靳海涛：互联网金融的规模还很小

　　并购取代IPO成为创投未来方向的观点受到热议。但靳海涛并不希望那天到来。

　　靳海涛认为，并购现象的出现源于沉积多年的“堰塞湖”问题。

　　由于近几年的“全民PE”，许多机构投资数量成倍增加，但显然IPO暂停并不在这些机构的预料之内。IPO暂停使得这些项目无法退出，基金投资周期也将到期，双重压力使得并购成为了无奈之举。“显然，创投圈中所做的并购大多是被动并购，因为项目能够转手出去至少比砸在手里强”靳海涛坦言。

　　目前，并购的PE估值一般在8-10倍，创业板的平均呢估值则在40-50倍。即使中小板也有20-30倍估值。靳海涛坦言，并购是被动为之，大部分机构并未做好并购的准备，因而并购过程中也会出现很多问题。“如果在一开始就决定以并购方式退出，那么投资估值和结构都会重新调整，但目前国内这类并购还很少”。

　　但这一切并不意味着并购将会取代IPO成为未来退出的主要通道。持有此种观点者认为，美国市场的并购规模已经等同于IPO，这意味着并购是未来的退出主要趋势。靳海涛对此嗤之以鼻，他坦言美国资本市场因为处于下降趋势，因此并购会占据更重要地位。

　　但中国资本市场的空间还很大，IPO依然会是未来创投退出的主要通道。“如果有一天并购取代IPO成为退出主要通道，那么创投行业可能会面临有史以来最大危机。”

　　可以说，注册制的改革更加符合VC/PE的投资属性。因为VC/PE投资的根本是找到具有成长力企业，通过成长性来获取投资收益。但太多的“突击入股”使得整个行业变成了一种非理性投资。企业估值过高，上市公司参差不齐，在靳海涛眼中，未来的资本市场应当是更大的两极分化：好的项目能够估值很高，一般的项目即使IPO退出，也挣不到什么钱，坏的项目则无法退出。当符合这一条件时，创投才真正回归本源。

　　房地产基金或许将是深创投未来一块重要的业务。靳海涛坦言，房地产未来对民营资本的需求将会愈加强烈，其中玩法也有很多，深创投选择的是最符合创投本身特点的新型产业园模式的投资。

　　时下火热的互联网金融，让投资机构们都蠢蠢欲动，靳海涛对此表现出了谨慎的态度。他认为，跨界融合是未来趋势，互联网金融也是一个不错的切入点，但目前来说留给民间资本的机会并不多。

　　更大前景的互联网金融将来自于未来金融系统的体制化改革。“类似于当年的SP，当运营商出现某些需求时，是给投资人们的最大机会，同样银行等金融机构的系统化改革一定会带来一些相应机会，这才是互联网金融的真正价值。而目前互联网所做的中小企业库户这块蛋糕实在还很小。

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