绿新包装怪局：同时入股机构价差10倍 联想投资现身
1月17日过会的上海绿新包装材料科技股份有限公司（下称绿新包装），是一家专门给中华、南京等名烟提供镀铝纸的公司。其二股东在海外注册、连年亏损，理财一周报记者调查发现，其背后闪现着联想投资的身影。 奇怪的是，2008年同时入股的几家创投机构，其入股价格相差达10倍。随着调查的深入，隐藏在这些机构背后的大佬朱途南、王能光浮出水面。 竞争对手紫江称“没听过绿新” 根据招股书，绿新包装产品目前应用于化妆品、医药、卷烟、酒、礼品、食品等的包装和印刷，其中大部分应用于烟包和内衬纸包装的印刷。在烟包应用领域，国 家烟草专卖局评选的20个全国重点骨干品牌中，“中华”、“云烟”、“芙蓉王”、“玉溪”、“红塔山”、“黄鹤楼”、 “南京”、“双喜”等12个品牌均使用绿新包装的产品。 另外，在化妆品、医药、酒、礼品等包装应用领域，荷兰飞利浦、美国强生、美国通用电气公司、美国国际纸业、法国克里斯丁迪奥、英国联合利华和日本普利司通、香水品牌香奈儿等公司在华企业相继成为绿新包装直接或间接客户。 根据中国包装联合会确认过的数据，2006-2009年，绿新包装市场占有率分别为3.18%、8.22%、8.74%和8.14%。 在绿新包装招股书中披露的竞争对手中，可比的只有一家上市公司紫江企业（600210）。理财一周报记者对比绿新包装和紫江企业的财务报表发现，紫江企 业铝纸业务的利润率只有17%左右，而绿新包装的毛利率则达到24.32%。就此疑问，理财一周报记者17日致电紫江企业证券代表黄冰。黄冰表示：“根本 没听说过这家公司（指绿新包装），至于利润率的差别我没有看它们报表也不知道是怎么回事。” 在绿新包装招股书中所称的竞争对手居然表示没听说过绿新包装，姑且认为是竞争对手孤陋寡闻。 另外，绿新包装中一位董事的身份引起了理财一周报记者的注意。生于1969年的张方自2009年8月起担任公司董事，曾先后担任中国烟草福建进出口公司干部、上海恒锐智能工程有限公司总经理，现任恒康有限公司总经理。 上海恒锐智能工程有限公司的其中一项业务是提供烟草行业的数字安防系统、一卡通系统、多媒体会议系统等服务。 连年亏损二股东背后是联想投资 不仅董事张方在中国烟草附件进出口公司做过干部，发生在其二股东身上的事更加让人难以理解。 2007年12月3日，首誉投资出资1274万美元，认购公司50.67万美元的新增注册资本，溢价部分折合人民币8998.57万元计入资本公积。截至招股书签署日，首誉投资持有绿新包装1900万股股份，占发行前总股本的19%，是公司的第二大股东。 也就是说，首誉投资总共花费1274万美元，目前共有1900万股，折合0.67美元获得1股。 首誉投资是一家专业投资机构，于2007年9月6日在中国香港特别行政区注册，其股东分别为LC Fund III, L.P.、DCM V, L.P.、Laith Ventures Limited、DCM Affiliates Fund V, L.P.。 首誉投资的控股股东LC Fund III,L.P.是2006年3月在有着避税天堂之称的开曼群岛成立的有限合伙企业。其中，普通合伙人LC Fund III GP Limited 的出资额占总承诺出资额的比例为1%，南明有限公司（Right Lane Limited）的出资额占总承诺出资额的比例为49.41%，为最大出资人，其余20位境外投资人的出资额占总承诺出资额的比例为49.59%。 令人诧异的是，首誉投资净资产近1亿元，尽管投资了绿新包装盈利能力如此强的企业，其近两年仍然持续亏损。 根据招股书，首誉投资2009年度净资产为7729.47万元，净利润为-40170元。2010年上半年净资产为7483.40万元，净利润为-246.06万元。 首誉投资背后到底是谁？为何要注册在开曼群岛？ 2009年8月18日，绿新包装召开创立大会，选举并产生第一届董事会成员。王丹、张少怀、潘必兴、张方、姚长辉由顺灏投资提名，王能光、苟兴羽由首誉投资提名。 苟兴羽是注册会计师、注册评估师、高级审计师，现任天健正信会计师事务所有限公司合伙人。 首誉投资提名的另一个人王能光是谁？ 根据公开资料可以确认，王能光是北京联 想投资有限公司（下称联想投资）董事总经理、财务总监。同时在北京君联管理咨询有限公司、安徽科大讯飞信息科技股份有限公司、北京联信永益科技股份有限公 司、广州流行美商业有限公司、LC Fund III Gp Limited等公司担任董事。 联想投资成立于2001年4月，是联想控股有限公司旗下的从事风险投资业务的公司，规模超过一亿美元。 至于南明有限公司等外资股东背后是谁，招股书均未披露。1月18日，理财一周报记者致电绿新包装董秘办求证，工作人员称，这些股东都是经过律师查证的，如果想了解更详细的内容需要向董秘杜云波求证后回复。 同时入股机构价格差10倍 除了二股东的连年亏损，更怪的事发生在其他几位创投股东身上。 2008年5月15日至6月30日，顺灏投资向国诚致信、弘新投资、苏州东吴投资有限公司（后更名为苏州国嘉创业投资有限公司）、亿文创投转让其持有绿新有限（绿新包装前身）19%的股权，转让价款共计6488.00万元人民币。 诡异的是，同时入股的4家投资机构的入股价格都不一样，估值最高相差达到10倍。买入2%股权（即5.33万美元出资）的亿文创投掏了1520万元人民币，买入4%股权的国嘉创投（10.67万美元出资）则花费3040万元，买价跟亿文创投一样。 该价格的定价依据为转让方和受让方经协商一致确定绿新有限整体作价7.6亿元，是当时2008年预测净利润8000万元的9.5倍，每一美元出资额定价285 元，相当于2007年市盈率12.39倍，市净率4.44倍。 但买入3%股权的国诚致信（即8万美元出资）仅花了1200万元。该价格的定价依据为转让方和受让方经协商一致确定绿新有限整体作价4亿元，是当时 2008 年预测净利润8000万元的5倍，每一美元出资额定价150元，相当于2007年市盈率6.52倍，市净率2.34倍。 更为惊人的是买入10%股权（即26.67万美元出资）的弘新投资仅花费728万元。该价格的定价依据为绿新有限2007年末扣除首誉投资出资部分的净资产值，每一美元出资额定价27.30元，相当于2007年市盈率1.19倍，市净率0.43倍。 “因弘新投资为发行人的关键管理人员和业务骨干人员持股公司，其设立的目的是为了建立与发行人业绩和发展战略紧密挂钩的长期激励机制，从而为发行人的业绩持续发展奠定人力资源的竞争优势。” 公司解释称。 这本无可厚非，但其他3家创投机构入股时，个人控股的机构国诚致信的受让价格明显较低，而其中有多家国有股东的国嘉创投和亿文创投则出了更高的价格。 国诚致信成立于2008年3月，现有股东2名，分别为区中元、区中文。而高价买入的那两家创投机构的股东则以机构为主，其中不乏国有股东。 国嘉创投股东则包括苏州国发创业投资控股有限公司、苏州信托有限公司、苏州国发中小企业担保投资有限公司、苏州创业投资集团有限公司、苏州工业园区国有 资产控股发展有限公司、昆山市创业控股有限公司、吴江市东方国有资产经营有限公司、苏州市城市建设开发有限公司、苏州高新区经济发展集团总公司、常熟市发 展投资有限公司、苏州建设（集团）有限公司等。 亿文创投股东包括：苏州市交通设计研究院有限责任公司、苏州市沧浪区资产经营公司、朱途南、徐福明、蒋桂根、苏州亿文创新资本管理有限公司等。 2002年，朱途南投上亿元巨资兴建的南亚国际会展中心正崛起在苏州美丽的阳澄湖畔，举办了中国（苏州）首届博览会，一炮打响。 根据公开资料，朱途南1952年3月出生。1989年至1991年任吴县人民政府驻海南办事处主任；1992年至1993年任珠海特区太湖发展有限公司董事长；2002年至今任苏州南亚集团董事长。 2010年一季度，朱途南的名字还出现在穗恒运A（000531）的前10大股东名单中，持股为71.81万股。亿文创投还出现在上市不久的新宁物流（300013）、胜利精密（002426）的股东名单中。 对于同时入股的创投机构为何价差较大，绿新包装董秘办工作人员称，这是谈判的原因。 |
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