YCombinator创始人：为什么筹资越来越困难

        著名风险投资人，针对保罗·格雷厄姆的硅谷冬天说发表了一些反对意见。他从企业估值的角度来评价这单生意，Facebook的企业价值，即用市值减去现金后，约为430亿美元。这个数字约为其年收入的10倍，其税前营业利润收入的25倍，这些都是很棒的乘数，任何拥有这些乘数关系的公司都值得投资。但在资本市场上，一些投机者确实对创业公司的IPO存在非理性的预期，因而在后期对公司IPO进行估值时，应当把市场溢价控制在合理的范围内。

         在2000年的时候，硅谷曾经历过一次“核冬天”，那是在互联网史无前例的繁荣之后，泡沫突然破灭，各种各样的互联网公司纷纷破产，写字楼人去楼空，风险投资资金从火爆涌入变成了屈指可数。之后在2008年金融危机的时候，也有人预测过不断下滑的经济将使硅谷的创新公司陷入困境，甚至会为其中一些公司带来灭顶之灾。但这场起源于华尔街的风暴并未使投资人停止投资，只是变得谨慎而已。

        当时，处于早期阶段的Facebook和Twitter等公司虽尚未盈利且商业模式不详，依旧获得了丰厚的投资。因此，如今仅仅根据Facebook IPO的失利而判断硅谷将进入冬天为时过早，毕竟公开市场上的投资者比私募市场上的风险投资人更加苛刻。

        截至目前，互联网增长依旧表现强劲，移动设备使用率迅速增长，而且仍处于早期阶段，这是一个移动应用开发创业公司的好时机。享有“网络女皇”之称的玛丽·米克尔在近期做出的一份2012互联网趋势报告也证实了这些看法。

        可以说这次Facebook IPO的失利为硅谷带来更为理性的思考，虽然拥有大量的用户，但有限的营收难以支撑过高的估值，其股价在短期内面临残酷现实，对其他社交类公司的股价和估值不利。目前，具有相同特点的Twitter在私募市场上的股价已经下调了15%。同样依靠广告收入的轻博客Tumblr的估值也已经被下调。刚刚完成3000多万美元B轮融资的私密照片分享应用Path，将业务发展的中心调整为“面向移动的社交”。

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