蔡猜对话周志雄：最难的情况下看你的投资人如何表现

　　嘉宾简介：

　　周志雄曾任凯鹏华盈创业投资基金的执行合伙人。周志雄是中国最活跃的风险投资人之一。他于1999年底加入软银中国风险投资基金负责北京业务，2001年加入软银亚洲基础设施基金(后成为SAIF基金)。在加入凯鹏华盈创业投资基金之前他是SAIF基金的合伙人。他曾连续被评为2000、2001、2005及2006年度“中国十大最活跃的风险投资人”。

　　以下为访谈实录：

　　主持人蔡猜：各位网友大家好，欢迎您收看今天的节目，今天在我们演播室的现场，请到了一位非常重量级的嘉宾，他应该是创投界元老，先不要把镜头给他，让我先念一下他的尖利，他是中国UC业单笔投资金额最大的人，也是投资总额最多的人之一。他主持和投资管理的项目有盛大网络、橡果国际、ATA、银联商务、上海银商资讯等数十个项目，其中以盛大为案例，从进入到退出18个月里，回报率是14倍，可以说是盛大创造了中国的一个行业，也是在创投行业里创造了高额的回报。

　　现在我们可以让摄影师把镜头给我们今天的嘉宾，今天的嘉宾就是坐在我前面的周志雄先生。请到他很不容易，可以说是跨越了美国到中国这么长的距离，因为就在他去美国之前，我抓住了这个机会，因为他去了之后，下回什么时候回来，什么时候有时间就不知道了。

　　周志雄：还好。

　　主持人蔡猜：周总，跟网友打个招呼。

　　周志雄：谢谢，大家下午好！

　　主持人蔡猜：凯旋投资是2008年4月份成立的，在今年这么恶劣的环境之下，周总带领他的团队在美国，在国外全球募集到一笔资金，应该是难能可贵的，我非常想知道，在募集过程中，您的酸甜苦辣，可能更多的时候是来自于投资人对您的疑问，最多的疑问是什么呢？

　　周志雄：这个形势变化非常快，我们从刚刚开始募资的时候，整体的环境没有那么差，到我第一次有一定的数目的投资人承诺了，是差不多6月份，那个时候还可以，我差不多融到三分之一的资金。我认为下面的三分之二应该是非常快的过程，我在7月份、8月份还是很多超额的情况，9月份忽然形势就变得很差了。所以到了去年下半年，我们认为情况非常差的时候，我们还是融到了另外三分之一，我原来想象今年年初的情况会好一点。其实今年的情况更差，到现在为止，所有的投资人都还没有把今年的投资额度给出来，大部分都没有给出来。大概要到第三、第四季度给出来。我们将将好把这个过程给错过去了。但是我们整体来讲，还是在这种情况下，是非常难得融到了我们希望的额度，融到两亿美金。这是作为第一期基金来说，我们没有美国比较大的风险投资品牌在背后支持的前提下，我们是真正的中国制造的品牌。这个前提下，我觉得是非常难做的这件事。

　　投资人问的主要问题是两个问题，第一个问题是说你和别人有什么不一样？这个问题也问得非常应该的。因为我们知道从2005年、2006年中国VC行业包括PE得到飞速增长，我们起点应该从这个时候开始。我开始的时候是1999年、2000年，那个时候还算不上开始，但是那个经历是非常可贵的经历。真正从2005年、2006年开始，中国VC、PE行业有很大的发展。在这个过程中，很多从投资人到投资的团队都相对是比较新的，大家进来没有特别明确的战略，也就造成了在投资环境比较好的情况下，大家都比较高兴，就往前冲。但是投资情况忽然一坏，一不好的时候，一下子很多人没方向了。像刚才提到的，这里投资的团队里非常少的人是在1999年、2000年开始的，我们这个团队差不多有三个投资人，有两个人在投资方面，另外一个在被投资方面，都是在1999年、2000年开始。

　　主持人蔡猜：经历过这10年的周期。

　　周志雄：经历这个周期，而且在这个过程中，学到了东西，这是非常难得的经历。2005年、2006年开始这波人，大家在自己职业过程中，总要学东西的。所谓学东西，就是你要付学费，要摔跟头，每次摔疼的时候，小孩的时候被门夹了一下，看门就要好好想想，这个门不要碰它。其实大家都一样的，我们一定在某个过程中，会学，会摔跟头，会学你需要学的东西，有的人会学得比较快一点，有的人是永远学不会，也有这样的，但是我相信大部分进入这个行业的人，都是悟性不错，都非常聪明。

　　主持人蔡猜：你怎么跟投资人解释我的与众不同是什么？

　　周志雄：还是对这方面有一定的想法，我们不是在特别容易的时候往特别容易的投资方法去投，其实容易就代表着它不一定能长久。我们在过去几年一直是摸索一个不同的方式方法，这个方式方法就是说我们需要做功课，我们需要对行业有足够的了解，我们对敲门敲上来的东西，虽然看起来非常有吸引力，我们不见得去投，不见得去碰，而且越热的东西越不去碰，你说这是纪律也好，我们这么多年的经验结果也好，这是我们的风格也好，这是我们以前一直试图做的东西。当时在投资环境比较好的时候，很多人觉得不是很理解，你们明明有容易的事，为什么不去走。我们过去几年一直都是希望一个更有想法的方式来做。

　　主持人蔡猜：所以很多人会说周志雄很另类，他是喜欢特立独行的人，他喜欢做与众不同个性的人。

　　周志雄：其实也不是。当然表象是这样的，大家在这个行业里，不同的基金，不同的构成，不同的历史，有不同的活法。现在一个很明显的结果就是你最大的，人最多的，不见得是最好的。基金越大的，可能适合于做某种类型的投资，但是不见得适合所有类型的投资，人多适合某种类型的投资，不见得适合所有类型的投资。所以看大家决定占哪个坑，用哪个方式做投资，我们选择的方式是一个相对所谓的，先看大方向，从上到下的方式，是一个很系统的方式。

　　主持人蔡猜：是行业、产业的角度来思考这个问题。

　　周志雄：是，而且我们在选择投资的阶段的时候，有一个非常特殊的选择方式，我认为也是不见得在所有地方都合适，比如在中国目前这个阶段，我认为是比较合适的做法，以我们团队的背景，以我们基金的尺寸，以我们未来五年、十年的想法，这个基金我想怎么发展，这个品牌我想怎么建，这是一个非常合适的方法，我相信按照这样的方法，我们应该是有不错的业绩。