浅析民企海外上市之路-2

　　何兆烽认为，对于国内中小企业而言，海外上市的最佳选择应属中国香港和新加坡。因为这两个市场在距离、文化上都与中国内地比较接近，而且两地交易所的上市费用较低。市盈率虽然较低，但一般只比美国市场差一两倍。

　　在美国上市的一般是规模较大的企业或高科技企业。美国投资者很青睐高科技股票，包括IT和.COM这些在美国市场上市盈率较高的公司。因此，假如是高科技公司，尤其具有“中国”+“高科技”双重概念，选择在美国上市，会获得更高的市盈率。中国的高科技公司如盛大(NASDAQ:SNDA)、百度(NASDAQ:BIDU)就不约而同选择美国市场。

　　除高科技企业可考虑美国市场外,其他企业，属于传统制造业和实业型的企业可首选中国香港市场。后两个市场的上市费用较低，对于规模有限的中小企业而言，即使是高科技企业也可考虑选择香港市场。

　　各市场招股市盈率比较

　　2003年以来中国概念股受到海外投资者的追捧后，中国企业在海外市场的估值有所升高。然而，相比于2004年国内主板平均17.59倍、中小板平均17.14倍的招股市盈率，只有美国纳斯达克市场对中国互联网企业给出相对高的发行溢价，其他市场内地企业的发行市盈率都较低。其中香港主板低于国内主板28.8%，香港创业板低于国内中小板45%；新加坡主板低于香港主板23.4%，新加坡创业板低于香港创业板22.8%。

　　三个证券市场的主要区别

　　美国市场：文化与中国相差较远，法律比较严格。美国投资者对中国以及中国的企业了解不深，市场上大部分投资者以及媒体跟踪的都是那些规模很大的公司，对中国公司的关注不多。也有部分投资者比较认同中国及中国企业，但这些基金大部分并非在美国本土。所以美国投资者要购买中国公司的股票，一般会到中国香港市场。

　　中国香港：与内地相邻，文字接近，语言基本相通，文化相差不大。香港市场的市值较大，整个市场包括创业板和主板。香港主板对企业的要求不高，上市前三年有5000万港元税后利润，其中最后一年2000万港元即可。创业板对企业在盈利方面基本上没有要求。香港创业板的缺点是受市场关注并不高，市盈率不高，交投不活跃，该板块目前正面临改革。

　　新加坡：新加坡在地域、文字、语言等方面，与中国也相当接近。主板门槛更低，最近一年或两年累计税前盈利为1000万新加坡元。由于要求较低，不少中小企业会选择新加坡市场，但该市场的市盈率比香港市稍低。因此，可以去香港上市的企业一般不会选择新加坡。
 

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