PMI再创新低 促改革还需稳增长

2月官方制造业PMI为49.0，前值49.4，环比下降0.4%，创逾三年新低。从分项指数来看，新订单、生产、从业人员和供货配送时间指数均有所下降，只有原材料库存指数出现回升。

2月份PMI回落主要有三方面的因素：一是受春节因素影响，部分企业停工减产，制造业生产和市场需求均有所回落；二是随着近两个月生产经营活动的放缓，企业原材料采购量继续下降；三是由于企业员工集中返乡，制造业用工量有所减少。除了节假日的影响，PMI继续回落说明经济仍存在下行压力，由于中国经济目前处于新旧增长动力转换期，经济还需进一步探底，但是我们认为经济发生断崖式下滑的概率不大，今年大概率能够见底企稳。

　　随着年初以来促改革+稳增长的一系列政策的出台，尽管PMI指数继续回落，但是也出现了一些亮点：去产能步伐的加快，钢铁、有色等行业原材料购进价格指数出现反弹，2月份主要原材料购进价格指数比上月大幅上升5.1个百分点，达到50.2%，自2014年8月以来首次升至临界点上方；企业信心有所增强，生产经营活动预期指数为57.9%，升至较高景气区间，说明企业对2016年经济前景、市场形势信心和预期有所增强。至于未来能否形成趋势其持续性还需进一步观察。

供给侧改革是中国经济实现长期增长的根本动力，2016年有望成为供给侧改革的攻坚之年。由于改革需要一个稳定的经济环境，因此短期来看供给侧改革还需稳增长配合，目前经济整体比较疲软，正在进一步探底，为了避免出现极端情况，接下来我们预计稳增长政策还会进一步发力，财政政策更加积极，货币政策稳延续宽松态势，加大对实体经济的金融支持力度。

央行昨日宣布下调存款准备金率0.5 个百分点，再次打开降准窗口，目前存款准备金率仍处高位，未来仍有一定的下降空间，这对经济企稳和稳定市场预期都有一定的积极作用。未来宏观政策将继续加强需求管理，发挥逆周期调节功能。

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