高原资本合伙人涂鸿川：创业板IPO留长期增长空间

高原资本合伙人涂鸿川近日接受ChinaVenture专访，就高原资本刚刚完成的第八支基金及热点行业趋势展开探讨。他认为，在基金募集的环境中，有很多与LP谈判的方式和策略，但现在LP最重视的还是现金回报。对于创业板，要做大企业不能为了上市而投资，踏实将一家企业做成功，上市后才会有市值长期增长的空间。

　　ChinaVenture：高原第八支基金开始的时间，目标规模？

　　涂鸿川：高原资本第八支基金是从今年春天4月份左右开始募集，现在的整个大环境形势相对严峻，相对来说原本考虑可能募资时间很长，但从今年春天开始募集，到8月资金就基本定了下来。高原这方面运气还比较好。

　　ChinaVenture：第八支基金将在中国投资的比例是多少？

　　涂鸿川：这支基金依然是全球基金。以目前的环境来说，中国我们可能会投资的更多。在具体投资方面，高原还是要做到平衡，根据市场的平衡，我们现在在国内的投资策略肯定比过去更清晰。

　　ChinaVenture：我看到国外的稿件上说，这个基金的投资重点将继续关注医疗健康，互联网、数字媒体以及技术型公司的早期及成长期。零售业。有哪些侧重？

　　涂鸿川：现在来看，医药制药方面我们目前不会投资。但从医疗服务的角度来讲，例如医用检验外包，医疗仪器我们非常有兴趣。TMT领域依然是我们的主打，但最近可能在国内，也会被问起经常问起，TMT是不是大家都不投了。

　　ChinaVenture：有些数据显示，包括从去年到今年上半年，整个互联网的投资案例是越来越少了，以前都是特别大的，像几千万那样的投资，是不是这方面也影响了高原的决策？

　　涂鸿川：我们相信对高原来说，整个市场存在各种新的机会。从市场来看，像传统的制造业、餐饮连锁、农业，都是关注的投资点。我并不是说这些不是好的投资领域，只是从我们自己的策略和背景来说，还是更青睐TMT这样的轻工业。

　　TMT领域对创投来说是非常好的领域，从基础的模块来看，投入比较少，需要的资金相对比较少。如果看国内公司在海外上市，市值超过10亿美元绝大多数都是TMT公司。

　　我们不否定其他产业领域，我们只是最专注TMT领域、消费者服务以及医疗器材方面，作为我们老本行。下一步可能会关注新能源，新能源不管从投资的角度，社会的贡献来看也是接下来我们会投资的领域。

　　ChinaVenture：最近有消息称高原有个投资八年的项目退出？

　　涂鸿川：这家公司叫做星运网络，英文叫Starent。是高原2000年初投资的公司，公司在2007年上市，高原现在还是持股，最近才退出，思科以30亿美元现金收购。

　　过去这4年中，高原投资的市值超过10亿退出有4家左右，在高原的策略方面，更倾向比较早期的企业，星运就是典型的例子，持股时间很久，8年前企业很多东西都很难想象。

　　相对来说，在基金募集的环境中，有很多与LP谈判的方式和策略，但现在LP最重视的还是现金回报，这个环境下我们的运气比较好，也许在一两年之内也会有个不错的退出。

　　高原在国内的几家公司也有比较突出的。我们投的公司都是比较早期的，每个公司可能都有挑战。在这个环境下，30亿的市值也花了很多时间。这就像在建立一个非常成功的公司，相对来说要踏实一点，真正会有个创业的过程，做大的公司不能急着为了上市而投资。我们投资的时候，公司要有其价值，但企业目标还是要打大。如果要上市，起码还是有4—5亿美元的市值，一两年后有10亿市值的空间。从策划的角度来说，相对来说比较长远。

　　ChinaVenture：在新能源方面之前高原资本看项目有多少？

　　涂鸿川：高原一直在关注新能源领域。只是前一阵子，我们比较担心往往一个领域成为话题，很多人去做。例如风能，我们觉得长期来看是个好的领域，但前一阵子太多人投资了风能，现在风能产能高过剩了。所以太早投资也不是非常好。

　　ChinaVenture：今年高原又第二轮投资了网康科技400万美元，从哪些方面考虑的？

　　涂鸿川：网康科技相对来说，原本没有融资的计划。从公司的销售成长来说，大家说企业的预算都会减少，但网康还是能保持每个季度稳健的增长。不仅增长的快，产品的定位非常清晰，卖给客户的周期很短。产品的投资回报非常清晰。

　　在这种情形下，联想控股也是网康的客户，联想把市面上内容管理公司做了个比较，认为网康尅机很好就采用了。我跟联想控股的吴总以前是同事，他提到有兴趣投网康。

　　网康CEO认为公司暂时不需要新的融资。但联想控股在渠道方面，客户服务方面的经验，都能给网康很多帮助。我们与跟联想做一个策略投资，少融资，速度快。整个融资时非常短的时间就完成了。我们也在找这个机会，可以进行第二轮投资。

　　ChinaVenture：这两天有消息称盛大将收购酷6，之前采访您的时候您也提到悠视目前已经实现了盈利，但也有数据说现在视频网站没有规模盈利，对视频网站的下一步走向您怎么看，这些大型的视频网站如果要烧钱还要烧多久？

　　涂鸿川：视频网站从用户的需求来说，还是很大。从两个观点来看，第一是用户市场的需求，中国互联网用户都不再用视频网站，这才是这个领域最大的问题。用户数在不断的增加，这是确定的。不然盛大也不会去收购。从另一个角度来看，视频网站还是有非常尴尬的一块，老问题还在，带宽和内容版权都是很大的问题。

　　ChinaVenture：优酷的官司，内容版权暴露的问题，下一步如何解决？

　　涂鸿川：现在打官司也是有些炒作的意味在里面。比较意外的是这次不是内容商来起诉，而是有一些其他的视频网站组织起来，这根实质性的版权有所不同。如果要做个主流新媒体，版权的问题是要很早解决的。需要什么样的方案，需要很多钱，这对视频分享来说又是一个压力。视频网站这条路还有很长的路要走。我所谓的长是两三年，如果走得出这条路，机会才会很大。为什么两三年？这是资金链和盈利模式决定的。为什么不会死？因为有用户在支持着。

　　ChinaVenture：央视网前几天也开了视频网站，如此竞争下视频网站的竞争力在哪里？

　　涂鸿川：我简单来说，从电视的角度来看，央视内容很丰富。但还是有很多电视台同时存在。央视开视频网站，对整个网络视频行业来说只是多了个选择，央视有央视的选题策划内容，每个平台有不同的东西。有需求才会有内容。

　　ChinaVenture：悠视网目前的盈利状况如何？

　　涂鸿川：简单来说，从目前的环境来说，基本上从几个主要的收入来说，大家都比较满意。目前竞争非常激烈，但悠视从需求方面还不是非常明显的情形下，我可以感觉到，这公司不需要融资。这就是个很简单的结论。为什么有的视频网站需要被卖掉，如果没有足够的资金，通过并购把公司卖掉是一个途径。就像飞机起飞一样，如果跑到还要段时间的话，跑道没办法建长的话，就只能被迫起飞。但对我们来说还有很长的时候起飞。当然模式还需要创新是个不争的事实。

　　ChinaVenture：创业板大幕即将开启，高原在这方面是否有投资计划，关注早期和成长期的话会不会关注创业板的企业？

　　涂鸿川：创业板的出现对国内来说的确是个好机会，国内多了个退出的渠道。但总体来看的话，创业板只是十几个退出渠道中的一个，不能为了一个新出的渠道，市值率特别高就去上市。这不是高原的策略。一个好的公司的IPO的话我们会策划半年的时间，进入上市准备期的时候很多事情不能做了。

　　我觉得，创业板有点被炒作的感觉。还是有必要改善，这是个新的市场，这条路还要不断的培育，我当初比较担心，反复太多。很多投资的公司我们都是股东，不能上市就只能卖掉。这家公司上市的时候买我们公司的人对我们公司了解多少，会不会长期持股，如果今天买了明天就卖掉，这都是比较危险的。我作为一个大股东都会尽量避开。

　　我宁可像刚才所说星运网络那样，他们刚上市的时候市值只有3—4亿美元，但是买家对这公司的潜在都非常了解，持股2—3年时间，这对我们来说非常重要，你不会看到股价非常波动，等你要卖掉的时候已经掉的不成形了。

　　ChinaVenture：很多人表示创业板市场开始急剧降温。

　　涂鸿川：这不是创业板的问题，而是买方的问题，如果真的很希望创业板做成功，创业板必须让中长期基金出价比较合理，不会出很离谱的价格。价格定的合理一些，即使有风险存在，也有成长的空间。有的媒体报道，很多大股东已经开始甩卖创业板的股票了。

　　ChinaVenture：最近有消息称部分企业股权以5折秘密甩卖。

　　涂鸿川：这就是个非常不健康的情形，这样谁还敢用今天的市值卖买股票，这要从政策方面规范这一点，虽然国内有不少基金，相对来说很多打IPO股的心态，这可能也是整个行业链的重点。这是个好机会，但是大家不要被冲昏了头，这个空间还有很多东西在改善。

　　高原资本近日已完成第八支基金募集，金额达到原定目标的四亿美元。此基金的投资重点将继续关注医疗健康，互联网、数字媒体以及技术型公司的早期及成长期。