新龙脉控股管理合伙人王雨荍:用围棋思维做投资

王雨荍说，围棋和投资不乏相通之处，都要在浩瀚的信息网络中，抓住核心。所以自己的投资风格就像下围棋，更偏于“稳扎稳打”，不简单追逐风口，会将绝大部分资金投入明确看得见未来的项目。

稳扎稳打的“新龙脉”风格

成立短短三年，新龙脉控股旗下已经管理了10余支人民币基金，管理规模超过130亿人民币。主要包括天使、VC、PE、并购与产业基金，主要投资分布于TMT、新能源、军工、智能制造、消费升级、教育等领域。

王雨荍告诉记者，截至目前，新龙脉控股在投的基金皆有盈利，平均年化收益率少的在20%左右，高的近70%。就单支基金收益率数据而言，新龙脉控股似乎并不十分突出，但这背后却透视出其“稳扎稳打”的投资风格。

“我们会将百分之八十的资金投入明确看得见盈利方向的企业。”王雨荍解释称，技术分为前瞻性技术与应用型技术两种。所谓应用型技术，是在基本条件具备的情况下，有金钱投入就势必有产出的；而前瞻性技术，比如新型生物制药的基础研发，即便有金钱投入也未必能成功生产。

“我们会把大部分资金投入这些领先市场半步的应用型技术中，并且帮助他们发展，因为他们是一定能产生收益的，至于能否赛过同行，收益多少，就看企业家的能力了。而剩余百分之二十，我们也会投向前瞻性技术，也就是会有百倍收益可能的高风险投资。” 王雨荍说道。

事实上，弃棋从商之前，王雨荍先到上海财经大学求学。大三的时候便开始在干中学，创办了一家有机食品厂。只用一年时间，这家食品厂已发展得有模有样，最终被一家知名企业收购。这段经历为今天她的投资生涯奠定了基础，让她更能够理解创业者，及他们遇到的各种问题。

“我也卖过公司，懂一家公司真正的商业价值。所以我们不会简单去追逐风口。”在王雨荍看来，许多所谓的风口其实是人为炒作，如果仅凭报纸媒体去投资，一味投一些看不懂且持续烧钱的企业，很容易血本无归。“商业的本质还是赚钱，我们宁愿企业慢慢发展，至少一步一个脚 ！

“募投管退”是私募股权投资四个环节，每个环节都很重要。“正所谓‘投的好不如退的好’，要在不错的时机点退出，帮助企业走上合适的资本路径。”王雨荍把企业分为几类，有些适合独立上市发展，有些适合被整合并购，有的需要融资，有的可能选择弃子争先……同一行业，不同企业要走的路线都不一样，这也是考验投资机构眼光和功力的难题之一。

“企业通常要花费大量时间专注自己的业务，但作为投资机构，我们的优势正是见多识广，是信息集中体。可以站在更高的角度，给企业更多资本方面的建议。”

对于如何在未知领域下给企业指明方向，在王雨荍看来，下棋锻炼了她在模糊条件下的抽象思维能力，“围棋纵横各19条直线，361个交叉点，变化之多无法想象。如何在浩瀚的信息网络里，抽丝剥茧，拿到最有价值的信息，这点下棋和投资其实是互通的。”

遵循价值投资 用资本推动产业

翻开新龙脉控股的投资成绩单，其中数十家的企业已登录新三板。虽然市场上对新三板的评价褒贬不一，特别是近段时间新三板市场因流动性不足等原因遭到了不少争议，但王雨荍坚定认为，三板中存在不少经营稳定又有发展空间的优秀企业，只要相关政策出台，引入更多流动资本，统一A股与新三板的审计标准，新三板的未来指日可期。

作为新三板市场发展的见证者与参与者，王雨荍感触颇多，她特意提到了经济学术语——“帕累托改进”，即在没有使任何人境况变坏的前提下，至少会有一个人变得更好。

“对于企业而言，新三板并没有什么负面影响，反而能够带来些好处，比如提高知名度、规范财务、融资相对便利等，哪怕有一点好处都是正面的。”王雨荍认为，新三板市场中不乏有投资价值的“潜力股”，很多小而美的企业受制于各方面原因，没有在A股上市，但在当地或者产业中却是龙头，在天花板不高的领域有自己的一席之地。如果给这些企业注入资金，或许也能有不错的发展。

“当然，新三板挂牌企业的确良莠不齐，更有些‘骗子公司’钻着市场发展过程中存在的漏洞，做一些损害公众利益的事情。”乐观之下，王雨荍并没有盲目，她坦言，新三板未来应更加优化分层机制，比如推出精选层。“只要企业足够优质，就有资本流通的价值。对于机构而言，就有投资价值。”

同时，王雨荍也建议，监管层应强化追责制度，简化事前审批流程。“现在定增需要至少三个月时间，时间成本让一些企业思前想后不敢做定增。尽管审批很严格，也还是有落网之鱼，而事后追责却不够严格，导致了一些骗子更加肆无忌惮。”

而对于新三板流动性不足导致投资积极性下降的情况，王雨荍则认为，资本只是辅助企业发展的工具。“一家良性发展的企业，融资只是快速发展的助推剂，如果融不到资就会死，那这家企业前景也并不会太乐观。我们一直遵循价值投资，看重企业长期发展，不会太在意当下流动性问题。企业发展快一点还是慢一点，都不是最核心的，重要的是企业要具有足够的核心竞争力。”

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