北交所高佳卿称产权资本市场是私募股权投资走进新时代的必经之路

据了解，近日，2017年中国私募基金峰会在北京开幕，峰会以“聚焦母基金创新，赋能投资新未来”为主题。IDG资本、华兴资本等500多家机构的700多位嘉宾参会。峰会期间，首都要素市场协会会长、北京产权交易所常务副总裁高佳卿接受网易双创的专访，就产权资本市场、私募股权投资等表达了自己的观点。

未来大量的投资并购机会在产权资本市场

近几年产权资本市场发展迅猛，尤其从2016年开始国企混改涉及的企业增资必须进场交易开始，越来越多的投资机构包括私募基金开始了解产权市场并参与其中的项目投资。高佳卿介绍说，事实上，中国的产权市场早在1993年前后就已起步，伴随国企改革的每一步进程，从最初的股权转让一直发展到最近开始的企业增资。他同时判断 “未来大量的投资并购机会在产权资本市场。国家正在推进的供给侧改革，包括国企混合所有制改革，一定会伴随大量的产权转让退出、股权投资和并购机会，国有企业的产权转让与企业增资将会发生在产权市场，在产权市场上挂牌形成交易”。之所以做出这样的判断，高佳卿解释说，首先，国有企业通过这么多年发展，整个资产规模大概有131万亿，基本上占国内一大半。第二，国有企业从全资控股参股，其实无所不在，各个行业各个区域都有。这些企业在发展过程中，有股权的转让退出，有新的投资，也有需要融资。按照国家政策和法律规定，国有企业所有股权转让、股权融资都必须在产权市场交易。包括最近这几年国有企业设立大量的基金，这些投资基金又投入到国有或非国有企业里来，以及今天到会的大量私募基金大基本上也和国有资本有关系，这些所有股权的投、退、转、融都可能和产权市场有关系。

产权资本市场是私募股权投资走进新时代的必经之路

“过去产权市场不被私募基金投资机构关注，一方面，是因为过去私募投资资金规模总体不大，早中期创投项目还比较多，加上二级市场闸门开了后，大家都希望通过独立上市或被上市公司并购，所以那个时候主要关注二级市场；另一方面，随着私募股权投资以及其他投资平台的资金规模越来越大，好的创投项目越来越少，而且估值越来越高，大家需要寻找更多相对成熟且有成长潜力的项目，这些项目很多都在国有企业的体系内，产权市场有大量的非常优质的项目”。

经过对产权资本市场和证券资本市场的深入研究，高佳卿介绍，两个市场相比较而言，第一，它们都有直接融资的功能。2017年截止10月底，证券资本市场直接IPO的融资总额是1915亿。产权资本市场在同口径期间挂牌融资融到资金1600多亿。第二，在股票市场发行融资加上定增是1.1万亿，产权市场股权融资加上股权转让大概7千多亿。可见，两个市场对于股权融资来讲，是具有很强的可比性。

虽然两个市场都实现了股权流转与直接融资方面的功能，而且融资效率与融资规模也比较接近，但毕竟能够上市融资的企业大概只有企业总数的万分之一，大量的非上市企业，都可以来产权市场进行股权转让与挂牌融资。私募基金等投资机构，不仅可以通过产权资本市场，对接上述大量的优质股权项目的投资机会，还可以把产权资本市场作为已投资股权的退出平台和再融资平台。

高佳卿进一步解释说：“产权资本市场中大量的项目，都是深扎行业、运作成熟，持续经营超过5年以上，在行业市场与竞争力方面也有优势，这些项目更容易获得相对比较稳定或者更好的回报，机制改善后财务业绩能够快速释放，成长性也能体现出来。”

北交汇投的“互联网平台+投行”新模式助力私募股权行业新发展

当前中国已经成为全球第二大私募股权投资市场。这么多的基金公司与这么大的基金规模，直接导致的问题是：这些私募基金一方面是要不断寻找好的项目来投资；另一方面，两万多家私募基金，投了这么多项目，投的项目退不出来，基金份额也退不出来。在这个背景下，北京产权交易所作为产权行业的核心市场与主导平台，想满足私募基金这两方面的需求，推动了北交汇投“互联网平台+投行”的服务模式。

高佳卿说：“北交所推动产权资本市场想做什么呢？我们想把交易场所，产权交易资本市场里面所有的可能的投资机会和项目，与大量的投资机构想投资的偏好匹配起来，我们推出了北交汇投，其实是一个投行的服务平台。在这个平台上，他们可以更方便找到想投的项目。然后涉及需要交易竞价的，我们同时搭建了北交互联。这个平台覆盖了项目的早期信息获取，中期的投资需求匹配，后期的交易竞价的全过程服务。这使得国内所有与股权相关的投资与服务机构，可以很方便地参与国有的项目中来。我认为这个工作既能推动产权资本市场和投资机构充分对接，推动国有企业资源市场与创投项目创新模式充分对接，还能推动各类权益转让、融资需求与各类投资机构的对接。从这个意义上讲，北交汇投源于国有股权交易，未来将面向所有项目与所有投资者，我们推动产权资本市场的北交汇投服务，就是要全力推动供给侧改革，全面推动国企混改的进程。”

以私募基金为代表的各类投资机构，通过“北交汇投”新模式，可以全面实时持续地参与到北交所平台提供的项目机会来，参与到新时代股权投资的大平台来，也让好的项目找到最好的资金与最专业的投资人。

我国经济进入新常态，资本应该扮演什么角色？

本届峰会的主题是“赋能”，在谈到我国经济进入新常态，产业结构转型升级过程中，资本应该扮演什么样的角色时，高佳卿也有自己的清晰认识，他认为，对产权交易市场来讲，所谓的赋能，第一，是把资金引入到更好的符合国家未来发展，或者经济调整的项目上来，这也是北交所把项目开放出来跟大家对接的原因；第二就是十九大提到的，我们整个经济体制改革的很重要的方向是要解决人们对美好生活不断提高的需求。“我一直在讲，跟我们衣食住行各个方面相关的很多服务，实际上是国有为主体的企业在提供，它们需要外部的投资机构加入进来，引入好的管理机制、治理机制、激励机制，国企服务的质量和效率才会提高，供给侧改革才能落到实处，我们才感觉生活更美好，从这个角度讲资本也要赋能到国有企业改革这个领域来”。第三就是资本还是要和实体产业结合，早些时候很多私募可能在短期性互联网项目或者金融行业上投资的多一些，但是未来还是要和实体经济靠得更近，跟代表国家发展方向的国有企业未来战略性产业更近、甚至形成相互投资的局面才更有发展机会。最后就是随着整体经济发展的新常态，投资回报的预期也要进入新常态，投资配置中增加实体产业并产生稳定可持续的有增长的回报，对投资来讲尤其重要。

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