小型公司的投资角色

Mark Mobius麦朴思（Mark Mobius），财新网“战胜市场”专栏作家。邓普顿新兴市场团队执行主席，有40多年的全球新兴市场投资经验。于1987年加入邓普顿，为邓普顿新兴市场基金公司的主席。1999年，被世界银行和经济合作发展组织委任为全球企业管治论坛投资者责任工作组的联席主席。

曾荣获《彭博市场》杂志评选的“2011年最具影响力的50名人物”之一，African Investor评选的“2010年度非洲投资者指数系列奖项”等。拥有波士顿大学的学士和硕士学位，以及麻省理工学院的经济学及政治学博士学位。

　　很多新兴市场的经济增长速度远高于已发展市场，而且有较温和的国家和私人负债水平，及人口结构等，均比已发展国家更有吸引力。不过，很多新兴市场国家的指数均由少数大型企业（通常是能源、银行、电讯、重工业及矿业）主导，这些企业较易受到政治或环球因素所影响，而非由当地经济所推动。

　　相比之下，小型公司较常于非必需消费品和轻工业等较富创业原素的行业中出现，它们倾向比大型企业较为集中于当地市场，因此更能受惠于其所在新兴市场的经济增长推动因素。

　　一般而言，这些企业比行内的大型公司较为注重消费市场，可从我们认为是新兴市场盈利增长的主要动力中得益，部分市场正由以出口和投资作主导的经济增长模式，过渡至以消费需求为本的增长模式。

　　小型公司亦通常处于经营周期的较早阶段，比起整体股票市场更有潜力取得较快速的增长。例如，我们在南韩和香港等市场中发掘出数间相对小型的公司，它们通过强大的制造、推广及经营系统，成功领导部分独特的消费市场。然而，从环球角度来说，它们仍然属于小型公司。随着这些公司把于当地市场磨练出来的技巧，用作扩展至邻近的新兴市场，将有望取得较高速的增长。

　　发掘小型公司是我们整体研究中的重要部份。因为一些市值较小的股票日后可能成为大型股。例如，我们之前对医疗和必需消费品等行业作小型公司研究时所发掘的一些公司，现时已发展成大型市值公司。此外，研究小型公司时所取得的数据亦大大加深了我们对新兴市场经济体背后情况的了解。

　　我们认为，投资小型企业的潜在负面因素，例如研究成本较高、资讯不足、个别公司的风险略高，以及流动性有限等，均在可以管理的范围内。

　　交易有时候需要耐性，但我们认为，相对于其他投资策略而言，我们着重长线和股票转手次数较低的策略可限制该风险因素。虽然个别公司的风险可能高于行内规模较大的公司，但大量和不同的投资选择提供了分散风险的机会。我们的研究团队在新兴市场小型公司的领域中，找出了大约21500家公司，我们视资讯不足为优点而非问题，当知识稀少而且难以取得的时候，便有机会出现估值异常的情况，而我们的研究方法正好可让我们发掘出有关机会。遍布亚洲、中南美洲、欧洲、中东以及非洲等地区共18个城市的当地新兴市场团队，亦是我们研究的重要原素之一。

　仔细与著重个股的研究是于此环境中找出推动回报和利润的因素的重要投资过程。因此，我们认为，特别是对希望把握新兴市场具活力的长线投资者而言，小型公司展现出独特的投资机会。

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