两企业5月底赴韩上市 韩国创业板偏好网游新能源

　　在即将有两家中国企业赴韩上市之前、韩交所北京代表处成立一周年之际，韩国证券交易所（以下简称韩交所）董事长李正焕又来到了中国。

　　“5月底将有两家中国企业到韩国上市，现在还不方便透露公司名称，目前在韩国上市的已经有5家中国企业，加上这两家将会达到7家。”李正焕告诉记者。

　　自李正焕2005年从韩国财政部转到韩交所上任以来，结束了韩国证券市场上没有中国公司的先例，2007年深圳三诺公司成为第一家在韩国上市的中国企业，随后华丰纺织、高伟光学、联合科技以及保定嘉美先后融资上市，这或许跟喜欢中国历史的李正焕的推动多少有点关系。

　　“中国概念在韩国很火，中国的上市公司常常能得到很高的认购倍数。因为韩国的GDP增长率是4%、5%左右，而中国却是11%左右，中国概念因此受追捧。”韩交所北京代表处陈国清表示。

　　但是金融危机使得企业IPO的步伐变得越来越慢。而且，由于外资撤离，2008年韩国的资本市场受到冲击，2008年KOSPI和KOSDAQ的市价总额为613.8万亿韩元，比2007年的1051.8万亿韩元减少40%以上。这一蒸发规模创下韩国股市开始以来的最高纪录。

　　不过，即使市场低迷，韩交所仍在努力寻找上市资源。

　　韩国创业板偏好：网络游戏和新能源

　　“现在资本市场不景气，很多企业都在等待时机，它们有些不愿意现在以很低的价格上市，但是如果定价很高的话，投资者认购意愿又不会高。同时中国流动性不紧缺，现在银行放贷意愿很强，一些好一点的企业很容易得到银行的贷款。”伦敦交易所北京代表处一位人士向记者说道。

　　对此李正焕则认为，企业可以通过银行贷款解决资金需求，但到证券市场融资会更有利于企业未来的发展，“在上世纪70、80年代的韩国，企业大部分通过银行获得资金，因此在他们的财务报表上，企业的负债比例一般都处于高水平，在1997年亚洲金融危机的时候，有的企业资产负债率达到了200%甚至400%以上，这直接带了企业的破产和银行的倒闭，因此，危机之后韩国企业进行了调整、重组，把资产负债降低到100%以下。”

　　“韩国的IPO市场一直比较稳定，现在已经有5家中国企业成功上市，加上5月底这两家已经有7家，我们预计今年底能达到10家，因为一些韩国券商跟中国企业已经签订了承销协议。在本次金融危机冲击中，韩国股市的IPO一直没有停止过，例如去年第四季度韩国的主板及创业板共计有11家企业进行了IPO，同期香港市场IPO只有4家，新加坡市场只有3家。”李正焕表示。

　　“初创时期由于两地证交所规则等方面的差异，沟通还是很困难的，经过很多磨合后，现在想去韩国上市已经相对简单了。”曾参与三诺公司上市的韩国shinyoung证券所的PENY告诉记者，“在韩国，网络游戏等行业的市盈率倍数是很高的，中国这方面的企业可以考虑去韩国上市。”

　　李正焕表示，在吸引中国企业上市时，并没有刻意选择那些与韩国有贸易往来的企业。重点吸引的是那些韩国投资者比较喜好的行业，比如主板市场更喜好电子、信息、造船、化学等制造业，而创业板则偏好IT、网络，游戏、电子商务、风电、太阳能、LED等新能源产业，这些行业的企业能够获得明显高于我们交易所的平均市盈率水平。目前科斯达克市场大约有1000多家上市公司，平均市盈率为19倍。

　　“对于交易所来说，看重的是盈利能力好的企业，对企业来说则是只要能筹集到资金及市场流动性好。我们本身是一家外资公司，对在哪个市场上市都无所谓，是不是在韩交所上市，我们还在观望中。”广西鑫益矿物饲料有限公司李董事长告诉记者。

　　建言中国创业板：提高市场透明度

　　韩国的创业板设立于1996年7月，全称为韩国证券交易商自动报价系统（KOSDAQ），又称科斯达克，目的是为知识密集型、创造高附加值的高科技新兴公司以及小企业融资,同时也为寻求高风险、高预期回报的投资者提供新的投资工具。

　　2008年创业板的换手率高达418%，排名全球第二位。韩国交易所主板市场的总市值换手率为172%，在全球主要的资本市场排名第四。“2008年韩国交易所的总市值约为香港的40%，但成交量却与香港市场基本持平，所以我们交易所的流动性极为丰富。”李正焕表示。

　　“举个例子，在香港上市的华丰纺织，于2007年底在韩国二次上市融资后，韩国市场的交易量大于香港市场，以今年2月来的最近3个月的成交量来看，华丰纺织在香港市场的日均成交额为43万港元，而在韩国市场的日均成交额为280万港元。”李正焕指出。

　　根据世界交易所联盟的统计，2008年香港市场的总成交额为1.6万亿美元，韩国市场的成交额为1.45万亿美元，新加坡市场的成交额为0.26万亿美元。

　　“去年年初的时候，中国政府举办了一个座谈会，把美国、伦敦和我们等几家证券交易所集中起来开了一个座谈会，主题是谈如何建立一个完善的创业板市场。”李正焕表示，中国要想成功建立创业板，可以做到以下几点。

　　一是政府对这种创新资源提供税收减免等政策，韩国政府在创业板初期给企业提供了很多税收优惠政策，二是要多方面提高市场透明度。“市场上遇到的问题大部分都是类似的，比如有些大股东卷款逃跑，有些则是渎职、受贿，很关键的一点就是要提高透明度。”李正焕表示。

　　他同时还认为，退出机制要健全。“韩国创业板开始的时候退市制度不健全，但后来进行了改进，不合格的企业要被劝退，我们希望中国创业板不要走韩国的老路。”

　　“市场过热就会导致投资者的非理性，如果中国的创业板市场过热，也可能会遇到和当年韩国一样的情况，1997年亚洲金融风暴和2001年网络股泡沫时，科斯达克的股指最高在2000点以上，因此政府应该注意相关政策的运用，避免大涨大跌的情形出现。”李正焕补充。