“尽心早期投资 用晚期养早期”费建江-1

　在2011年2月的最后一天，清华科技园科技大厦的启迪俱乐部里，没有像昔日一样被IT人士的高谈阔论所占领，一群来自创投范畴的面孔呈现在“创 新中国2011”的现场。其中一位是脸庞俊瘦的高个先生，很明显，这位凸显南方气质的人就是中新苏州工业园区创业投资有限公司（下称“中新创投”）总经理 费建江。

　　和他一同呈现的还有红杉中国基金的周逵、联想投资的刘二海等来自投资界及企业界的精英们。这一刻，费建江和他们一同化身为创新创投的符号。

　　即便没有这群人的烘托，也没有人会疑心，今天的费建江代表了他所在行业里的一种胜利。无论他本人如何评价，在业内多数人看来：费建江这些年所做的最大的事情，便是同团队成员一道投资了100多个项目，19个项目完成退出，其中经过上市渠道退出的有7个。

　 　从一个银行行长，到往常走进创投行业的中心地带，各种机缘培养了费所在的中新创投。但在他自己不时前行的心路秘籍里，最中心的关键词只要一个，那就是 “享用”。他一切的努力，是为了享用到投资早期企业的成就感。正由于对早期企业的激烈盼望，他放弃银行行长的职位，经由合资公司投资部的短暂过渡之后，成 为了中新创投的总经理，直到让中新这个名字呈现在很多上市企业的背后。

　　这是最好的时期，历来没有哪个时期的创投能像今天一样，在成就感变为消费力的同时，协同企业赚得盆满钵满；这也是最坏的时期，创业板推出，钱基金争相设立，使得创投脖子上早已没有“退出无门”的桎梏，但是却要随时恭候企业在生长中对创投施加的考验。

　　而今，创投曾经成为市场的宠儿，无论好坏，费建江都赶上了。只需他还在这个圈子里，通向最后的享用之路就将不断持续。

　　努力早期投资

　　或许再过不久，费所在的中新创投将被媒体推到一个云端，由于其投资的一家建材家居类电子商务网站曾经有上市方案，假如说此类新兴形式的企业能在中国资本市场上占领一席之地，那么越来越多的互联网企业可能都会采用新兴形式的概念在中国上市。

　 　听说，中新创投第一笔200万美圆的注资是在2007年完成，那时该网站成立仅一年多时间，是明显的早期投资项目。有了这笔资金，该网站开端停止技术创 新，其自主研发的电子商务平台和系统使得用户在选择装修计划的同时，还能随意到商家创办的网络专卖店选择、购置家居用品。这便是典型的“B+BtoC”网 络购物新形式。

　　一面是电子商务，一面是团购，两相分离，无疑是双赢。看到这个商机的不单是费建江一人，该电子商务网站的炽热也引来了鼎晖创投、IDG以及百度在2010年风投资金的空降。

　 　“假如将来完成退出，仅该项目取得的收益，就能补偿十多个项目的损失”，费说得挺认真，一点都不像是在开玩笑，从他的脸上能看出早期项目的诱惑，这一点 其实也是创投界公开的机密，启迪创投凭仗着数码视讯（300079）一个项目的报答，不只补偿了多个项目的损失，还有所盈利。

　　不论结局如何，投资早期项目的大戏，就这样拉开了。

　　费说，中新创投就好比一只永续基金，这使他们具有国资背景的优势，这样的基金不需求清盘解散，不需求拍着胸脯保证能有多高多高的报答，换句话说，即使是一家不愿上市的企业，假如足够优秀，费也会收编旗下。

　　但事实上，随着每年项目的退出，他们带来的报答曾经足以填满股东的胃口。所以2005年，他们涉足早期投资的决议确实祖先一步，虽然中途也有插曲，也有关于成熟企业的投资，但这一切脉络在2009年变得更为明晰，那就是专注早期。

　　“从中国资本市场开展来看，上市项目的竞争将越来越剧烈”，费的脸上流显露一丝遗憾，他深知，在拟上市项目的投资中，即使是国资也难以抢到蛋糕。

　　于是，该放弃的阵地他放弃了，该拿起的武器他拿起来了。带着谐和整合资源的优势杀入早期企业才是费建江心中的“霸道”。

　　以晚期养早期

　　或许有人会因中新创投的过往案例将其视为“纨绔子弟”：一面同早期企业谈着恋爱，一面和成熟企业玩着暧昧。

　　其实不然，这里的“花”只是众多有着久远开展方案的创投定下的“十N五方案”，由于早期投资是一件膂力活，不只费时费力，更耗费资金，一不注意，不只血本无归，还“赔了夫人又折兵”，假如没有永续现金流的十足把握，介入早期项目的投资是一件很风险的事情。

　 　更重要的是，能将早期企业熬到上市相当不易，大局部状况下都会采取并购方式退出。费曾经协同团队投资了一家消费核磁共振仪器的企业，其中心本钱是永磁 体，随着该企业的开展，中心本钱和销售都成为关键问题。正好，南京的一家企业消费永磁体，同时旗下还有渠道普遍的销售公司，缺的恰巧是中间环节，这两家企 业于是一拍即合。

　　“诸如消费核磁共振仪器的企业，开展到一定阶段，需求的产品或者技术不能被现有股东所支撑时，假如能找到更好的企业 将其并购，关于企业的开展反而更有利。”关于早期企业的并购，费的解释中难免流显露一丝遗憾。由于他没能陪着企业走到最后，没能在企业最精彩的时分卸下光 环。

　　虽然遗憾，但也是在投资早期企业中较为妥当的风险控制方式，在其曾经投资的19个项目里，至少有一半以上的项目是以并购退出而告终。

　 　本意上讲，假如能陪着企业走到最后，费建江更愿意享用这个过程。所以他们战略性地投资了一批成熟企业，2002年投资的沪市电子、2005年投资的云海 金属（002182）、2008年投资的成功精细（002426）等6家企业曾经登上中国资本市场，另外还有一家叫做AOS的电源管理企业走向了纳斯达 克。

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