旭辉演绎房企“均衡稳健” 样本

5月26日，《2016中国房地产上市公司测评研究报告》以及2016年中国房地产上市公司排行榜单在香港发布。凭借在销售业绩、土地增储、财务融资、产品打造等方面的亮眼表现，旭辉控股集团有限公司(00884.HK,以下称“旭辉”)跻身中国房地产上市公司20强，排名较去年上升两位。值得一提的是，在今年3月份发布的“2016中国房地产百强企业研究成果”中，旭辉凭借在增长速度、规模提升、发展质量三方面的均好表现，成功跻身行业20强，迈入房企“准一线阵营”。

  去年，在各项利好政策的刺激下，中国房地产市场出现回暖，旭辉成功把握行业的复苏，不仅持续取得有质量的增长，并继续在销售额和净利润方便再创新高。

  据旭辉控股2015年度业绩报告显示，旭辉2015年完成合同销售金额302亿元，同比增长43%，比照年度目标250亿已超额完成21%；合同销售建筑面积约205.6万平方米，同比增长19%；合同销售均价为人民币14700元，同比增长20%。

  同时，旭辉2015年已确认收入人民币182亿元，同比增长12.7%。核心净利润增长至22.1亿元，较2014年的19.4亿元上升14%。毛利率及核心净利润率维持健康水平，分别为24.1%及12.1%。

  测评报告指出，2015年，房地产上市公司收入和资产规模都有所增长，但从企业盈利增长率的分布来看，2015年两极分化程度有所加深。根据国家统计局公布的资料，全国商品房销售金额2015年首11月增长15.6%，其中一线城市高达44.7%，二、三线城市分别为13.8%和9.6%。

  一二线城市充足的人口导入与市场需求正是旭辉销售业绩快速增长的基础。旭辉年报数据显示，2015年，旭辉有96.6%的合同销售额来自一、二线城市。

  早在成立之初，有“地产战略家”之称的旭辉集团董事长林中就敏锐发现一二线城市的发展潜力，坚持“区域深耕、聚焦中国一二线城市”的城市布局战略。16年成长，旭辉已在全国布局17个一、二线城市。

  今年首4月，旭辉销售金额达到177.7亿元，完成2016全年合同销售目标365亿元的约48.7%。其中市场表现较好的沪苏两地合计达115亿，继续成为集团销售业绩快速提升的主要力量。

  市场回暖的背后，负债率高、净利润降低等发展的风险也暴露无遗。该测评报告分析道，虽然2015年房地产的市场行情有所好转，但行业负债水平仍保持高位运行，净负债率均值为96.09%，较2014年上升7.23个百分点，再创新高。

  一向追求均衡稳健发展的旭辉，2015年净负债率仅为59.2%，远低于行业平均水平。旭辉集团董事长林中表示，旭辉要追求增长率、利润率、负债率的均好发展，构筑财务稳健的“铁三角”。

  净负债率保持稳定的同时，旭辉的融资成本也不断降低。2015年，旭辉加权平均融资成本为7.2%，较去年同期下降1.1%。多元化的融资组合、境内境外“双平台”融资，成为旭辉融资成本逐年下降的重要驱动力。

  今年一季度，旭辉与12间银行签订总金额为6亿美元的三年期无担保美元/港元双币银团贷款协议，按伦敦/香港银行同业拆借利率（LIBOR/ HIBOR）+4%的年利率计息。4月，旭辉成功赎回5亿2018年4月到期的全部境外公司债券，该美元债券的年利率为12.25%，使旭辉加权平均债务成本预计降至6.2%，较年初再降1%。“快速增长的同时不能突破财务底线、在具备财务能力的时候要追求发展”。林中表示，旭辉一直都保持“稳健中求发展，发展中求稳健”的经营理念，在风险可控的情况下，实现规模与同步市值的增长。

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