赛富投资阎焱主旨演讲称“价值投资是投资人必须遵循的基本原则”

11月8日上午，“我有嘉宾”第2届商界领袖年度峰会在北京召开，赛富投资首席合伙人阎焱作了主旨演讲，分享了未来价值投资的机会，分析了价值投资在中国的应用和挑战。他指出价值投资是每一个严肃的投资人必须遵循的最基本投资原则，但需要完善和修正。

阎焱在演讲首先提到了中国资本市场的现状：

中国投资到了一个拐点，私募基金管理人超过2万家，管理基金超过0.73万亿，约占GDP的10%，仅次于美国；PE／VC管理资金3万亿，占基金总数的3/4，其中政府主导及控股的基金占约3/4；广义货币发行量从1990年的1.5万亿增加到2016年的55万亿，年增长约26%，超过GDP的2倍多；货币超发导致房价和故事奇高，按人均收入和房价比，中国主要城市的房价全球最高；股票市场估值也是这样，创业板评估估值是NASDQ的2倍多；私募股权投资没有最高，只有更高。

在这种情况下，价值投资原则在中国应用的并不是很多，甚至出现窘境。阎焱分析称，如果过去20年里某个投资人遵循了价值投资的原则，他在股票市场的投资有可能是零回报。同时，在私募投资领域，如果遵循价值投资原则，他会miss掉中国所有高增长的公司，包括腾讯、百度等。

但阎焱还是看好价值投资的原则，他指出，投资是投资价值，而不是投机。价值投资在人类历史上，是到目前为止被证明最有效、回报最高的投资方式。

同时，阎焱指出，价值投资自身存在缺陷，因为过分强调安全边际和资产价格，忽略或轻视了成长性对投资价格的重大影响。这在移动互联网时代是致命的。

但阎焱认为投资人仍要按照价值投资的指导，在他看来，“无论如何，价值投资提出的安全边际、内在价值、投资者的态度以及市场非理性给予的机会，都是投资的永恒话题，也是每个投资人必须遵循的基本投资原则。”

值得注意的是，阎焱提到，价值投资的适用性主要针对那些拥有永久资本的个人和机构。在运用价值投资原则时，一定要引入规模效应和成长性对于价格的重大影响。这在移动互联网时代是必须的。

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