邓峰：无论投资还是创业，关键还是运气-3

其后，几十家中国公司或被美国证监会及交易所勒令退市，或实施“私有化”退市。新浪开创的VIE模式遭到美国投资者质疑。所谓VIE模式，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIEs(可变利益实体)。

对于与邓锋相似的外资投资者来说，他们在中国境内投资的企业，大都要通过VIE模式在美国上市，实行退出。VIE模式遭疑，这让中国公司赴美上市的前景蒙上了一层阴影。2011年，中国只有十余家企业登陆美股市场。第四季度，这一数字更为零。

让外资投资者无可奈何的远不止中国公司的诚信问题。

并购重组本来是风投公司退出手段之一，但在中国，公司并购重组比例要比美国低得多，而且游戏规则并不那么成熟。

比如Instagram在美国以10亿美元的价格被Facebook收购，“在中国估计卖1000万美元就不错了。因为(中国)互联网大佬可能就说，我就这么多钱，你要不卖，我整死你。”一边问你到底卖不卖，一边给一个极其狠的要挟，“这种商业文化真的不好。”邓锋说。

这让外资投资者无法按照美国成熟的游戏规则来进行投资，甚至影响到他们的投资收益。

刚回国时，邓锋很难适应这种商业文化，为此也交了不少学费。他愿意承担市场风险、技术风险，“输了就输了，咱们一起赌”，最难受的就是被骗了。所以他坚决不投“把自己利益放在别人利益之上的自私的人”。

适应“水至清则无鱼”的中国特色商业环境更痛苦。曾经有一个小伙子，找到邓锋融资，说他在做社区网站。邓锋非常喜欢他。但创业者说，他的梦想是“做一家中国最大的一夜情网站”。邓锋说：“那我没法投啊。”他知道什么能投，什么坚决不能投。但他也知道，这个商业模式会成功。更让他难受的是，小伙子淡定地说：“没关系，我现在是软黄色，我慢慢洗白啊。”事后证明，还真做成了。

让人崩溃的事还在后头。邓锋曾投资了一家网络公司。该公司最大的竞争对手与“一夜情网站”极其相似。邓锋投资的公司紧盯着对手的流量“望洋兴叹”，但又无可奈何。后来，中央电视台打假曝光了对手公司，而且相继有许多媒体跟进。邓投资的公司高兴坏了，心想，最大的竞争对手终于败下阵来了。结果，对手网站流量瞬间暴涨了40%。

中国市场上的很多事情，让有西方思维习惯的投资人很难按常理出牌。但外资投资者已经越来越本土化了。除了管理的3只美元基金外，北极光又于2011年5月创立了第一只纯人民币基金——苏州禾源北极光创业投资基金，资金规模6.3亿元人民币，主要来源于政府背景的母基金、个人投资者等，并且合并此前的两只人民币基金。

邓锋终于又回到了中国。

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