吴蓉晖：价值投资

　在投资界，投资人风格各异，但无论哪一种，都有一种价值观与之相匹配。“我们是偏知识型，不是逐利型，讲究理性、专业。” 这种注重理性和价值的思考方式来自于她过往的经历。

　　创办同渡资本之前，吴蓉晖就职于有“投资界黄埔军校”之称的英特尔投资，并为之效力了9年。加入英特尔的缘由，则是她对正值鼎盛时期的英特尔“心存敬畏”，“想到大公司去看看”。

　　她用“恶补”来形容自己刚加入那两年，“非常intensive”。恶补的方法，就是跟着同事去见任何可以接触到的项目，仔细研究库中所有能看到的项目。在英特尔会有很多资源和工具，她很快掌握了快速了解创业公司的方式。

　　“这个是你期待做的事情，那就自己去做，没有人指导你该怎么做，遇到事情自己解决的。不像一些大机构、投行，他们那些manager training，有一些program非常程式化的会给你step by step的培训。你要自己去想，遇到问题找谁去帮忙，有什么工具帮你解决。”

　　她成长很快，不出三年就完成了第一个项目，并逐渐有了拿得出手的战果。在她过往众多项目中，5个已经获得成功退出：创业软件(300451)、凤凰网（FENG.NYSE，新媒体)、银江股份(300020，数字移动医疗系统和智能交通）、望海康信(被东软收购，医疗管理信息系统)、乐拍商城（被乐天收购，电视购物），还有几个临近退出。

　　英特尔投资的经历对吴蓉晖的价值投资理念的影响是深入骨髓的。”没有核心价值的项目，即使短期盈利性很好，我们也会放弃“。

　　”这样严谨的标准会不会错过什么？“

　　”有可能，我一点都不否认。”吴蓉晖不疾不徐地说，“一种理念就只能投一类公司。成功的模式可以有很多种。我就很难投出光靠讲故事、融大笔资金来烧的公司。”

　　”所以就是马云站在这里，也不会投吗？“

　　”可能吧！投资不是赌博，我希望在我投资这家公司的时候，就可以看到它未来的发展路径。当然不是所有的风险都能被控制的。因此，Be humble是一个很重要的品质。这世上有太多不知道的人，不知道的事儿，没有一个人可以认为自己是最牛的，别人都不如他。

　　如果英特尔是吴蓉晖身上的一个标签的话，那“清华”算是另一个。

　　2014年，吴蓉晖创办了同渡资本，专注于医疗、消费领域初创型企业。三个合伙人都是清华校友。”因为清华的这个纽带，我们之间的信任度更高，做事风格也都是少说多做型。清华的校训是行胜于言，我把它稍微改了一下，行先于言。“她这样形容道。

　　我在清华当时念的是双学位，主修生医辅修金融。在大学五年的时间里，天天上完主修学位的课再跑去经管学院上辅修学位的课，上完就晚上很晚，靠近熄灯的时间了。那时候几乎很少时间去校园外转转或者交友。用今天的话说就是学霸。

　　创立同渡前，吴蓉晖也面临很多有诱惑力的选择。“跳槽去加入一个基金？还是自己创业去管理一家基金？”站在选择的路口，吴蓉晖去做了一个性格测试，发现自己“有创业基因”。决定有梦想和热情的成分，也是理性思考的结果，“如果我去加入一个基金，还要经过四五年证明自己，那时再出来自己做基金，我已经不年轻了！”

吴蓉晖：价值投资，有舍有得

　　做投资女性性别会是优势吗？事实是创投圈中，女性占比较小，做得好的凤毛麟角。

　　“一开始，我觉得女性的身份是成功的一种障碍。”吴蓉晖并不掩饰自己作为女性投资人的困难。“男性投资人可以拉创业者吃饭、喝酒，拍肩膀，称兄道弟。我们就很难，总是隔着一层，很难混到男性为主的圈子里。”

　　随着项目越做越多，而且成功的项目一个个出现，她也发现了女性投资人的优势。女性更真诚，更坦率，更善解人意。反而让创业者戒心少些。沟通可以更加直接、有效率。

　　吴蓉晖对于价值的强调受益于几位投资前辈。她有一张照片，背景是巴菲特、乔布斯和彼得•彼得森的传记。“巴菲特是对我投资理念影响最大的人。我会思考他的理论在早期投资如何应用”我不会因为一个领域很热就贸然冲进去做投资。就像上世纪90年代，很多人都对高科技有超高热情，掀起了互联网泡沫，但巴菲特没有碰，他说，“因为我不懂，我还没看到这些东西的价值。”巴菲特曾经总结过好的投资人具备两个重要素质：独立思考能力和冷静平和的心。“我尽力做到，也鼓励团队做到”。

　　吴蓉晖还聊了什么？

　　Q：移动医疗有什么投资机会？

　　A：我认为机会在于技术对医疗服务的改造上，互联网，智能硬件，物联网，机器人，人工智能，大数据等等，任何一种技术都有可能改变医疗服务的到达性，成本的降低和服务品质的提高，而且最终影响人类的健康和寿命。这个方向的机会很多，未来空间很大。

　　Q：具体来说？

　　A：医疗健康会是个性化的。每个人，从疾病的发生，到治疗手段都会不一样。你很难去做一个大而全的平台，像天猫、淘宝。

　　垂直方向怎么去被技术改造。同渡最先入手的两个垂直领域，一个是慢病管理，一个是妇幼。我们认为，第一个是刚需，第二个，垂直领域足够大。上亿级用户规模的领域，去深挖才能有一些机会，用户千万以下的，就很难。我们还投资了齿科的项目，牙齿的护理和治疗是每个人的需求，市场非常大，只是在过去经济水平还不发达时意识没有到位，需求没有爆发。

　　Q：垂直领域还有哪些新方向？

　　A：另外，我们在看肿瘤和康复两个领域。肿瘤是刚需，在中国人群也很大，每个病人每年的花费都上十万。以后专业康复也会起来，术后需要康复，一些神经科疾病和骨科疾病都需要院外的持续康复治疗。

　　Q：春雨、好大夫这类大型综合平台没戏？

　　A：我自己不太认同泛平台。很多人还是以投互联网项目的思维去投互联网医疗。互联网很快的提升了一些行业的规模和效率，比如电商，新闻，娱乐等等，互联网也在逐渐进入服务行业。但是医疗需求本身不是一个标准化需求，医疗服务行业是深度的，专业的，很难用互联网搭建泛而浅的应用。

　　在医疗和互联网领域都做过投资，我认为互联网医疗的机会是“医疗健康+互联网”而不是“互联网+医疗健康”。

　　Q：平台线上问诊省去病人去医院环节，效率不是提高了吗？

　　A：医疗服务很难脱离医疗机构。医疗是非常严谨的服务，医疗出问题的后果很严重。你要在有一个主体可以去承担后果，降低医疗风险的前提下去提高效率。不管它是一家传统医院还是一个新型的医疗模式。关键是线上问诊能省去去医院的环节吗？光是网上医生的一个咨询，还无法有效的形成看病的闭环，解决看病的问题。所以现在线上问诊很难收费，很难产生服务交易收入。

　　Q：同渡在移动医疗做了哪些布局？

　　A：一是投垂直行业，二是投跨界团队。垂直行业之前讲过，跨界团队如果讲权重的话，就是要医疗为主，互联网为辅。医疗行业有很高的复杂度，如果创业者不是在医疗行业摸爬滚打多年，对医疗领域理解不是那么透彻，很难找到真需求，和满足这种需求和实现价值的可行路径。

　　Q：投好人生公司是怎么考量？

　　A：投资逻辑的另一个方面。我们除了细分病种、领域，还有人群。好人生服务的是健康和亚健康人群，他们都有健康管理和疾病预防的需求存在。

　　健康管理的需求，由谁来付费呢。需要有专业的支付方，就是保险公司。商业保险公司会为了降低疾病治疗的赔付率而花一部分费用在健康管理上。在中国，因为商保的发展问题支付方这块一直是缺失的。从去年开始，商保开始加速发展，预计不出几年能达到万亿规模。这对好人生这样的专业健康管理的公司是重大的环境利好。

　　Q：能概括下你的投资风格？

　　A：同渡的投资风格是专业，精准，增值。我们投资我们懂的行业，有过十年投资的经验和积累，对项目的风险可以很好的甄别与把控。现在，做早期投资的资本量很大，傻钱也很多，看哪儿热就冲到哪儿。我们有自己独立的投资理念和判断，寻找收益和风险的最佳性价比，对项目精挑细选，把关严格。

同渡坚决做有价值的资本。资金同样投进去，效果可以很不一样，有的投资人撒手不管，有的甚至成为公司未来发展的障碍。同渡选择理念一致的创业公司，会像一位联合创始人一样，倾力助其成功。

我们对投资的项目增值服务全面深度，在发展策略上，引进合作伙伴，招聘人才，媒体宣传，引入新一轮投资人等关键环节上都会帮助企业。因为多年的积累，我们有的产业资源，包括一些医疗行业的上市企业，我们都会带进我们的投资项目，形成各方共赢。除了同渡专家体系，我们还打造了“同渡观察”和“同渡时光”板块。同渡观察是我们的市场情报速递，季度行业分析报告和各项细分市场研究报告的总称，会跟我们投资的公司和我们的LP分享。同渡时光则是我们组织的各种活动，包括智慧健康沙龙，CEO峰会等等，便于项目和行业内的交流。

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