DCM林欣禾:投资求精不求多

　　在中国整个创业氛围很浓厚，这和以前环境比是有所不同的。之前，更多人才出来可能都是愿意去外企或者国企，但是环境一年一年地在变，现在如果是清华北大等学校的毕业生没有去创业的话，反而会被人认为是有问题，为什么要去帮人家干活而不自己创业呢，这个实际上是整个社会态度在变。但是反过来讲，这并不代表这新一代的人更会创业，我觉得前一代的人可能更会创业，比如马云，他已经快50岁了，可是你觉得他不会创业吗?他也挺会创业。此外，就算现在这一代比较会创业，竞争也比较激烈了。企业在创业的时候主要是看竞争，当创业者对某个领域比较擅长的话，你的竞争对手也更会了，也会造成创业公司容易死掉，但是这是无法避免的。

　　今年的投资很热，使得业内投资泡沫起来了。因此对于创业者来说，我觉得现在这个时候不要太浮躁，现在创业公司的估值可能都稍微有点高了，创业者可能就会觉得自己会非常的伟大，使得他们有点骄傲或者有点浮，之后可能很容易被其竞争对手给推倒。竞争对手会在你不注意的时候把一个你没有看到的东西做出来，或者就是大家都拿到资金造成竞争非常的激烈，所以创业者要有心理准备。

　　当大家都融了钱之后那就是一场恶战，大家都补贴，不断在烧钱，一旦钱烧完了，冬天就来了，到那个时候怎么过冬呢，创业者应该对这几个点有所考虑。不过在冬天没来临之前，谁也看不出来，只有等下一个冬天来的时候才会知道了，就像巴菲特说的，退潮的时候才知道谁在裸泳。

　　此外，每一次投资热的时候就会有新的方式出来，不过新的方式大多数都要受到考验。比如股权众筹平台在国内的兴起。我觉得这些短期是会对VC机构有干扰，可能把投资价格抬上去，会来抢项目等，不过我觉得长期来说不会有太大影响。因为创业是一个风险非常高的一个行业，它不会适合一些经验比较少的人进来玩。现在好像市场热的时候，好像什么东西都赚钱，所以就很多人进来，等到市场一冷的时候，什么东西都亏钱，那些人就会出去，只有那些长期留在这里的人，亏钱的时候他也做，赚钱的时候他也在做。

　　真正的VC投资的主流在过去美国是可以看得到，美国的VC投资机构是70年代出来的，然后至今为止已经50多年历史了，基本上还是以这种传统的VC投资机构的形式留存的，其他的一些方式，可能有一阵会很热，但是过一阵就不见了。

　　今年还有一个变化就是VC投资越来越早期，很多VC投资机构开始涉及天使项目。但是在我看来，投资什么阶段并不重要。如果公司质地好的话，什么阶段都可以赚钱。不一定要去布局上下游，把所有东西都自己做。

　　DCM一直以来秉承的哲学就是投资不多的项目，并提高我们对被投资公司贡献的价值。我们在中国投资的这十年，到现在我们总共才投资了近30―40个项目，平均每年3―4个项目，目前已经实现成功退出的有近10个。在2010年，当当网上市，2011年人人上市，2012年唯品会上市，2013年58同城上市，2014年有途牛上市，维持着比较高的命中率。我们是求精而不求多。

　　我们一般不轻易出手，不轻易开腔，我们投的时候都是确定这个行业我们懂才投，对自己比较约束一点，不去追热点，大家都追的话马上就红海了。

　　因此我们主要是对投资者的要求会比较多，而非创业公司。创业公司是什么样就是什么样，他的基因就是这样，也不可能改变。对于自己要求就是我们要投一个项目，之前那个合伙人一定要对那个项目有一定深度了解。不是靠看一些报纸，看一些讲课就懂，应该是说在领域里面有投过，自然就有经验，你帮忙的公司你也知道他创造了什么样的问题，在这里面的竞争是多么的激烈，还有他竞争的模式是怎么样的，方法多少有一些了解，那个时候你再去投第二个就比较适合。在我投唯品会之前，我大概投了三四家电商，等到投唯品会的时候，其他家对甩购和特卖的概念还不是很清楚，我们已经有比别人更好的感觉。

　　当然投了以后要花时间，要好好去养他,没有什么特别的秘方，就是孩子生多了，有可能都照顾不到，孩子生少了就直接去照顾，将来就会变成很成功的孩子。

　　一般我们与创业者交流的时间比较长，这样就算帮他打工也比较容易。实话实说每家公司需求是不一样的。有的公司需要找人，那我们就加入进去帮他找人;有的公司需要下一轮，那我们就先把自己的资金垫进去，然后帮他去找新的投资者进入下一轮;有时他需要一个战略合作伙伴，那我们就去跟我们认识的战略合作伙伴去谈，帮他促成;有时可能竞争太激烈，可能会重新考虑这个价值链，是不是要做新的定位，还是新的产品线，那我们就跟他们一起开座谈会，谈论在一片红海中如何找出一个新的领域或一个竞争不激烈的地方避避风。

　　每一家公司在不同阶段有不同的需求，我们跟公司相处长一点自然就知道现在他这个阶段需要什么，哪个时候我们整个团队跳进帮他做。这个唯一可以做的就是时间，应该有足够的时间跟公司在一起。2014年我们共投资了6―7个项目，主要涉及在线教育和在线旅游这方面，之前我们投资过51talk和途牛，对这些领域会比较懂，所以我们会继续看，未来的话，在B2C领域主要看好在线教育，2015年还有发展机会可以冲一冲。

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