价会波动，计划2019年高估时卖出，2020年低估时再买入。当然，茅台的平滑手段及系列酒高端酒销售变化暂未考虑，但改变不了趋势。

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