资管领军人物马续田中信银行首秀

近两年来，在各行业业绩增长放缓的形势下，银行资管业却始终一枝独秀，在规模和效益上一直保持30%-40%的增长速度。2016年4月，中信银行资产管理业务中心宣布成立。

4月20日和22日，中信银行分别在北京和深圳举办资产管理业务合作论坛，马续田第一次以全新的身份公开亮相，并发表了《在供给侧改革大潮中发挥银行资管的支柱作用》的主题演讲，向同业揭开了中信银行资产管理业务中心的面纱。

供给侧改革呼唤银行资管的支柱作用

现阶段，我国正处于供给侧改革的关键时期，经济面临着结构调整和转型升级，这要求银行资管业与时俱进，适时改变策略，大胆创新，充分发挥在供给侧改革大潮中的支柱性作用。

马续田在演讲中透露，供给侧改革需要确保金融市场不发生系统性和区域性风险，重启国企改革，混合债转股也需要银行端的资本投资，淘汰过剩、落后产能需要不良资产投资人。同时，资本市场稳定发展，也呼唤长期价值投资者，而目前部分创新产业、行业龙头业已具备价值投资机会。这种经济环境，为银行资管业带来了巨大发展机遇，也提出了更高的目标要求，机遇与挑战并存。

据了解，目前商业银行资管面对的最严峻挑战，是资产端收益下降远快于资金端成本的下降。在商业银行传统的资产配置策略中，"债券+非标"的固定收益类配置几乎占到了90%以上，这种模式在目前经济形势下既无法满足自身实际发展的需要，也无法满足投资者对投资收益的需求。随着银行利差缩窄和传统理财产品收益率下滑，银行躺着就能赚钱的时代已经过去了。因此，如何优化资产配置，进行产品和策略创新，提高组合收益率，发挥银行资管行业在供给侧改革中的支柱作用就成了摆在所有银行资管部门面前最迫切的问题，也考验着行业从业人员的投资能力和管理水平。

加强同业资管合作一直是中信银行努力实现的方向。作为新成立的部门，中信银行资管中心在马续田总裁的带领下率先提出了一套较成熟的同业合作形式，包括建立同业交流平台和创新发展50人论坛两个平台以及提出具体的"同业合作固定收益+"解决方案。

对于如何强化同业资管之间的合作及怎样发挥两个平台的作用，马续田在演讲中表示，首先，是希望银行同业在这两个平台上交流、探讨，形成共同的业务机会。第二，希望能和监管层形成更好的沟通和互动；第三，在产品层面形成更紧密的合作；第四，分享中信银行资管研究成果，设立投资研究处，组建专业信用分析师队伍。

值得一提的是，在平台设立产品的过程中，中信银行提出可以作为最大的投资人，也可以做劣后投资人。既可以通过合作一起来设立产品，也可以牵头做投资。同业之间根据各自的风险承受能力和各自的投资能力，共同打造出具有投资价值的标的。而通过打造同业之间的资产交易平台，既可以进行观点的交流，也可以各取所需，找到最佳投资产品，从而实现最大收益。

在具体操作层面，马续田提出了"同业合作固定收益+"解决方案，比如通过中信平台做升级版的固定收益产品，即推出核心固收+同业理财产品策略；通过整合同业资源，以强强联合建立同业PE母基金，寻找市场中的最优GP；通过设立并购基金，围绕核心上市公司客户群进入并购市场。还可通过建立专业的量化投资团队，提供同业理财专户服务，以及开展同业间综合性金融服务，提供相关专业培训、研究支持和定制服务。

同业市场是一个具有无限发展潜力的投资领域，也是一个合作多于竞争的蓝海市场。正是基于这样深刻的认识，马续田在走马上任之初，就提出优先开展同业合作的倡议。

马续田上任后，中信银行资管中心创造性的提出"固定收益+"的引领策略。一方面是要创新和加强固收的配置策略，另一方面，是要把过去95%、90%的固定收益比例降下来，降到70%，甚至是60%.马续田强调说，要以"固定收益+"策略引领资管业支柱作用的发挥。通过打造收益基本覆盖的固定收益能力，深度挖掘固定收益+"国企改革股权投资、不良资产优先级投资、二级市场权益投资和PE投资（股本、产业基金等）"方面的投资机会。

马续田分析，在债券市场，要更加注重收益和风险的匹配，如寻找AA+以上的债券。非标类投资中，可创新一些新的投资工具，如明股实债的资本工具，另外双名单制下的房地产投资仍是提高收益的机会。在国企改革方面，随着混合所有制改革进一步推动，如债转股的实施，会创造几万亿级别的市场。而不良资产方面，可将银行理财和银行资管引入到不良资产证券化的投资中，作为优先级来进行投资。因为相对于其他资本，银行系资金最了解银行不良资产的真实状况，因此也最能有效地来管理不良资产。

此外，近期A股市场也迎来了阶段性回暖，挖掘二级市场的一批优秀上市公司，即加强权益类投资也有很多机遇。与此同时，一季度经济数据显示，部分高端创新产业和产能过剩行业中的龙头企业有明显的复苏迹象，同样具备一定的投资价值。马续田表示，无论是二级市场上的优质股还是其他产业中的龙头企业，都可以挖掘出长期价值投资的机会，有望实现6%-8%的收益率。

对于中信银行资管中心提出的"固定收益+"全新投资策略以及新型同业合作形式，相关行业专家表示，随着"固定收益+"策略的全面实施与深度开展将在推动供给侧改革方面起到不可忽视的作用。

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