天使投资青睐硅谷“小学生”

        硅谷本地的人脉网络是天使投资繁荣的土壤。创业的高风险性往往使得追求投资回报的金融机构对其却步，填补空白的大多数是来自家人、朋友的投资。但仅仅依靠家人和朋友的投资无疑受到了极大的限制，实际上，创业者所处的发达人脉网络往往极大地扩展了其所能获得天使投资的范围，提高了创业者获得天使投资的可能。由于天使投资是个人对个人(或对创业团队)的投资，投资过程中，人与人之间的信任，以及由此形成的信任文化至关重要。如果创业企业由于经营不善、市场定位不对或者其他原因失败了，他们还有东山再起的机会。但如果他不负责任地挥霍无度造成颗粒无收的局面，他就不要再指望会有任何人投资给他了，因为天使投资者的网络会永远将其排除。这也是硅谷“信任文化”的根本保障。

        天使投资实际上是风险投资的一种特殊形式，是对于高风险、高收益的初创企业的第一笔投资。一般来说，一个公司从初创到稳定成长期，需要三轮投资，第一轮投资大多是来自个人的天使投资作为公司的启动资金;第二轮投资往往会有风险投资机构进入为产品的市场化注入资金;而最后一轮则基本是上市前的Pre-IPO融资，来自于大型风险投资机构或私募基金。对此，投资专家有一个比喻：如果对一个学生投资，私募股权投资着眼于大学生，风险投资机构青睐中学生，而天使投资者则培育萌芽阶段的小学生。在不断引入新的战略投资人和风险投资过程中，创始人、天使投资人的股份还将进一步摊薄，但一旦公司创业成功，天使投资人的收益率往往是所有投资人当中最高的。

        天使投资是推动美国创业和新兴产业成长的最主要力量。据统计，2004年美国大约有3100亿美元投资到了初创企业当中，其中有1620亿美元的投资来自于其他个人。这些天使投资人当中，大多数是创业者的家庭成员、朋友，同时也有少数专业的天使投资人。与发达的民间力量相比，来自政府的中小企业投资(SBICs)只有40亿美元，专业的风险投资机构只有200亿美元。2009年虽然美国受到国际金融危机的重大创伤，但“天使”仍然活跃，全年有26万活跃的天使投资人投了6万个项目，其中软件占19%，医疗占17%，工业/清洁能源占17%，零售占9%，生物占8%，这几项中对清洁能源的投资增长最快。美国天使投资繁荣的基础是其鼓励进行投资的财税监管制度以及企业制度。为了鼓励民间投资，美国政府在税收方面出台了各种措施，除了大幅降低资本利得税外，同时规定个人进行的2.5万美元以上的天使投资如果发生损失，损失部分可以在个人收入所得税中进行冲销，这种冲销甚至可以递延长达8年。这些政策极大地鼓励了民间资本进行天使投资。

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