华映资本张宇文：用产业资本的方式做VC

　　在张宇文看来，投资一亿美金+整体6倍的回报率是成为优秀投资人的基本条件，而要靠近这个目标需要具备识别风险和承担风险的能力。

　　华映资本投资经理张宇文从小有三个梦想：做一个天文学家，做一个喜剧演员，或者做一个赛车手。而如今，张宇文却成为了手握宝剑、独自闯荡江湖的勇士。

　　自从2015年1月入职华映资本，张宇文投资和参与投资了去买车网、30秒懂车、时空电动车、车点点、甜心摇滚色拉、火辣健身、Wake瑜伽、小三角运动户外、轻松财税等10个项目。

　　在投资项目和管理项目期间，张宇文也逐步形成了自己的投资逻辑：1. 用产业资本的方式做VC，也就是说：专注一个领域，纵向投能长成独角兽的公司+横向布局产业里的小而美公司，目前张宇文主要关注汽车和消费升级相关的项目，他看好体育项目长远期的机会；2. 研究型选手，30%-40%的时间用来研究，从对行业和产业链的研究来挖掘和验证项目的投资标地和时机。

　　人们一贯将中产阶级的崛起和购买力提升理解成消费升级，而张宇文首先要推翻的就是人们对消费升级的禁锢，“消费升级并不只是讲中产阶级，这样的理解有些狭隘。”接下来，张宇文将从消费结构、消费渠道、消费体验三个层面揭示2016年消费升级领域的投资机会。　

　　2016年可谓是消费升级的元年，这与大众的消费习惯息息相关，中国已进入到大众消费的新时代，人们的物质型消费需求基本得到满足，而对服务型消费需求不断增长。中国未来的消费形态会更趋于日本和美国，由生存型消费转向服务型消费。

　　人们接触商品的触点一直在改变：从过去的供销社、百货商场、shoppingmall、ebay、淘宝等电商平台、微博微信等社交平台，到今天的直播和“网红”，再到未来可能是芯片传感器、智能声控，或者是空气触控投影等等。

　　而当每当一个新渠道出来时，抓住机会都会成就一些人一些公司。淘宝成就了淘品牌；院线的成熟成就了华谊和光线；录播平台成就了制作公司（第一阵营的腾讯优酷爱奇艺、二阵营的搜狐乐视等）；秒拍微拍这些短视频成就大大小小的PGC团队。消费渠道的升级在于是否能够发现渠道创新的机会，张宇文表示：“消费渠道不好投，但如果投资了之后，一定会成为独角兽公司。”

　　张宇文认为：“直播正在成为新的商品和内容接触点，这是消费渠道升级的最好诠释。”随着智能科技的发展，未来也许我们接触内容和商品的方式是芯片传感器、或者是智能声控，更有可能是空气触控投影等等。

　　在消费品升级层面，张宇文认为最好的升级是把国外好的“东西”拿到中国来卖，这个“东西”可以是商品也可以是服务。渠道品牌在中国存在机会，像SEPHORA、屈臣氏这样的综合店，日本、欧洲有大量“0”消费者教育成本的“好货”在中国其实买不到；小红书一直是张宇文关注和欣赏的公司，虽然超出了华映的投资射程，但在张宇文看来小红书是一个很经典的线上渠道品牌；国外的一流设计师+中国的供应链+中国的流量平台，也是一个非常好的模式，也正是因为对这种模式的看好，张宇文投资了小三角运动户外。

　　小三角运动户外是张宇文在2015年投资的项目，它不仅选用NIKEA、air jordan、Skechers的设计团队与中国的供应链做生产，还拥有6家线下门店，在天猫、唯品会等电商平台上拥有旗舰店，并在运动垂直社区火辣健身上设立H5后台售卖产品，张宇文表示：“小三角运用户外就是用流量平台粉丝的效应卖产品。”

　　在过去，张宇文判断项目有三个大维度：行业：天花板在哪儿？团队：是否完整？创始人背景与项目的契合度如何？路径：业务产品逻辑和是否能爆发性增长。而今年，张宇文的感触是：1.移动互联网投资红利期已过，人数近8亿，增长空间很小。大家明显的感触是app获客成本越来越高，因此张宇文投资的关注点是未来的增量市场。2. 发现行业上下游的价值链里面存在的小而美的投资机会。

　　在遇到去买车这个项目前，张宇文说：“整个二手车领域我是决定暂时放弃投资的，首先是VC机构对二手车的投资狂热期已过，几家后期基金也都已经有了布局；再有，整个二手车领域爆发的临界点还没到，这个行业还是以个慢行业。”

　　虽然是一个慢行业，但是在2015年11月，去买车获得华映资本领投的1000万美元A轮融资。分析去买车网存在的商业模式，若想通过二手车赚差价，但市场上同类产品的恶性竞争，随着各大平台的兴起。二手车价格越来越透明，所以通过赚取差价的方式盈利是不可取的。

　　那么张宇文为什么会投资去买车呢？张宇文认为有形市场在二手车交易市场的地位还是非常重要的，传统的有形市场是赚租金、赚过户等手续费盈利，而去买车是有形市场的升级，中国每年有600多万量二手车交易，其中70%是在旧机动车交易市场里面完成的，所以有形市场是一个非常大的存量市场，它在短时间内的发展空间还是很大的。

　　“在二手车领域，有形市场（旧机动车交易市场）资源是一个特殊且非常核心的壁垒，即使在未来5年时间，有形市场在整个二手车交易的饼图中也不会低于30%，投资去买车网也是看中了其在中国有形市场里拥有20多个城市有形市场的独家签约权。去买车把店开到有形市场中，完善和帮助传统有形市场从地产收租的模式到地产+服务模式的转变。”以上也正是张宇文投资去买车网的原因。

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