黎辉：投资的格局与方向

  近两年来国内私募行业的环境和趋势出现了怎样的变化？作为投资人，您怎样去应对这些变化？

有人说，“PE最好的时代过去了”。这其实是说原有的系统性套利空间没有了。

华平投资集团董事总经理黎辉认为，每个人都在谈投资TMT、新能源、大消费概念、医疗，这些话听来听去已经没什么营养价值。对于投资人来说，更重要的是如何在这些大趋势中深入筛选出一些真正能够看得懂的、有价值的垂直细分领域，也就是找到“垂直领域的绝对领导者”。

从业务层面来说近两年来可以看到公司成长、成熟的速度都快了很多。特别是在新兴的商业模式中，比如TMT及大消费领域中的许多企业家、管理团队，他们的成熟度都高出了此前的水平。而且通过数据化对比分析也可以发现，许多企业发展的轨迹也比原来快了很多。

这样的变化给私募行业带来了机遇当然也有挑战，这些快速成长的企业，成熟的创业者对投资的流程、投资人能够带来什么、企业今后想要到什么样的目标都比较清晰，这样就减轻了投资人前期教育、梳理等等工作量。但由于企业发展较快，发展周期缩短，这就更加考验投资人的眼光，投资机会有时候可以说是稍纵即逝。

投资方向的判断

行业格局和商业模式是不断变化的，只有不断适应变化和创新才能生存，才能抓住机会。例如华平在零售渠道领域的投资，最早开始于电器连锁这样的垂直领域的绝对领导者，后来我们投资了百货业，而现在我们投资如孩子王、神州租车这类垂直领域的新商业模式。

在对于投资大方向的判断上，我想大家的看法基本是一致的，但更加重要或者更有意义的是怎样在其中筛选出一些我们真正能够看得懂的垂直细分领域。比如大家都说健康医疗领域有很大的潜力，但是我们需要认真地研究真正适合我们的投资机会在哪些细分领域、在哪些发展阶段的企业，例如是处方药还是OTC，还是器械、耗材；如果是医疗服务，是专科还是全科，普遍服务还是中高端的定位；而每个细分领域我们需要关注的公司的发展阶段是否应该不同，等等。各个细分领域都不同，而每个投资者的取向也不同，我们需要找到的是适合华平投资的细分领域和投资机会。

    房地产领域也依然会有很多机会，但这并不是简单的指普通住宅或者商业物业，而是很多新兴的业态会给房地产带来新机会。比如华平和创业者共同投资成立的易商，是国内领先的为电商提供仓储服务的公司，这就是房地产领域的新业态。

    中国相关的一些产业升级、产业转移，这个过程也会带来很多的投资机会。目前各行业的细分市场模式也或有很好的发展。

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