国美增发20%股权 KKR和贝恩资本胜出已无悬念

　　“国美已到最危险时候，要出售或增发20%股权自救”。近几日，这类消息在香港股市广为流传。

　　而据《证券日报》记者了解，由于技术上的原因，国美目前不会出售股权，而是以增发的方式吸纳资金。而在众多竞购者中，由美国KKR和贝恩资本联合组成的银团很有可能打败上海郭广昌的复星集团及香港李嘉诚旗下公司，最终入驻国美。

　　“这方案也是国美高层放出来的，目的是要慢慢的稀释黄光裕在国美电器里的股权，直至彻底退出，削弱黄光裕对国美的负面影响。而且KKR和贝恩资本联合组成的银团应该与国美电器谈的差不多了。”一个接近国美的知情人士对记者表示。

　　他同时对记者表示：“这个事黄光裕应该是知道的，而且黄氏家族也明白，但是毫无办法，现在黄氏家族就像是“案板上的肉”只能任人宰割。”

　　是增发20%而不是出售

　　下半年还会增发20%？

　　在国美股东结构中，黄光裕及其妻杜鹃占35.5%，成为“绝对大股东”。

　　坊间很多传言是黄光裕出售股权，但是上述知情人士对记者表示：“现在有没有变化我不知道，但是开始的方案是增发20%，这样才能稀释黄光裕的股权。出售20%不太可能，如果是出售黄光裕20%的股权，最后是要黄光裕签字的，不算太可能。”

　　另外一点值得关注的是，如果国美选择出售黄光裕股权稀释其在国美的影响力，那么得钱的是黄氏家族，如果国美选择增发，能够融资的才真正是国美公司本身。

　　一个现实是国美系的资金问题正在面临着困境。

　　“开始的时候，国内、国际的很多机构都去跟国美洽谈过，据悉，政府希望的是有中资背景的投行接手，例如联想旗下弘毅投资、中信资本。但最后他们都不干，就只能找外国的。”

　　根据，国美2008年度的财报显示，其应付票据、应付货款、可换股债券及银行借贷四项相加，共计166亿元。但其所持现金及现金等价物仅为30亿元。而其中，国美电器2007年5月发行的46亿元巨额债券将于2010年到期，也将面临短期大宗赎回的沉重压力。

　　而46亿元的巨债似乎是国美决定增发的起因，按照目前的情况来说，除非国美的股价从现在的1.12元/股升至5元/股，债权人才不会对可转债进行赎回，但在现在的情况下，这是不可能的。

　　“从国美急于增发20%股权一事可以看出，国美第一是想减弱黄光裕事件对国美的一些负面影响；第二：很显然国美想尽快复牌。”一个分析人士对记者表示。

　　“据最开始的方案是现在增发20%，下半年或过一段时间再增发20%，以这样的方式去稀释黄光裕的股权。但是现在有没有变化，我不知道。”上述知情人士对记者表示。

　　KKR和贝恩胜出已无悬念

　　国美虽遭遇危机，但目前国美在全国家电连锁业品牌的影响力、家电市场份额仍旧排名第一。

　　“从投资的角度来说，这个项目肯定是好的项目，无论是从商业模式，还是现在的价格，以及国美在行业中的龙头地位。”上述知情人士对记者表示。

　　与国美有过接触意向的是，国际资本巨头KKR与贝恩资本组成财团，联想旗下弘毅投资和中信资本、百思买、大中电器的原老板张大中、李嘉诚、郭广昌也对国美这部分股权虎视眈眈。

　　其中，百思买明确表示：“对国美没兴趣，不会进行收购。”但是李嘉诚、郭广昌对国美这20%股权却一直很暧昧。

　　国际资本巨头KKR与贝恩资本组成财团，很可能已经胜出，上述人士对记者讲到：“最新的消息我不知道，但是这两家应该已经与国美签约了，只是实际的程序还没有走。两家投行打算团购国美20%左右的股权，总价值在30亿港元左右。其中两家投行各自出资10亿港元，剩余10亿港元由其他私募出资。”

　　据称，国美的条件是，这一“银团”只能在国美董事会占据一个席位。

　　记者查阅资料显示，KKR是全球最大的私募资本。在2007年，KKR管理的资产总值达534亿美元，其中收购基金管理的资产总值约441亿美元。而在近年来其进入中国之后，先后对多家企业进行了投资，其中包括用1.15亿美元买了天瑞水泥公司43.2％的股份；在三鹿“三聚氰胺”危机之后，又投资了3亿美元在中国的乳业领域等。而贝恩资本资产约在250亿美元左右，目前已募集超过10亿美元的资金陆续投向中国。

　　家电知名专家对记者表示：“结合KKR和贝恩资本的实力以及背景，还有之前投资一些产业的经验，他们组团胜出的可能性极大。而且这个时期国美引进国外有资质的投行是很有利的，更重要的原因是，外国的投行看重的投资而不是国美的控制权，也不会对国美管理层有太大的变动，这恰巧是国美需要的。”

　　李嘉诚没戏 郭广昌最后

　　能否胜出还有待确认

　　“我可以确定的告诉你，郭广昌对国美这20%股权确实很感兴趣，而且也找摩根去洽谈过这事，但最后结果怎样，现在还不知道。”一个接近真相的人士对记者表示。

　　家电业知名专家对记者表示：“从现在表露在外的几家竞购者来看，国际资本巨头KKR与贝恩资本组成财团胜出的希望很大，李嘉诚和郭广昌虽然有浓厚的兴趣，但是国美电器应该不会买他们的账。”

　　目前，李嘉诚旗下已拥有屈臣氏、丰泽电器、百佳超市等多个零售品牌企业，其中和国美业务相同的丰泽电器布满了香港、澳门和台湾。而复星集团目前拥有医药、房地产、钢铁及零售等四大主导产业：钢铁板块是南钢联，房地产板块是复地集团，医药行业是复星医药，零售业以豫园商城为代表。

　　“我觉得郭广昌和李嘉诚竞购成功的希望不大，以李嘉诚和郭广昌的角度看，他们进国美肯定不是单纯要投资的，是要当“老大”的。国美如果让他们进来，相当于引入了一个争权的管理者，以国美的角度来说，应该不会选择他们。”上述家电业专家对记者表示。

　　而知情人士恰巧也证实了这一点，他对记者表示：“李嘉诚是否也洽谈过我不清楚，但是肯定希望不大，因为李嘉诚旗下有丰泽电器，这个肯定不行，从上面的政策来看这种同行是不准许接盘的。”

　　5月25日本报记者多次致电和记黄埔香港新闻办人士的电话，却一直无人接听。复星集团董秘办也无人接听。

　　不过，记者未能联系到KKR与贝恩资本的相关负责人对此置评。

　　记者曾致电国美多位高管，却均表示：“不太清楚，不想发表任何评论”等言语。

　　著名家电专家刘步尘在接受记者采访时表示：“当黄光裕身不由己的时候，力保国美持续、健康发展，便成为诸股东及管理层最紧要的选择。因而，如果通过两次增发，国美将终结“黄光裕时代”。