银河一向做的很好，这是为什么？

　　银河一向做的很好，这是为什么？

　　贵宾厅方面 主要原因是直接的贵宾direct VIP（是筹码，但不是泥码，可以兑换）做的更多，盈利的时候通常是受益除以泥码的总量，direct时候，那部分的客户买的筹码不计算的里面，只有中间人的算泥码。分母会比较小，分子就会比较大。Direct VIP占比还不到双位数，但是一直在增长。

　　中场：有很多因素有幸运的因素，另外，游戏的品种也有影响，很多不同的游戏。一些电子赌桌等，一般来说盈率是比较高的。如果有更多的电子赌桌，赢率也是可以控制的，比较偏高。中场可以在赌桌上放现金，dealer给筹码，或者去账房兑换，计算win rate时候，只是计算客人在赌桌上面兑换的筹码的总价，越多的人在cage兑换筹码，win rate越高-------更多的人越来越喜欢在cage 换筹码。

　　问：Premium mass 的win rate, 利润率相比mass 如何。Premium mass 占比多少，怎么样定义的

　　答：一般来说最少2000港币以上的。银河收益来说没有区分premium mass和mass，大概20%的中场赌桌是premium mass. （总共500张中场赌桌，100张premium mass）。理论上讲premium mass利润率高一些。

　　问：1）VIP是不是好于预期的？2）大部分的VIP回来的是老的玩家还是new player

　　答：银河是比较审慎的。银河认为如果真的是top tier，还没有回来，现在增长的大多是每个版块比较Lower end的，明年如果看到一些中间人继续有一些整合的话，公司不会惊讶，可能还会有一些整合出现。市场上最大的中间人top 5的市场占有率已经超过80%，他们只要稳定下来，贵宾市场不会出现很大的动荡，恢复可能才会正面一些。过去的贵宾也有一些回来，有一些过去有的客户回来，也有一些新的客人，比较多中场做生意的等也在增加来到赌场，消费能力量高。

　　问：银河三期四期，整个capex 70亿美金是否有变化？是三四期一起开吗 定位包括业务的比例相比一期和二期如何，差别在哪里

　　答：可能会有一点变化，以前讲500-600亿港币，这两年计划有些调整，和政府磋商过程中，可能最终会有变化，管理层估计今年底或者明年初会有计划公布。针对中场和家庭旅客，不同的是增强一二期不够强的部分，比如会展设施，主题公园等娱乐因素，外观上，一二期的楼设计都是一样的，三四期在计划一些不同的东西，外形会有不同。更加丰富对于中场不同的设施来提高，丰富了产品。定位来说也是针对中场。

　　问：在现在市场恢复的情况下整体好于预期，VIP恢复比想的好，那么公司是会继续拓展mass，还是回过去一些做vip呢

　　答：继续的转型去中场，明确的是主要的资源投放在中场，市场转型的方向已经定下来了，不会再回头走向贵宾厅的方向，未来五年，十年都是向中场的方向。未来项目也是针对中场去做，第二期大部分的赌桌也是放在中场，贵宾厅只有7家，减少了几乎一半。

　　问：横琴那边有没有什么机会？具体项目方面？预计什么规模capex

　　答：在政府的最后审批中，投资方面预计投放至少100亿人民币，还要看政府怎样通过项目，现在在最后阶段了，时间表上，预期在三四期完工以后。如果三四期18-19年开幕，横琴2020-2021时候开幕

　　问：派息方面如何，因为未来还有比较大的capex，是否会减少dividend；为什么不用更多的贷款来安排capex那方面，然后更多的现金用来派息呢

　　答：管理层其实倾向于去派息，但是希望也是要每一季度的去审视资产负债表，希望可以用内部的资源去投资，尽量不用借贷，但是已经派过五次特别股息，在30%的派息比率上。管理层觉得用自己的现金去做是对股东最大的利益，成本虽然不高，但是相比自己的资金来讲，保持几乎没有负债的情况是对Balance sheet最好的对待，很审慎的。稳健的度过，如果太多的leverage,经济或金融的动荡就会有麻烦。比较倾向于采取比较保守的处理方法。

　　问：Broadway Macau 3季度弱一些，是因为项目还没有完全ramp up吗

　　百老汇在三季度有一个400万的盈利，表现已经在改善。在整体项目的定位中是一个辅助澳门银河的定位，有酒店房间340间，38张赌桌，所以没有很独立的去衡量能够带来的盈利，最重要的是策略上的考虑，有Broadway theatre等，来丰富产品种类，吸引更多客人过来。目前已经收益平衡，未来可能引进不同的餐厅，在澳门本土或亚洲有名的餐厅。

　　问：近两三年Cotai新开了很多新项目，竞争方面有没有感觉到增强？或者比如在酒店房间上是否会随着supply的增加降低了价格

　　答：有感到竞争增强，也欢迎健康的竞争。永利皇宫和巴黎人开幕之后，银河还是维持了98%的入住率，11月份也差不多，所以他们没有带来负面的影响，带来了更多的游客。第三季度零售同比上升了24%，新项目对整个路氹市场也有帮助。保持自己的产品和服务的quality来保留客户，根据市场去改进，才能避免被市场份额被抢掉。

　　银河没有降低酒店房间价格，其实澳门整体的ADR是降低了一点，可能是澳门半岛那边酒店的出现了降价。但是银河需求还是旺盛，自己酒店没有在价格上调整，目前没有太大的压力。

　　问：1）有没有海外投资的计划2）怎么看比如东南亚 俄罗斯对澳门市场的影响？

　　答：海外投资公司保持开放的态度，对于亚洲的计划是很有兴趣的，日本又在讨论博彩，银河对日本市场也是很有兴趣的，密切的去关注，对台湾，韩国也有兴趣，也是要case by case看他们开出的条件是否符合银河发展的方向。目前还是觉得澳门是最大的潜力，也是会专注在澳门的发展。

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