IDG资本周全对话宜信 CEO唐宁

1993年来到中国做风险投资，当时大家对投资股权完全没有概念。IDG资本在1999年时变成合伙制，当时拿合伙人名片出去别人都不知道我们是做什么的。我想这就是一个过程，但是在这个过程中我们坚持理念——投资早期的以技术为主导的企业。我们这个团队一直在坚持做，有幸在技术发生变化，特别是互联网大潮来时，早早介入，在行业里投入了早期的互联网小公司。比如说当时投腾讯时，腾讯当年只有1-2万用户，现在是几亿的用户。现在最大的变化是整个中国的用户和互联网行业已经成为主流，所以提早站在互联网上就有了收益，这就是常识。

　大概快10年前我们投资体育产业，当时我们把英国英超的播放权买下来，别人质疑我们花这么多钱买这样的内容有意义吗对于我们来讲，也很痛苦，因为我们这样想，别人不这样想。但是10年的英超IP和现在的IP差了很多倍。就会有人来问，当时你们怎么会想到做这个事情“常识”是需要去做研究。

　　比如说今天，中国体育内容已经很贵很贵。在发达国家，如美国、韩国、日本，他们体育产业占GDP的3%以上，今天中国的体育产业只占了0.6%，十年前就更低了，只有CCTV-5。十年前用全球的眼光看这个行业，中国人和美国人喜欢体育应该没有什么区别，中国人喜欢看赛事也好，买运动装备、健身也好，早晚这一天都会到来。做了这样的研究、有了这个底气，所以在当时别人都不看好的时候，虽然很孤独，但是我们还是去坚持。

　　警惕跟风、假热闹，要相信自己并不断研究

　　唐宁：周总的分享，一是“常识”，二是对于巨大无比的机会和产业的把握。找到一个巨大无比的机会，并且坚持不懈几十年如一日地执行，我有这样的体会。IDG资本专注的这个行业叫风险投资，或者叫创业投资，到底其风险在哪里咱们是怎么样通过各方面的工作去规避风险

　　周全：第一大风险，跟风。很多人没有做研究，没有深入的理解，都去凑热闹，这对于我们来讲也是一种挑战。在市场都这么热的时候，你是否还能坚持自己的原则

　　第二，要看出哪些是真热闹。哪个是真正的热销，哪个是假热闹。

　　第三，尽管我们20多年前就有风险投资，法律在执行方面都有很大的改进，但是确实还有很多不够的。但是有一点我们很骄傲，也是要继续坚持的——我们有一个净值调研团队，有的数据，包括有名的会计师事务所的数据我们都不相信，我们是自己去做调研。所以数据造假方面的丑闻，我们几乎没有。我们碰到想不通的、吃不准的，宁愿放弃，不去做。想避免风险，还是要相信自己，不断地研究，也需要怀疑自己，是一个反反复复的论证过程。

　　唐宁：创业投资是从千百家企业中找到最有可能成为“明日之星”的企业。行业竞争非常激烈，现在有很多风投机构和创业投资机构涌现出来，什么样的企业是IDG资本要找的优秀企业就过去20多年的经验而言，如何去找到非常非常有潜力的企业家

　　周全：刚才讲了通过做研究，对市场和产业建立更深的理解，你就可能会找到方向。但是这么多领域，怎么从中找到更好的公司，这也是常识，但这个常识很难去学。第一是经验。要避免吃亏，但是也不能保证这个企业家不骗你。企业家能把公司做成现在叫“独角兽级别”的公司，并不仅仅说企业家是好人就够了，还有很多因素。毕竟我们20多年经历了这么多公司，知道将公司做大需要哪些技能和素质。我们看这些创业团队，会用经验去做一些判断。

　　做风险投资是对行业的判断，对事情的判断，其实最重要的是对人的判断。这里面可以讲很多的故事。最后确实是要看这些做投资的人，你的经验、你的感觉。所以某种意义上，大家认为做早期投资像做艺术，需要眼光。很简单，做得多了，自己不断的提高，就会做得更好。

　　周全：我认为企业级应用的IT服务和产品是其中一个。现在中国不管是劳动力成本的提高，还是整个生产效率下降，这些事都跟企业有很大关系。这些企业过去赚钱很容易，不关心效率。

　　举一个例子，美国的甲骨文是做数据库的公司，美国主要的大企业都用他们数据库，包括中国大的银行、保险公司等等。虽然今天中国的经济体量和美国还有差距，但是今年Oracle在中国的销售只是美国的1/9，这合理吗说明以长远的眼光来看，中国小企业效率与美国比还差很多。这个行业是Oracle们的机会，还是一些着力于提高企业效率的早期公司的机会呢我认为对于风险投资，应该在这个行业多看、多投。

　　唐宁：您对于风险投资行业在未来十年、二十年的走向发展有什么预测性的想法

　　周全：现在的一个特点是，钱太多了。往往做早期投资用的钱又不多，无数人有钱想往这方面投，无数人认为他们有“常识”来投项目。所以很多很多的风险投资公司，这个数字听起来有点吓人，按统计是有1万多家风险投资公司，这肯定不是一个很合理的现象。

　　唐宁：比P2P还多。

　　周全：我想这是一个大问题，鱼目混珠，有一段很乱的时期。如果往前看几年，这个现象会改变的，有很多风险投资公司会死掉。

　　唐宁：美国是否经历过这样一个过程？

　　周全：在1999年、2000年互联网泡沫的时候出现过相似的状况，但是没到中国现在这样的程度。最后当泡沫破灭，美国风险投资公司至少减少了一半。

　　投资金融机构“最肥”

　　周全：刚才讲到哪些领域存在机会，我讲到一个是企业服务、IT服务，还有就是互联网金融。互联网金融，国外叫Fintech。投资金融机构是最“肥”的，实际上有两个主要原因：一是金融的规范，有的人可以玩，有的人不可以玩，这是一个特权;二是离钱近，这个不光是中国，全球都是这样。

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