雷军：中国创业市场允许创业者犯错

　　其实， 早在2004 年即成功将卓越转手给亚马逊的雷军就完成了从创业者到天使投资人的转型。在2008 到2010 年这段时间， 辞去金山CEO 一职的雷军作为天使投资人，一口气投资了大约20 家公司， 包括卓越网、凡客诚品、拉卡拉、长城会、UC 优视、多玩、乐淘和可牛等，这些公司几乎都在各方面得到很好的发展并在各自相应领域确立了自己的位置。

　　投资理念：雷军曾在公开演讲时分享过自己的投资经验，即“不熟不投”和“只投人”。他表示，投资只投熟人及熟人的熟人这两层关系，并且只投人不投项目。“我不在乎你在做的项目是什么，我认为在中国，在今天的中国创业市场上，缺的是执行力而不是主意。”如拉卡拉的孙陶然、UC 优视的俞永福、好大夫的王航均是雷军的朋友，凡客优品的陈年是其老同事。雷军的第三个投资经验是“帮忙不添乱”，他主张“让创业者有足够的拥有感”， “投资人要建立对创业者的绝对信任，并允许创业者犯错”。

　　经典案例： 欢聚时代成立于2005 年4 月，于2012 年11 月在纳斯达克上市， 是目前中国最大的互联网语言平台提供商和全球最大的团队语音提供商。2006 年获得雷军100 万美元天使投资的欢聚时代，拥有YY 语音、多玩游戏网、YY 游戏运营、YY教育和YY 娱乐等平台。截至2014 年12 月31 日， 公司市值超过37 亿美元，雷军持有2.1489 亿股， 持股比例为19.4%，投资回报超过120 倍。

　　2006 年底， 雷军出资200 万元投资UCWEB(2009 年5 月正式更名为UC 浏览器)， 占10 % 股份。2013年3 月， 阿里巴巴以5.06 亿美元战略投资UC 优视， 从UC 优视原有股东手中获得股份。2014 年6 月，阿里巴巴联合UC 优视对外宣布，阿里巴巴全资并购UC 优视。此次整合以大部分阿里股票并配合部分现金的方式进行，创下中国互联网最大并购交易纪录，整个交易对UC 优视的估值大致在38 亿美元，UC 优视董事长俞永福透露，UC 带给雷军的投资回报不亚于欢聚时代。

　　雷军系企业及投资基金主要包括顺为基金、小米科技以及金山软件。顺为基金主要围绕“软件+ 硬件+ 服务”做比较广泛的战略布局，小米科技主要围绕智能硬件、内容等生态圈进行战略布局，而金山软件未来的发展侧重于金山云，其战略布局主要体现在云服务方面。

　　雷军作为合伙人成立的顺为基金是其主要投资抓手，目前雷军系大部分项目由顺为基金投资。顺为基金成立于2011 年10 月，全称“顺为中国互联网基金”，创始合伙人为雷军、许达来。顺为基金设立了两期基金， 一期基金规模为2.25 亿美元; 二期基金于2014 年4 月募集完成， 规模为3.15 亿美元。根据其官网的信息显示，基金所管理的资金规模超过2 亿美元， 投资人来自于国际顶级投资机构，重点关注中国互联网相关行业，包括但不限于移动互联网、电子商务、社交网络平台等。顺为基金被普遍认为是一家天使投资基金，即一家机构化的“雷军”，但从近三年其投资看， 其已经不局限于天使投资，不乏B 轮以及C 轮投资案例，更像一家标准的VC。

　　根据公开信息整理，2011 年以来，顺为基金投资的公司超过20 家，涵盖硬件、电子商务、多媒体娱乐、教育等多个领域，轮次从天使轮到D 轮不等。其中，2013 年是个特殊的节点。2013 年之前，除了投资小米本身，顺为基金投资的公司基本是对雷军个人天使投资公司的跟投，包括太美鞋业、乐淘;2013 年后， 顺为投资的公司很多与小米生态的完善相关，包括对小米手机的两轮投资，到对华米科技(小米手环)的投资，以及联合小米入股爱奇艺、WPS、Pebbles Interfaces、加一联创1more、Egret Engine 白鹭引擎， 以及积木盒子、丽维家等互联网金融和智能家居领域公司。

　　小米科技作为雷军系中最重要的一极，在生态链上，一方面专注三大核心主业——手机、电视和路由器;另一方面利用“极致+ 快+ 口碑+ 互联网思维”的模式，将小米模式复制到100家公司。

　　未来的小米可以理解成：小米手机( 含小米平板电脑)、小米电视( 含小米盒子) 和小米路由器三大硬件核心产品线是“第一个小米”，MIUI 及其所构建的移动互联网内容和服务生态相当于“第二个小米”，而小米计划以50 亿美元投资的100 家智能硬件公司将成为“第三个小米”。雷军在首届世界互联网大会“共建在线地球村”分论坛上表示， 小米已投资25个项目，以充实小米生态链，而智能硬件和内容将是小米战略布局两大核心。

　　智能硬件：小米布局智能硬件的逻辑是，投资智能硬件公司，使其进入小米生态体系，最大限度地利用小米的资源——不仅是小米系内部的资源，更包括小米系之外的行业资源。从供应商层面来看，会吸引顶级厂商的合作和重视;从产品推广来看，利用小米的多设备互联的优势、小米手机的协同效应及小米的品牌效应吸引更多的渠道伙伴，在短时间内实现了品牌升值和销量爆发。

　　通过小米手机，将家庭中的硬件设备连接在一起，打造一个围绕着小米手机( 包括平板)、电视( 包括小米盒子) 和智能路由器三类核心硬件的周边硬件生态链，所有的这些智能产品，都是与小米手机相连， 数据实现共享。以小米科技投资华米为例。2014 年12 月4 日，小米手环制造商华米科技宣布获得3500 万美元的B 轮融资，融资后的华米估值超过3 亿美元。投资方看好华米科技的理由是，未来智能穿戴设备以及智能家庭市场的发展趋势，华米科技的技术研发能力以及团队运营能力，同时也非常看好小米硬件生态链以及小米综合生态的实力：2014 年7 月产品上线，发货94 天、卖出100 万个小米手环。

　　小米正在积极推动小米智能硬件生态链计划，希望将小米模式复制到100 家顶尖企业。小米的很多明星产品都来自其投资的生态链上的企业，如小米手环、移动电源、空气净化器、活塞耳机、摄像头、智能血压仪等，分别来自华米、紫米、智米、加一、小蚁，以及九安医疗等企业。此外，由于顺为基金参投了以色列体感追踪技术公司Pebbles，小米计划将体感追踪技术应用于自己的平板电脑、小米电视等多条产品线中。

　　2014 年12 月14 日，小米以12.66 亿元战略投资美的。未来，美的智能家电可能与小米系统捆绑，小米将随之拥有大家电产品，实现真正的智能家居系统的闭环平台。而通过投资九安医疗iHealth，小米将与九安医疗一起实施“以可穿戴设备及智能硬件为起点进入移动医疗和健康大数据领域，进而围绕用户建立健康生态系统”战略，深入挖掘大数据，进军移动医疗领域。

　　内容资源：对于小米电视、盒子、手机，包括平板电脑，内容资源是生死攸关的大事，亦是其短板。事实上，小米早已开始谋划对于内容与版权的布局，2014 年在内容领域的投资尤其密集。

　　2014 年2 月，小米全资控股瓦力网络，组建小米互娱，将米聊、游戏、视频等多个业务进行整合。瓦力网络还参与认购华策影视的定增股份，布局影视文化产业。

　　4 月， 小米联合金山软件以2 亿美元投资迅雷，获得27.2% 股份，一跃成为迅雷的第一大股东。雷军则通过小米科技和金山软件总共持有迅雷39.4%的股份， 对迅雷的控制力超过迅雷所有的董事和高管。迅雷与小米的合作点主要在两方面， 一是小米MIUI 操作系统，二是小米的家庭硬件、互联网电视和互联网机顶盒。目前迅雷的云加速已经植入到小米手机、路由器等智能硬件设备中，可以为用户提供更快速的下载和数据传输服务，同时，小米也将借迅雷获得更多视频内容。

　　11 月，原新浪总编辑陈彤加盟小米， 负责内容投资和运营， 首期10 亿美元的内容投资项目将成为小米继手机之后新的业务增长点。陈彤加盟后，小米相继投资优酷土豆和爱奇艺，两者能有效补齐其内容上的短板，并以智能路由器为核心来构建家庭生态，视频资源可以缓存在路由器中，迅雷、爱奇艺、优酷土豆等都可以成为内容提供商。

　　2010 年9 月，雷军回归，出任金山软件董事长，开始用自己对移动互联网的理解改造金山，同时引入腾讯控股为金山软件第一大股东。在雷军的主导之下，金山软件旗下庞杂的业务部门，最终被整合成“3+1”的架构：“3”指金山办公(WPS) + 金山游戏(西山居)+ 金山网络(KIS，现为猎豹移动)，“1”为金山云， 即三个主要现有业务线加一个战略性新业务线的格局，傅盛掌舵金山网络，张宏江为金山软件CEO 并负责金山云， 邹涛出任西山居CEO，葛珂负责WPS。

　　雷军曾称，独立的云服务公司是未来的趋势，因此围绕“云服务”的战略投资必然成为金山软件的关注重点，其与小米正分别在底层服务和应用层面对云服务进行布局。作为云业务的先行者之一，金山云向7000 万小米用户提供云服务， 经验丰富，在游戏细分市场中发展良好，是小米生态系统的重要组成部分。为实现雷军希望的市值百亿美元的公司，金山可能继续投资或收购其他云服务供应商，而其在2014 年的相关战略投资案例中则清晰阐述了这一战略。

　　2014年4 月3 日， 金山软件宣布以9000 万美元投资迅雷并取得9.98% 股权。从目前迅雷的在线视频、云加速和游戏联运三大主要业务来看，随着其转型移动互联网，未来需要大量的云存储服务，迅雷的高速下载和视频业务很可能会首先和金山软件在云服务方面产生合作。12 月1 日，国内最大的第三方数据中心服务提供商——世纪互联宣布，获得金山软件、小米和淡马锡三家共计2.96 亿美元投资。其中金山软件投资1.72 亿美元，持有世纪互联11.6% 的股份;小米投资5000 万美元，持有世纪互联的3.4% 股份。两天后，雷军宣布，金山软件未来三年将贯彻“All in 云服务”策略，并将在这一领域投入10 亿美元，用于云基础设施建设。而金山软件将至少租用世纪互联5000 个机柜， 世纪互联则为小米云和金山云提供基础设施服务。

　　正如文章开篇提及，雷军的商业逻辑是一边构建产业生态圈，一边构建资本投资圈，资本为产业输血，通过一颗颗棋子构建一条“雷军式”的产融通路， 用四年时间将小米——一家初创公司运作成为450 亿美元估值的全球主流智能手机制造商。雷军在移动互联网时代富有前瞻性的布局以及坚持“专注、极致、口碑、快”的方法论使小米已成为中国第四大互联网公司， 位列BAT 三巨头之后。但仔细研究小米的商业模式及近期出现的争议，雷军系商业帝国未来之路仍面临多重挑战。

　　小米手机正受到来自华为、魅族等竞争对手的夹击。小米手机率先以低价优质迅速捕获粉丝用户群，随后加入竞争的华为和魅族大有赶超之势，这对于以手机为核心的小米来说，无疑是极大的挑战。以技术产品见长是华为的基因，用华为内部人士的话来说，“华为荣耀是在穿互联网的鞋，走自己的路。最终以技术产品打磨， 步步为营来赶超”。华为最新战略规划显示，荣耀手机2015 年的销量目标是4000 万部，销售额50 亿美元，2016年的目标则是突破100 亿美元。而魅族首轮融资已于2014 年6 月到位，融资额至少在20 亿元以上。魅族新一轮融资意味着将有能力全面对抗小米，同时其内部也正推行股权激励计划，从一家民营家族企业向社会公众公司转型。

　　据媒体报道，小米在通信核心专利储备上几乎为零，仅有的一些专利也多属于外观设计次要专利。苹果的专利数量是其48 倍;2013 年华为的专利数量为71903 项，其发明专利授权量已连续7 年排名世界第一，而小米总共只有1141 项。因此， 不管是与国际厂商还是与国内厂商相比，小米并没有足够的知识产权与其他智能机制造商达成专利交叉授权协议，这已经让小米的未来之路成为风险之旅。

　　小米未来的风险，长期来说是其硬件“免费”、软件及服务平台盈利的模式能否真正建立起来;短期内则面临着专利诉讼可能令其陷入亏损境地。雷军曾着力描绘了“小米接近成本价零售，构建一个移动互联网平台”的梦想，但爱立信在印度发起的专利诉讼把小米拉回到现实。除硬件之外，小米还有没有隐藏的成本?目前小米选择了知识产权成本低的国家作为走出去的优先目的地。在全球主要的经济体中，欧美国家的人均知识产权成本在100 美元以上，而日本、韩国则超过150 美元。小米的海外市场选择了知识产权成本在20 美元以下国家，其中印度、菲律宾、印尼、墨西哥都低于10 美元。

　　当然，雷军也没有坐以待毙。从2012 年下半年开始，小米就不断弥补专利短板， 截至2013 年5 月， 小米专利申请总数为336个，其中发明专利297 个，增长迅速; 2014 年则以超过1 亿元曲线救国地收购了芯片制造公司联芯科技。2014 年12 月5 日， 金山软件宣布将与小米成立一支规模为2 亿元的基金，主要投资知识产权项目，借此开展与知识产权相关的投资活动，围绕雷军系企业未来战略做专利布局。

　　小米进入一个智能硬件市场的具体方式是选择一个细分领域的产品，一般是单个受众较广的产品，然后选择一家该领域的初创型公司进行资本与渠道等方面的战略合作，以极低的具有颠覆性价格进入市场，让之前的竞争伙伴在超低价格面前变得无力还击，甚至直接破坏掉原有产品市场的游戏规则。

　　以小米手环为例，华米最早推出的Z Watch 售价为699 元，而接受小米的战略投资之后，小米手环零售价只有79 元， 该价格基本扼杀了同行业的其他参与者。但长期来看，该模式能否最终有利于小米以及合作伙伴，归根结底还是看是其硬件“免费”、软件及服务平台盈利的模式能否真正建立起来。

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