吴秀波7000万8年长线投资幸福蓝海修成正果？

　8月8日，幸福蓝海以6.62元每股的发行价上市之后，接连拉出3个涨停板，每股升值4.91元，现值为11.53元。在它的招股书中，国民大叔吴秀波，闪闪亮地位列发行人股东的第6位，持股466万股，占总股本的2%。也就是说，吴秀波所持股权，原值为3084万，在仅仅3天的时间内上涨2288万，现值为5372万。日进斗金，也不过如此。

　　不过，第一，吴秀波的这票股权，成本不菲；第二，在股市上，红荡荡的股市财富仅仅是账面上的数字，只有套现兑成现钞之后，才能转为个人财富中的净增值。

　　吴叔能否潇洒帅气地获利退出，再次为业内增加一个明星造富的传说，还远未可知。他的投资眼光是否匹配他的投资胆量，还有待评判。

　　2011年，江苏广播电视集团旗下的电视剧制作公司幸福蓝海计划增资扩股。这么明显的套路，当然是为了上市打前站。稍微有些股市投资经历的人都知道，此时入股，获利最丰。

　　此前一年的2010年，吴秀波参演的《黎明之前》大热。吴叔沉抑多年，凭借此剧成功上位，星途璀璨。不过，将吴秀波推上鲜花与掌声的又一巅峰的《心术》拍摄于2012年，将他与汤唯铸成国民佳偶的《北京遇上西雅图》公映于2013年。

　　急于抓住这次投资机会的吴秀波，倾尽所有出资4500万，购进466万股，占总股本的2%。在这4500万中，他的自有资金仅为500余万，剩下的4000余万皆为借贷。

　　4000万借款按照股权质押常规计息办法，年利率当在8%到9%。取最低值8%代入计算，4000万的年利息是320万元的。

　　当事人虽然从未透露借贷条款的细节，但是，按常理推测，吴秀波极有可能，是把自己的未来抵押给了这家南京公司。在个人财务上，吴秀波采用像这样的冒险激进做法，称得上是十足的先锋派。不过，从现在来看，神州专车、平安等多项广告代言大单加身的吴秀波，应该不会再有财务恶化之忧。仅从这一点来说，他赌赢了。

　　回到2011年，吴秀波4500万购进466万股，经计算可以得出每股持股成本为9.7元。

　　其它的明星持股案例计有：

　　华谊兄弟：2007年，李冰冰出资18.93万元购入了36万股华谊兄弟股份，每股成本为0.53元。2008年华谊第二次增资扩股，认购机会开放给旗下所有明星，认购上限为180万股。黄晓明花费540万购入180万股，每股成本3元。2009年，华谊上市。

　　华策影视：2010年华策影视之前，两位著名编剧刘恒、邹静之各持有21.18万股，各占总股本的0.5%。据称，两位编剧为了购置这笔金融财富，各自支付了50万元。可以得出，每股持股成本为2.36元。

　　大唐辉煌：2011年3月，冯远征、陈小艺入股大唐辉煌，每人各持有5.59万股，每股成本为1.79元。同年年9月，唐国强、陈建斌、王姬入股，此时每股需付出3.46元，他们每人出资69.20万元，各认购20万股。2014年4月，大唐辉煌借壳上市。

　　唐德：2011年4月，与幸福蓝海类似，唐德影视增资扩股，范冰冰、赵薇分别购入129万股和117万股，每股成本2.3元。

　　2011年左右，有众多明星，认购正筹备上市的影视公司的原始股。或许，正是他们启发了吴秀波的投资灵感。这些案例当中，每股持股成本最低的只有0.53元，最高则为3.46元。

　　2011年的吴秀波，与奇货可居的明星股东之间，还缺一个汤女神。

　　同时，幸福蓝海属国有控股，轻易出让低价股权，将会招致“导致国有资产流失”的恶名，也是一个重要原因。

　　这里要说明的是，在2011年的时候，幸福蓝海的增资扩股只能看作这家公司有上市的个体意愿，正在为上市做准备。它的上市之路，还漫漫无期，前路难料。

　　2014年5月28日晚，证监会公布了第28批14家企业预披露和预披露更新信息，幸福蓝海公司位列其中。它的上市历程，终于走到最后一个环节。

　　2016年7月26日，幸福蓝海影视文化集团股份有限公司（即上文所说的幸福蓝海）在深交所创业板启动上市申购。8月8日，上市。

　　幸福蓝海的发行市盈率仅为22.98，而行业的平均动态市盈率则为66.17。很明显，它的股价尚有充足的上升空间。

　　2011年4000万8%年利息的借贷，直至2019年，本息合计6560万，再加上500余万自有资金，可得出他到2019年股权解锁时的持股成本为7060万。再经计算得出，只有在股价攀上15.1元的位置时，他出让股票才能够获利。

　　与幸福蓝海在业务领域相似度、重合度最高的万达院线于2015年上市，它在股市的表现还不能为吴秀波做参考。

　　其他更早上市的影视公司，3年期股价波动如下：

　　华谊兄弟2009年10月30上市之时，每股发行价为28.58元，3年以后的2012年10月30日收盘价为15.03元。这3年间，股价最高曾一度达到91.8元。

　　华策影视2010年10月26日上市，每股发行价为68元，3年以后的2013年10月24日（25日、26日是周六日）收盘价为31.15元。这3年间，股价最高曾一度达到41.85元。

　　华策影视2012年2月9日上市，每股发行价为45元，3年以后的2015年2月9日收盘价为35.88元。这3年间，股价最高曾一度达到98.78元。

　　可见，上述知名影视公司3年期的股市表现无法，为吴叔从2011年至2019年8月8日，长达8年的投资谋划，给予足以让人心安的支撑。

　　幸福蓝海近3年发行电视剧数量不断增加，但是所带来收入却不够稳定。2013年至2015年电视剧收入分别为3.73亿元、2.27亿元和3亿元。

　　此外，2015年公司应收账款余额为4.64亿元，电视剧业务在其中占比达到了82.20%。这里出现的大额应收账款余额，有相当一部分原因，是影视剧制作的行业特点所致。

　　幸福蓝海与之相对应的2015年末、2014年末、2013年末的收账款余额分别为46387万元、37091万元及44733万元，占公司各期营业收入的32.27%、42.93%及59.47%，相比图表中的公司，并不怎么突出。

　　还需要引起注意的是，截至2015年12月31日，江苏广电拖欠的一年以内账款为6170万元。招股书中对此做出说明：

　　可见，控股股东江苏广电，是幸福蓝海电视剧业务稳定的大买家，会定期为幸福蓝海提供营收支持。然而，其他卫视频道，就不会有这样的义务与激情，向幸福蓝海捧出电视剧收益的变现渠道。

　　2015年公司主营业务收入合计为13.7亿元，电视剧业务占比仅为20.92%。因而，电视剧业务在收益上的不稳定，和发售上依赖少量大买家的不利因素，对整体利润的影响还在可控的范围之内。

　　幸福蓝海另一项主要业务——电影业务，已成为公司收入的重要组成部分。2015年该业务收入10.7亿元，占公司营业总收入的74.20%。

　　截至2015年12月31日，幸福蓝海院线影城142座，银幕数797块，其中在江苏境内拥有银幕485块，占自身总量的比例为60.9%。院线发行及放映在2015年收入9.16亿元，占2015年总营收的63.71%。

　　这部分收入的增长，在根本上来看，源自近年来国内电影市场的膨胀式增长。

　　报告期内的2013年至2015年，国内票房由217亿增至440亿，增长幅度近2倍。

　　这在其他行业是难以想象的。幸福蓝海的主票仓——江苏省在2015年的票房收入为41.76亿元，同比去年增速50.16%。

　　然而，观察家对正在进行中的暑期档票房表现，已愈加失望。他们对未来票房能否维持之前的高增长持悲观态度。刚刚过去的今年暑期档第一个月——7月，总票房为45亿，同比去年回落近10亿，跌幅达到了18.2%。

　　不过，纵使这样，截止8月8日，2016年内地票房达到301.49亿突破300亿关口。相比2015年提前了1个月左右。可见，内地票房仍在增长中，只是增速已然放缓。

　　当下，国内电影市场的高增长期红利不再。市场进入了盘整期，内容生产被认为是下一个时期，电影业营收扩张的、最重要的支撑点。

　　8月1日，万达院线宣布中止资产重组，暂缓将万达影视、传奇影业等资产装入万达院线。这其中原由很大程度上可以归结为，传奇影业投资的影片《魔兽》全球票房不尽人意，以及它接下来多部影片的票房收益难以预测。这就造成了在对传奇影业的估值上，万达难以提供能够让证监会满意的、比较确定的依据。因而，万达主动停止了重组。

　　拥有业内诸多优质资源的万达，当面对着未来票房收益上的不确定之时，尚且会有种种顾虑。幸福蓝海能否在电影创作上，获得成功，现在评判还为时过早。

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