靳海涛:互联网金融的规模还很小
并购取代IPO成为创投未来方向的观点受到热议。但靳海涛并不希望那天到来。 靳海涛认为,并购现象的出现源于沉积多年的“堰塞湖”问题。 由于近几年的“全民PE”,许多机构投资数量成倍增加,但显然IPO暂停并不在这些机构的预料之内。IPO暂停使得这些项目无法退出,基金投资周期也将到期,双重压力使得并购成为了无奈之举。“显然,创投圈中所做的并购大多是被动并购,因为项目能够转手出去至少比砸在手里强”靳海涛坦言。 目前,并购的PE估值一般在8-10倍,创业板的平均呢估值则在40-50倍。即使中小板也有20-30倍估值。靳海涛坦言,并购是被动为之,大部分机构并未做好并购的准备,因而并购过程中也会出现很多问题。“如果在一开始就决定以并购方式退出,那么投资估值和结构都会重新调整,但目前国内这类并购还很少”。 但这一切并不意味着并购将会取代IPO成为未来退出的主要通道。持有此种观点者认为,美国市场的并购规模已经等同于IPO,这意味着并购是未来的退出主要趋势。靳海涛对此嗤之以鼻,他坦言美国资本市场因为处于下降趋势,因此并购会占据更重要地位。 但中国资本市场的空间还很大,IPO依然会是未来创投退出的主要通道。“如果有一天并购取代IPO成为退出主要通道,那么创投行业可能会面临有史以来最大危机。” 可以说,注册制的改革更加符合VC/PE的投资属性。因为VC/PE投资的根本是找到具有成长力企业,通过成长性来获取投资收益。但太多的“突击入股”使得整个行业变成了一种非理性投资。企业估值过高,上市公司参差不齐,在靳海涛眼中,未来的资本市场应当是更大的两极分化:好的项目能够估值很高,一般的项目即使IPO退出,也挣不到什么钱,坏的项目则无法退出。当符合这一条件时,创投才真正回归本源。 房地产基金或许将是深创投未来一块重要的业务。靳海涛坦言,房地产未来对民营资本的需求将会愈加强烈,其中玩法也有很多,深创投选择的是最符合创投本身特点的新型产业园模式的投资。 时下火热的互联网金融,让投资机构们都蠢蠢欲动,靳海涛对此表现出了谨慎的态度。他认为,跨界融合是未来趋势,互联网金融也是一个不错的切入点,但目前来说留给民间资本的机会并不多。 更大前景的互联网金融将来自于未来金融系统的体制化改革。“类似于当年的SP,当运营商出现某些需求时,是给投资人们的最大机会,同样银行等金融机构的系统化改革一定会带来一些相应机会,这才是互联网金融的真正价值。而目前互联网所做的中小企业库户这块蛋糕实在还很小。 |
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