刘吉伟谈京东风投

在这场没有硝烟的战争中势必将消耗大量现金，如果说苏宁电器(002024)的底牌是财大气粗的实体家电卖场，外加如虎添翼的互联网虚拟商城，那么，又是谁赋予京东商城此等力量？8月15日，相信有不少人都守在电脑前刷新京东商城和苏宁易购的网站。从上午9点钟开始，这两家网站上的各种家电商品不断地在刷新最低的价格，唯一的目的就是要比对方的价格低。

只因为在此前一天，上述两家企业的负责人在微博上撂下狠话，皆保证自家的商品一定要比对方低10%。京东商城的董事长刘强东甚至放言，苏宁敢卖一块钱，京东就敢卖零元。如今这场从微博开始的口水战，已经演变成了一场电商价格大战。在这场没有硝烟的战争中势必将消耗大量现金，如果说苏宁电器的底牌是财大气粗的实体家电卖场，外加如虎添翼的互联网虚拟商城，那么，又是谁赋予京东商城此等力量?

京东商城CEO刘强东表示，如果没有得到所有投资者的支持，不可能发动这场战争。实际上，光是风险投资一项，其资金就达到15亿美金。

风险投资(VC)是一种于上世纪80年代进入我国的长期股权投资，投资者在高风险的环境中对高新技术企业和新兴企业进行投资以求丰厚的回报。随着中国经济的持续稳定增长和资本市场的逐步完善，投资于中国市场的高回报率使中国成为全球资本关注的战略要地，风险投资也随之逐渐的发展、成熟。

前瞻产业研究院数据监测中心的数据显示，2011年，中国风险投资市场募资、投资、退出均创下历史新高，中外风险投资机构募资热情狂热，人民币基金募集数量占比超九成，强势主导募资市场;投资案例和金额出现飞跃式增长，接近2010年两倍，互联网、清洁技术、电信及增值业务投资遥遥领先;退出案例总数小幅增加，但IPO退出则缩水，境外IPO阻力渐显，并购退出渐受机构青睐。

在国内的风险资本中，非金融类企业与个人投入的资金比例最高，分别占比25.63%和25.55%，政府引导基金则以19.34%的比重位列第三。由此看来，国内风险资本来源已经多元化，政府引导基金吸引了更多的社会资金的融入，各非金融类企业和个人将闲置的资金投入到风险投资行业中。

与以往扎堆投资互联网行业不同，新一轮VC投资潮还对清洁技术、电信及增值业务等传统项目表现出极大的兴趣。

2011年互联网领域投资持续火热，投资案例数及总投资金额再创历史新高，以电子商务获得投资最多，网上零售交易总额占社会消费品零售总额比重的不断攀升，让越来越多的VC参与到电商投资中;而近年来国家对节能环保行业的支持力度进一步明确，清洁技术领域投资成为投资者追逐热点，2011年共发生129起投资，投资金额9.43亿美元，较2010年增长分别为53.6%和85.6%;此外，电信及增值业务在2011年获得众多投资机构青睐从而入围前三甲，全年共发生投资107起，投资总额7.51亿美元，其中移动互联网领域热潮涌动，收获资本超高热情，并进一步助推行业发展。

当前IPO依然是VC最主要的退出方式，2011年共有312笔IPO退出，占比68.4%;其次是日渐升温的并购退出，全年共55笔，占比12.1%，退出笔数与占比较去年都有大幅提升;此外，全年发生41笔股权转让退出，22笔管理层收购，占比分别为9.0%和4.8%。

从当前资本市场环境来看，境内IPO审核越发严格，且等待周期较长，二级市场持续疲软，回报不尽人意，海外方面投资者何时恢复对中概股的信心还不能确定，风险投资通过IPO方式退出阻力不言而喻。在此背景下，考虑时间成本、选择见好就收、以其他方式提早退出、返还投资人收益便成了风险投资机构不得不慎重考虑的问题，多元化退出方式是市场发展的必然趋势。

在2005年10月27日，我国通过了《中华人民共和国公司法》的新修订，但此次修改最终未能确立“两合公司”的法律地位，使“有限合伙制”这一对风险投资基金发展具有重大意义的组织形式需要留待未来《合伙企业法》予以明确规定，这也是该次《公司法》修订的一个遗憾。

前瞻产业研究院风险投资行业研究小组分析认为，公司制是风险投资基金发展初期的组织形式，随着风险投资市场和信用制度的完善，以及我国法律体系的健全，有限合伙型的VC基金将得到发展。今后十年被认为是中国风险投资“由弱到强”、飞速发展的“黄金十年”，需要以长远眼光和全球视野来正视中国的风险投资事业，相信未来VC的蓬勃发展将成为中国经济增长的又一大动力。

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