投资人永远都在挑战二八定律

在你追梦困惑时，不妨读读本文，或许它能开导你一二，在你成功得意时，不妨也看看，或许文中的某些思考能让你更平心面对。本文有熊晓鸽先生儿时的趣事，有他与老麦的故事，有他对如今资本市场的认识，还有他的投资遗憾与感悟。

　　我父亲是个军人，跟黄继光是战友，在上甘岭战役中炸掉了左腿，转业后到湘潭钢铁厂工作。

　　文化大革命时期，父亲受到迫害。但他乐观、果敢和严格的身体锻炼习惯传给了我。这些也是做投资的必备素质。尤其是美国的投资界，把身体好作为投资人第一位素质来要求。除了健康的体魄外，投资人还需要有健全的心智，心态不好的话，特别容易影响别人的情绪，也影响你的判断。

　　在做投资之前，我在新华社和美国的一家电子杂志做过几年记者。记者和投资人的工作挺像的，首先要是一有趣和有好奇心的人。

　　5岁时我把一个闹钟放到水缸里，想看看它在水里还能不能走。长大了之后就对手表很有兴趣。我几乎每年都会买一块瑞士的机械表。爱表的人最在乎的是表的工艺，后来我接触到一家叫做寺库的公司，专门做奢侈品等高端消费市场，做现场尽职调查的时候，我在那买了两块表，觉得这个公司不错，就投资了他们。

　　所不同的是，记者做完判断后需要以最快速度把报道对象的故事写出来告诉别人，但投资人决定投资某个创业者之后，往往跟他们说，我们可以投你，但你不要跟其他人聊了。投资人也一般会比较低调，往往等到所投项目成功了才会向外界提起。

　　在美国做记者的时候，我经常去硅谷采访，认识了很多投资圈的人，其中包括IDG董事长麦戈文，我们都叫他老麦。

　　当时我正在另外一个出版公司，老板派我去香港，做面向亚洲四小龙的电子杂志。但我觉得应该去中国发展，于是写了个计划书交到英国总部，但没有被批准。

　　在我很失望的时候，老麦说让我帮他来中国发展，我说可以，然后我们谈待遇，我跟老麦说，我之前年薪4.2万美元，现在一分不多要，半年后再根据表现调整，唯一的要求是我直接向他汇报，因为我痛恨公司的官僚主义。老麦给了我5万美元。半年后主动问我对于薪水的期待，我开玩笑说怎么也得翻倍吧，他居然很爽快地答应了。

　　做投资还要求你有强大的学习能力和团队作战意识。我们是第一家在中国搞合伙制的风险投资机构。我很幸运找到了周全等一批优秀的人作为合伙人。合伙人制度就像一个大家庭里有好几个兄弟，每个人的性格和专长不同，有利益分配的时候，兄弟几个要好好商量，需要对外「打架」的时候，兄弟们谁行谁上。

　　我们首先会看创业项目所处的市场是否足够大，也就是说创业者要找对河流。我一直觉得，创业者就像是坐在一条橡皮艇上玩漂流，如果你的方向是大海，你只要用力往前划就行，翻了船再爬上去，最终到达大海。

　　但如果你最后只进了江河湖泊，我们一般不会投。尤其是当领域很小，创业者又很坚持的时候，我们一般会放弃，即便他做到了市场第一，我们也不会投，因为市场规模太小了。

　　其次我们会看他的产品是否够创新，是否有想象力，是否容易被复制。有时候你个人的兴趣可以帮你选出好的投资项目。

　　最后是看创业团队的执行力和应变能力。对创业者最难的判断就是对他本人的判断，我希望他健康，希望他学习能力很强，希望他能独立思考，希望他认真听你说话，但又不是什么都听你的。我们不喜欢羔羊一样的创业者。

　　成功的创业者永远是少数。投资界有个二八定律，即投资100个项目，有20个能成功就非常不错了。我们在中国投资了近400家公司，成功的超过80家。上次我在深圳听红杉的合伙人周逵说，美国红杉过去40年投资了1000家左右的公司，约200家成功了。投资人永远都在挑战二八定律。

　　比我们聪明和勤奋的大有人在，但我们遇到了一个好国运，从我1992年开始做投资，到今天整个国家还是比较稳定的。我们赶上了中国对外开放的时代契机，中国加入WTO，进入全面开放时代。我们还幸运地赶上了互联网的普及，出现了很多颠覆性的应用，让我们有机会遇到很多优秀的创业公司。

　　十多年前，中国互联网公司主要是靠模仿国外的商业模式。但现在中国很多商业模式已经跟国外差不多同步出现，甚至有了中国独有的创新。

　　在移动互联网时代，创业者已经没有那么多可模仿的对象，所有的东西都特别快，需要创业者做出真正的创新。对投资人来说，也是一个挑战。过去你投一个项目，能知道国外有什么可参考的公司，估值的时候也可以参考国外那些在纳斯达克上市了的企业。但现在没有可参照的公司了，你要赌这个商业模式到底是否能做出来，而这又取决于你能否做大规模。

　　现在市场上的钱越来越多了，投资人之间的竞争也很激烈。上世纪90年代后期，我们投资圈的人在广州的花园酒店一起聚餐，一张桌子都坐不满。现在中国的风险投资基金是全世界最多的，可以说风投市场已是一片红海。

　　以前是创业者找投资人，现在是投资人抢项目。钱很多，你会觉得什么都不怕，这其实是最容易犯错误的时候。如果要我和同行说点什么，我觉得市场冷的时候，你永远不要丧失激情以及对市场的信心，因为这个时候可能是最好投资的机会。市场冷的时候，你的心必须热；而市场热的时候，你必须要冷静地看待机会。这是一个辩证的道理。

　　因为好的项目始终是有限的，而现在大家又抢着投，这其实留给投资人决策的时间变短了。因此你要做很好的功课，看好了项目尽快下手。创业者选择多了后，对投资人来说项目的价格拉高了，投资回报率降低了。

　　现在创业市场确实有一定的泡沫，甚至还有一些创业者进行数据造假，我想说的是，遇到这样的创业者，投资人最多是赔钱离场，但创业者将终生受到惩罚，很难有人会再支持和相信他。

　　过去二十多年，我们也尝试投资了一些领域，目前来看不算成功，比如我们很早布局过在线教育领域，但没有投出成功的公司。事实上中国现在也没有一家真正算得上成功的在线教育公司，一说到教育依然是新东方等线下巨头。这两年在线教育开始有了不错的发展，我们仍然继续关注，并有所布局。

　　我的另一个遗憾是错过了第一波电商的浪潮。尽管成功投资了百度和腾讯，但我们错过了阿里巴巴。但其实不是我们不重视电商，我们早期也投资了一些电商公司，其中也有不错的项目，但出现了判断失误，比如8848，是很不错的项目，当时券商说等一等再上市，一等就错过机会了，正好又赶上了那一轮互联网泡沫破灭。如果当年8848能在泡沫破灭之前上市，今天中国电商行业的格局可能就不一样了。

　　我们后来总结，错过就是错过，没必要捶胸顿足，这是投资人必须有的心态。我们在做了充分研究后，仍旧看好电商领域，近几年在生鲜、母婴、奢侈品、时尚、淘品牌、海淘、B2B垂直、社交电商乃至微商等领域都有布局。

　　我们非常重视90后，除了公司成立90后基金外，我自己也跟90后打成一片。我们投了很多90后的项目。我自己有个90后羽毛球教练，是前国家队队员。我还跟90后经常一起去唱K，跟他们一起去吃面，不是不服老，是要保持90后的心态。我一直开玩笑说，我也是90后，我是1992年出道做投资的嘛。

　　可以说，IDG要跟着这帮孩子一起再次创业。不仅是我，整个IDG合伙人团队里的这些元老们，也都积极推动90后基金的成立。我们现在最重要的事情是保持创新和学习能力，对于看中了的机会，我们采取的是敢于尝试、不怕失败的策略。

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