徐新：从小镇姑娘到"风投女王"

 徐新：从小镇姑娘到"风投女王"

姓名：徐新

年龄：50岁

职位：今日资本创始人、总裁

代表案例：京东、赶集、土豆、携程、中华英才网、网易

2014年5月22日，京东在美国纽约纳斯达克上市，市值达286亿美元。今日资本持有京东7.8%的股份，账面赚了100多亿人民币，投资回报率高达150多倍。

作为京东最早的投资人、刘强东最早的伯乐，今日资本掌门人徐新彻底打响“风投女王”的名号打响。

而在投资京东之前，徐新在她此前就职的两家机构和个人天使投资中，都取得了惊人的成绩。

1995年，徐新进入香港当时最大的本土券商百富勤，在中国还没有人喝瓶装水的时候，参与了对娃哈哈的投资。2010年、2012年，娃哈哈掌门人宗庆后两次登上中国首富宝座。

1999年，在霸菱投资期间，徐新600万美元入股网易，最终获得8倍投资收益，2003年网易创始人丁磊当选中国首富。

同样在1999年，徐新个人天使投资中华英才网并担任其董事长，在2006到2008年中华英才网发展最迅速的时期，它与智联招聘、前程无忧三足鼎立。此次投资徐新个人获得了800倍以上的收益。

慧眼识出刘强东、丁磊，投资的两家公司创始人宗庆后、丁磊共计3次当选中国首富，投资最高收益率800倍……风险投资行业向来是男人的天下，然而对于徐新来说，却是个例外。

中篇

小镇姑娘

熟悉投资圈的人都知道徐新并没有什么显赫的背景。

1967年她出生于重庆大足，是我们今天所说的典型的“小镇姑娘”，她有着一个并不安分的读书岁月。

“我小时很调皮，喜欢跟男孩子一起玩。还经常和我的好朋友逃课，她在岸边看红楼梦，我在河里摸鱼，一混整个下午的化学课都不上的，化学课门捷列夫周期表，我都不知道是什么东西，跟不上了。”如果不是因为父亲的一顿狠打和管束，或许如今的资本圈和商业圈会有截然不同的格局。

初中毕业，一起玩大的3位小姐妹，都选择报考技校或中专，只有她报考了高中。人生的分水岭就此出现。徐新考上重庆南开中学，然后是南京大学。

1988年，徐新大学毕业进入中国银行总行工作，3年后她凭借热情和耐心取得了突出的业绩，得到了去香港普华永道工作实习的机会，一只脚踏入了资本圈。

1995年，徐新进入香港本土投资机构百富勤。1998年转入霸菱投资集团，任霸菱投资中国区董事总经理。2005年，她创立今日资本。

徐新后来果敢、坚定、好胜的投资特点、强烈的商业敏感度及她对消费类行业的关注与她的家庭背景和少年、青年时代的经历密切相关。

徐新的父亲吉林工业大学毕业后到四川大足汽车制造厂，从基层干起一直干到厂长。他的商业头脑很好。因为是厂长经常会有人因为工资、福利等问题来找他。徐新对经营管理很感兴趣，喜欢听大人们谈话。客人一走她就开始问父亲各种问题，父亲不把他当小孩子看，总是认真的回答她各种问题。这是徐新商业意识最早的启蒙。父亲是个干什么都要争第一的人，这也影响了年少的徐新。从她最早的职业生涯中，做银行柜员时也要样样做第一可见一斑。

而她的高中和大学时代，整个中国迎来春天，物质匮乏的日子很快一去不复返。从冰激凌都没有见过到亲身经历中国社会物质生活的变革大潮，徐新深刻感受到其中的巨大市场，这也是她后来的投资生涯中专注于消费类概念行业的开端。

风投女王

彻底成就徐新“风投女王”地位的是文首提到的京东。

2006年10月，徐新碰到刘强东时，京东商城只有50个员工，年销售额6000万元。见面那天，徐新和刘强东从晚上10点聊到凌晨2点，“4个多小时问了老刘的创业经历，直觉告诉我：这是一匹黑马，必须马上拿下！”当天，徐新就帮刘强东定了和自己同一班北京飞上海的航班，到了上海就把投资框架给签了，“生怕他跟其他投资人见面。”当时刘强东说需要200万美元，徐新直接给了1000万美元。

至今仍让人津津乐道的是京东当时连会计都没有，是徐新贴钱找的。“那时候京东连会计都没有，我们投资后就说得帮你找个会计呀，他回答说好，但是工资不能比老员工高。后来我找来一个财务总监，工资我出一半京东出一半。新财务总监入职两个月，刘强东跟我说，2 万块钱的人果然比5000块的好用呀”徐新在接受采访时曾透露这一往事。这也是京东后来高薪引进高管的开始。

而让徐新印象最深、成长最大、回报率最高的投资是中华英才网。1999年，徐新个人天使投资中华英才网，并担任董事长。2000年，正值互联网的冬天，中华英才网很难再筹到钱，好几次到了几乎发不出工资的地步。既是创业者又是投资人的徐新原本周末打高尔夫、一年度两次假的生活彻底改变。“好像头上悬了一把剑，随时都会掉下来，心理压力很大”。当时，徐新不仅要把家里的存款拿出来给几百号员工发工资，而且要在自己都不知道答案在哪里的情况下，硬着头皮跟员工说“面包会有的，牛奶会有的，一切都会有的”。不过徐新没有看错，中华英才网最终在寒冬中挺了过来，2006年-2008年，中华英才网与智联招聘及前程无忧在招聘市场三足鼎立。徐新持有的中华英才网的股份中间卖出过一部分，但仍持有相当比例的股份，算下来赚到800倍的收益。有过此次“创业”经历后徐新也更加了解创业者的艰辛。

投资狙击手

徐新的投资理念，简单来说主要归结为3点：找对人、找好品类、长线投资。

找对人。徐新认为投项目最重要的是投人，她非常看重具有狼性的企业家。在2015年徐新接受《投资界》的专访中透露具体而言有三点：

第一，嗅觉灵敏，有洞察力。有些人确实能够感受到别人感受不到的东西，先看到别人看不到的东西。

第二，学习能力强。8年前的刘强东和现在的刘强东完全不同，他进步太多了，现在我们都要向他学。以前管工程师他能管理，京东做物流，他要，一大帮司机、搬运工，十个司机九个偷，那么难管，他也能管的很好，学习能力超强。

第三、领导力。能够吸引一帮牛人跟你一起干，带人打胜仗那种感觉也很重要的。

找对品类。她投资过的娃哈哈、网易、京东、三只松鼠等企业都在品类上有所创新。娃哈哈开创了纯净水品类，网易的《大话西游》游戏开创了大型多人在线游戏品类，京东开创了3C电商品类，三只松鼠开创了互联网休闲零食品类……

长线投资。在徐新看来，伟大的公司本来就是不多的。如果你运气够好，又非常努力，正好撞到几个伟大的公司，那么，你真的要长期持有，在它身上赚很多很多的钱。

“我做了二十年投资，最大的经验就是好公司不要卖太早。我相信现在的中国属于财富创造的早期阶段，好日子长着呢，不要把好公司卖了。”徐新说。

一般的基金也就是十年，人民币基金是七八年，今日资本的第一期基金是十二年。她对网易、京东等的长期持有也说明这一点。

徐新形容自己是狙击手的投资风格，“不轻易开枪，开枪打得比较准。”今日资本成立后徐新放大了自己特立独行的投资风格，别人一年投3家，她3年投1家。在今日资本成立半年内一年半时间未开始第一单。而前几单里精挑细选的京东最终奠定了今日资本的地位，她挑项目的“快狠准”的风格也就此确立。

今日资本

2005年前后，中国VC行业发生了第一次大规模裂变。这一年吴尚志创办鼎晖创投，阎焱带领赛富独立，张帆、沈南鹏成立红杉中国，高瓴资本诞生……也是在这一年，徐新离开霸菱投资，创办了今日资本。

今日资本成立的时候，徐新定了三个投资领域和三个投资目标。2015年《投资界》独家专访徐新时，她表示已基本完成。

三个领域是：互联网，尤其是B2C的互联网，互联网消费品品牌还有零售。

三个目标：第一，3个Home Run，徐新的定义是8倍的回报率就可以算做Home Run；第二，8个被投企业变成行业第一品牌；第三，平均拿5年赚5倍。

第一个目标，已经超额完成。仅京东就赚了150多倍，相宜本草早已超过8倍，土豆也差不多8倍。第二个目标也基本完成。今日资本第一期基金投了15个案子，有11个现在还在积极参与，这其中有7个已经变成行业级品牌。第三个目标，超额完成。今日资本很多项目都是2007、2008年投的，平均回报率可达15倍。

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徐新：我不是投资女王，我是巴菲特信徒

9年前，她帮刘强东买了一张北京飞上海的机票，在上海签订投资框架，给了1000万美元，之后京东一路狂奔，去年完成在纳斯达克IPO，而她也在刘强东身上赚了160多倍，成为投资界女王；她把巴菲特的书作为自己的投资圣经，孤独时从中获取力量；她说今天她做投资还OK，是因为她花了3万个小时专注在一件事上。她，就是今日资本的创始人徐新。

10年前的2005年，今日资本在上海成立，如今资本管理规模超过10亿美元，管理的资金资本有上海的，也有全球的。徐新说，在上海这个城市，人们愿意为更好的生活奋斗，上海市场很大，对创业公司而言，得上海者得天下。

最初9个月，一个项目也没投

在今日资本创立前，徐新曾在香港本土投资机构百富勤、霸菱投资集团做过10年的投资，参与过娃哈哈、网易的投资。

创业最初，徐新和她的创业团队在太湖边的东山开了3天会，“当时规划的蓝图就是，打造伟大中国企业，打造第一品牌”，确定投资的领域是：消费品品牌、零售连锁、消费互联网。当年团队里有人质疑说：“我们是投资公司，目标不是投资利润最大化吗？”徐新回答：“我想做的不是赚点钱，而是要做一个伟大的企业。”这个目标，十年来从来没变过。

“当年投资公司的资金募集了9个月之后，我们一个项目都没投。”其实，徐新压力很大，“那些手一松就投、手一紧就不投的项目，我宁愿不投。”

“我们的打法和别人不一样，孤独的时候，我需要佐证自己的想法。”这时，徐新会拿一本巴菲特的书来看看。徐新说，每次读巴菲特的时候，就像跟老朋友聊天，有一种英雄所见略同的感觉。“越到后面，每天投、每天判断、不断复盘，我看他的书，越来越认同。原来会觉得中国特色怎么样，后来我觉得人性是相通的，最终其实都是真理。”

投资赌赛手，不赌赛道

“别人可能投100个，赌赛道，但我们是赌赛手的。”徐新看重具有狼性的企业家，在她看来，这些人一般有几个特点：一、嗅觉灵敏，有洞察力，能感受到别人感受不到的东西，看到别人看不到的东西；二、学习能力强；三、领导力，能够吸引一帮牛人跟你一起干。

刘强东是徐新投资的经典案例。2006年10月徐新碰到刘强东时，京东商城只有50个员工，年销售额6000万元。见面那天，徐新和刘强东从晚上10点聊到凌晨2点，“4个多小时问了老刘的创业经历，直觉告诉我：这是一匹黑马，必须马上拿下！”当天，徐新就帮刘强东定了和自己同一班北京飞上海的航班，到了上海就把投资框架给签了，“生怕他跟其他投资人见面。”

当时刘强东说需要200万美元，徐新直接给了1000万美元。拿到一大笔钱的刘强东，胆子大了，扩展品类，降低用户的购买门槛。之后又做仓储物流，开辟了“亚马逊＋UPS”模式，“刚到一个城市订单可能就20多单，但打平不亏钱要2000单。一个城市还好，复制到33个城市，这个亏损蛮厉害的，我们必须忍受亏钱的痛苦，所以那个时候，我们一直给过桥贷款，给了4次。”

相比京东，网易的投资让徐新真正知道什么叫睡不着觉，什么是濒临失败的滋味。那时徐新还在霸菱资本做一个“高级打工者”，1999年徐新A轮以5元/股入股网易。2000年网易在美国上市，股价一度冲到30美元，“当时我们没走，希望长期持有，结果2000年下半年互联网泡沫破灭，网易经历了很多苦难，股价狂泻，员工都走光了。”徐新同时担任上市公司董事，“半夜我会突然醒来，心里慌慌的。”10多年过去了，徐新仍心有余悸。

但对丁磊，徐新一直很看好。印象深刻的是，当年开董事会，各董事说了5个小时的坏消息。开完会，丁磊对徐新说：“你知道吗？今天是我的30岁生日。”徐新当时心里想：经历这么大的起落，一般人可能需要20年，但丁磊在2年内就经历完了。那天，徐新请丁磊在香港吃了一顿海鲜。没几年，丁磊成为最年轻的中国首富，徐新在这个投资案子上赚了8倍。

选择比努力重要，未来看好分享经济

“创业很残酷，品类机会来临的时候，创业公司要舍命狂奔，要奔到什么时候安全呢？传统行业要有30%的市场占有率，比第二名大2倍。而在移动互联网时代，这个竞争更残忍，市场份额达到70%才安全，不然随时可能有个‘程咬金’杀出来，把你毙掉。”而这，也是徐新认为最有趣的地方。

在投资中，徐新和她的团队研究了很多模式，“有些生意天生就是个好生意，有些则比较中庸。所以我们坚信选择比努力更重要。”徐新说，要判断是不是好生意，关键要看这个生意是不是消费品垄断，能否占领消费者的心智。消费者对每个品类的记忆只有一个很小的空间，记不住第二名，只能记住第一名，所以创业公司要变成消费者脑袋里的第一。一旦占据后，这个生意能持续20年，甚至60年，这是巴菲特所说的“护城河”，“我们的工作是在企业还没有变成第一品牌的时候，就先看准它，果断下手。”徐新说。

在互联网公司，徐新投资了西少爷肉夹馍，创始人孟兵1989年出生，是徐新投资的最年轻创业者。徐新说，以前做餐饮，一般都是厨师出身，而孟兵是从BAT 互联网巨头公司出来的产品工程师，一出来就是不一样的打法，做标准化，肉夹馍一共4个，有牛肉馅、素馅、孜然和猪肉馅；配方口味每个月更新迭代，越调越好吃，“互联网人做传统行业，都是聪明人，学习能力超强。我把这个称为人才颠覆。”

最近，徐新一直在看分享经济的书，这对她触动很大：当边际成本为零的时候，资本主义那套就行不通了，因为资本主义是逐利的，利润最大化，而当成本是零的时候，没有成本，就可以共享了。“这里有一个众筹的概念，以后都是社会化的东西，没有必要养那么多员工，配送可以搞社会化。”按照这样的判断和逻辑，徐新还投资了“回家吃饭”，这是全国最大的家庭厨房共享平台。

投资有点小成绩，因为花了3万小时

京东回报率超过160倍，唯品会赚了50多倍、益丰大药房12倍、土豆8倍……今日资本还投资了老盛昌、避风塘、相宜本草，也入股了大众点评。

徐新的投资战绩，让她有了“投资女王”的称号。对此，徐新说：“我不是什么女王，我每天工作14个小时，我很热爱这份工作。我已经做了20年了！”

格拉德威尔在《异类》一书中指出：“人们眼中的天才之所以卓越非凡，并非天资超人一等，而是付出了持续不断的努力。只要经过1万小时的锤炼，任何人都能从平凡变成超凡。”这是著名的“一万小时定律”，徐新算过，每天扣除吃饭睡觉等杂七杂八的事情，如果每天花5个小时专注做一件事，一周25个小时，则1万个小时相当于10年时间。“我做了20年投资，每天专注工作的时间可能8-10个小时，20年相当于3万个小时了。”徐新说，“如果说我今天有一点小成就，是因为我花了3万个小时在里面。有些人今天做这个明天做那个，时间就溜走了。”

徐新投资“三只松鼠”时，公司做了300个消费者的调查，每个消费者打半个小时的电话，“我当时打了80个，亲力亲为，从那个过程我学到很多。其实很多人在我这个级别，所谓的大佬，天天就只是听听汇报，看看pa-per文件，然后见创业者一两次，就下单了，我没有，都是一线。创业者见面我要参加，竞争者访谈我也参加，他老婆我还要访谈一下，我洞察得比别人多，因为花的时间多。”徐新说，投资之后参加所投公司的董事会，这个时候你会学习更多，最初投资的想法是对是错，你都可以复盘了，不断调整自己的战略和洞察力。

徐新总结道：“我们一路坚持，从未改变。这个过程中总有很多noise(噪音)，别人投这个投那个，我们就专注持有，后来我们越变越好。最初的目标全部实现，以前的信仰，现在都变成了现实，数数钞票都还挺多的。”

徐新有两个儿子，一个12岁，一个10岁，记者采访徐新是在一个周五的晚上，第二天她要飞回香港，陪儿子爬山练剑练琴，还有一个重要的工作：给儿子讲巴菲特小时候的故事，这样的故事儿子很着迷，徐新很放松，因为这是她一直坚持的东西，她还要成立一个投资期28年的基金，这是她的新征程。

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