企业上市圈钱　IPO过会率下降六成-1

　　与春节前宽松的过会率相比，进入二月IPO风声已开始悄然收紧，过会率骤然下降至不到六成，仅为57%。

　　以创业板为例，2009年和2010年两年，创业板平均过会率分别达79.73%和85.3%。而在2010年2月﹑7月﹑8月﹑10月和11月，创业板首发申请企业过会率更是惊人地达到了100%。

　 　据本报记者统计，包括中小板和创业板在内，节后共有七家公司申请过会（一家临时取消），分别为吉林省集安益盛药业股份有限公司（以下称益盛药业）、德勤 集团股份有限公司（以下称德勤集团）、上海百润香精香料股份有限公司（以下称百润香精）、徐州海伦哲专用车辆股份有限公司（以下称海伦哲）、四川创意信息 技术股份有限公司（以下称创意信息）、惠州中京电子科技股份有限公司（以下称中京电子）、许昌恒源发制品股份有限公司（以下称恒源发制品）。

　　然而，最终结果显示，仅有益盛药业、百润香精、海伦哲、中京电子四家公司成功过会，而德勤集团、创意信息和恒源发制品三家公司最终未能获得幸运之神的眷顾，失意而归。

　　此外，证监会原定于2月28日审核广东依顿电子科技股份有限公司的首发申请，因该公司尚有相关事项需要进一步落实，决定临时取消对该公司发行申请文件的审核。

　　对此，有券商投行人士告诉本报记者，最近一段时期以来，因遭举报后过会被否，或因此取消过会以及推迟上市的现象时有发生，已成为拟IPO公司过会时的一个心头大患。

　　从上述被否的三家公司情况来看，拟上市公司不差钱、募集资金的必要性大打折扣以及主体资格缺陷等原因成为了IPO冲关失利的重要原因。

　　上市圈钱嫌疑

　　前述投行人士称，从创业板被否的创意信息具体情况来看，公司难以摆脱上市圈钱的嫌疑，这或许是该公司IPO冲关失利的一大致命伤。

　　创意信息招股说明书申报稿显示，2008年至2010年三年报告期内，公司资产负债率分别仅为23.11%、23.09%和24.09%。

　　截至报告期各期末，公司短期借款账面余额均为零。

　　公司负债主要经营过程中产生的无息负债，而向银行筹集资金比较少，向银行筹借资金主要是解决短期流动资金周转。公司负债主要由流动负债构成，公司流动负债占公司负债总额87%以上。

　　而经营性负债中，预收账款是公司无需用现金偿还的负债。公司预收款主要对应公司存货。公司只要按照与电信营运商签订的合同履行业务，就不存在到期需要用现金偿还该负债风险。

　　“如果剔除预收款项影响，可以看出，公司偿债压力较低，充分说明了公司并不差钱。”前述投行人士表示。

　　更重要的是，从公司募集资金投向来看，募资的必要性并不充分。创意信息募资投向仅一项，为公司电信技术服务支撑基地项目，原计划筹资4263万元。

　　公司在谈及募集资金时笼统表示，近几年来，公司的营业收入保持了较高的增长率，服务的网络规模不断扩大。为了进一步提高服务能力，公司需要一个与运营商现行IP核心网络以及IT核心系统规模相配套的技术服务支持基地。

　　公司称，电信技术服务行业有一个重要的特点，电信网络设备系统以及IT系统的故障必须在模拟网络系统中模拟排障方案，确信可行之后才实施到实际的通信网络或IT系统中。

　　随着电信运营商网络建设的发展和公司业务的增长，目前的故障模拟系统和备品备件规模将无法满足客户的需求。

　 　“可以看出，公司并没有对募投项目的可行性要进行充分论证。按理说，公司应该详细介绍募投项目行业背景情况。即企业在募投项目上拥有什么优势；项目实施 后的收入、费用预测等均应进行严密、科学的论证。”前述投行人士称。“但公司寥寥几笔带过，太过草率。难免会让发审委委员相信怀疑公司筹资的动机”。

　　此外，公司还存在客户集中高的风险。截至目前，公司的主要服务对象是电信运营商。

　　2008年、2009年以及2010年，公司前五名客户营业收入占公司营业收入比例分别高达96.86%、91.97%、81.83%。其中，四川电信和广西电信两家客户的收入占公司2010年营业收入超过半壁江山，达58.25%。

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