创业板限售股满月甩卖 大股东称为套现低至3折

一个月前，10月30日，28家创业板新股打包上市，被各路资金疯抢，一路创出多个涨停。一个月后，一些创业板股东开始四下联系私募投资机构，以高低不等的优惠折扣“甩卖”锁定期内限售股票。目前多家私募投资机构都接到了创业板限售股的兜售电话，折扣最低逼近三折。

　　创业板首批股票上市不到1个月，一些限售股股东就开始四下联系私募投资机构，以高低不等的优惠折扣“甩卖”锁定期分别为一年和三年的限售股票，通过合同协议的股权质押方式实现变相减持。10月30日，28家创业板新股打包上市，被各路资金疯抢，一路创出多个涨停。截止到11月30日，创业板股票的价格距离上市后最高价普遍回落了20%以上。

　　股权质押实现“甩卖”

　　记者了解到，目前多家私募投资机构都接到了创业板限售股的兜售电话，折扣最低逼近三折。据了解，签订股权质押合同协议的买卖双方，在创业板股票解禁之后，可以通过“假仲裁”形式实现股权过户。

　　根据相关规定，上市公司股权质押需向证券登记机构办理出质登记手续。中登公司工作人员告诉记者，由于股权质押信息只对当事人双方开放，因此一般投资者无法通过公开渠道获知上述信息。

　　深圳一位不愿具名的私募人士告诉记者，他所在的公司目前没有甩卖创业板股权，但他本人曾接到私募圈内的电话，说可以五折、四折转让创业板股权。被转让的股票，以自然人的股权为主，锁定期为一年，转让的股份数量不等，几十万股到200万股的都有，但要求接手股权的人能直接一次性付现金，这个要求还是很高的。接手者愿意购买的股权越多，折扣越实惠，这需要双方反复商谈后才能确定。

　　对于转让股权的具体做法，该人士表示，业内目前比较通用的方法是股权质押，股权买卖双方沟通后，需要先做一份借款、股权质押的协议。假设股权转让款是1800万元的话，协议就写“卖方向买方借1800万元，以卖方所持股份进行质押”，等到一年的锁定期结束后，再通过假仲裁的形式将股权过户给买方。

　　该人士表示，创业板公司上市一个月来，在资金的疯狂爆炒下，估值已经远远偏离实际的价值水平。创业板公司的平均市盈率高达114倍，而中小板的平均市盈率是46.42倍，一年后的股市行情谁也说不准，原始股东现在甩卖股权的利润非常丰厚。打折转让创业板股权，这给接手者预留了一定的盈利空间，创业板公司盘子小，游资炒作短时间内估计不会结束。

　　折扣三至七折不等

　　优势资本合伙人/总裁吴克忠告诉记者，他曾接到中介机构的推销电话，涉及三家创业板公司的限售股权；有意出售的都是创业板上市公司的中小股东，手中限售股规模均在几百万股。“他们刚开始和我联系时讲的折扣是五折，不过他们表示最终价格可以再谈。”由于志不在二级市场套利，吴克忠并未继续探寻对方价格底线，不过他表示锁定期三年的肯定比一年的来得便宜。

　　据报道，瑞士磐石投资顾问(上海)有限公司接触到的折扣率在三折至七折不等，其中提出三折的大部分都是大股东，大股东一般的说辞为“套现”，以缓解流动资金或是项目投资资金紧张。

　　除了通过中介机构介绍之外，有些人脉较广的创业板限售股东也会直接联系私募投资机构洽谈沽售。此外，根据某券商人士透露，与各类投资机构有着广泛联系的券商有时也会成为搭桥牵线的中间人。

　　限售股提前套现并非创业板独有现象。据了解，类似情况在2005年初中小板推出伊始也曾出现，只不过当时中小板企业大股东选择与信托公司合作，将限售股权包装成信托理财产品出售，而如今则是通过股权质押方式实现减持。此外主板上市公司限售股也有打折兜售发生，不过折扣与创业板相比相对较高。

　　私募下家接盘意愿不一

　　在创业板近期逆市走强背景下，限售股东虽然有意趁机落袋为安，无奈私募下家接盘意愿不一。

　　在记者采访中，不少私募机构对于是否接盘抱有谨慎态度。优势资本合伙人/总裁吴克忠称，创业板限售股东找私募是找错了，因为二级市场并非他们的投资标的。他认为，与二级市场套利相比，专注PE/VC的私募机构更为关注上市公司IPO前的股权投资，这不仅是因为经过充分挖掘的二级市场即使打折依然存在泡沫，而且也与私募本身对二级市场的定位有关。在他们看来，二级市场更应该是私募股权投资的退出渠道。

　　在吴克忠看来，创业板限售股股东提前“套现”不仅表明二级市场存在一定泡沫，同时也流露出其对公司持续性抱有一定怀疑。上市公司股东释放的上述信号，将增加市场对创业板的担心。

　　当然也有私募投资机构对打折优惠表示心动。某投资管理顾问有限公司CEO认为，纯粹从投资角度考虑，是可以接盘的，“虽然不便宜，但如果打五折的话估值基本在安全范围内”，但实际的交易过程要符合中国证监会及相关交易所的规定。这位CEO告诉记者，虽然对于创业板上市公司没有特殊行业偏好，但更关注公司业绩、财务状况和未来成长性，尤其看重主要创始人的经营理念和创业家精神。

　　不过，也有专注二级市场的资深私募人士对五折抛售提出质疑，“五折出售创业板限售股违背市场价值规律，可信度不高，如果是九折或八点五折还有可能”。在他看来，首批创业板公司作为证监会千挑万选的企业，虽然如今遭受爆炒，但也不可能一年之内出现变脸。一不愿具名的分析师也表示，“八折出售还可以接受，但五折实在太低了”。

　　易宪容 中签者及早卖

　　经济学者易宪容认为，如果股东提前变卖限售股，表明其对上市公司并不看好。鉴于创业板的高风险性，以五折折扣沽售是有可能的。世界各国创业板鲜有成功者，建议投资者投资者可以参与创业板新股申购，但中签者最好及早卖出。