从概率投资看港股

　　不同区域市场比如A股、港股以及美股等，因投资者构成差异，具体行情表现会有所差异，但市场之间是存在学习效应的，所以投资者行为的差异是一个缩小的过程。在牛市行情中，横久必涨在各个区域市场均能成立，理论上也很容易解释，牛市行情推高了太多个股，投资在自然对涨的过多的股票望而却步，转而投资横盘较久的，估值较低，业绩较好的股票。

　　如果在牛市中“横久必涨”是大概率事件，那么投资的风险构成将去除波动风险，主要是持有的时间成本，也就是说问题将在于横多久股价才可以爆发，爆发概率有多大，投资者如何把握持有时间成本的最小化？众所周知，港股虽局部有所调整，但目前仍处于牛市中，“横久必涨”仍适用大概率事件。不过要计算横盘时间以及爆发概率并非易事，至今仍未有相关的机构作出统计概率，主要出于两大原因：一是横盘的时间不好界定，一只股票可能存在多个区段的横盘，二是横盘个股可能较多，有的可能出现独立行情，选取标的存在一定的难度。

　　智通财经根据上述两大问题，作出假设条件，并根据相应的指标要求挑选出30只样本股作为标的。假设条件：同一行业不存在独立行情的个股，也就是说每一个行业中，个股的行情和行业是一致的，比如行业下游价格上涨导致行业大部分企业获利，股价整体走高，独立行情的个股是小概率事件。实际上，去除独立行情的个股，基本上大部份个股都会走出行业行情，我们只要从某一个行业中抽出一只相应的具有横盘的，一定市值和成交量的个股作为标的就可以。智通财经以振幅30%为标准，95%的股价包含在振幅内，从细分行业中抽样出30只具有横盘的样本股，有多个区段横盘的，只选择一个区段。

　　智通财经将各个区段的盘整时间，包括中短期，中期及长期振幅在30%左右的个股筛选出来，如上图所示。上图中的数据看起来貌似有点杂乱无章，实际上却可圈可点，比如在有条件的随机抽样30只个股中，1年-2年区段的个股出现的频数最多，又如并不是横盘越久的股票涨幅就越大，往往处在1-2年盘整期间的会获得不错的涨幅。

　　不过这并不能达到我们的目标，数据得需要进一步整理，若将盘整时间作为因变量，我们将得到四组因子变量，分别是营收增长率（P），净利润增长率（R），PE值以及PB值。但这四个因子仍然是杂乱无章的，因此仍需要将每个因子再分区段，智通财经将各因子分别分成三段，并对应的盘整期间的频数制成表格。

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