创业板第二批VC/PE平均获利6.77倍，国信承销加直投独揽三席

创业板在第一批28家企业登陆的一个半月之后，终于开启第二批扩容的步伐。第二批8家公司于本月16日开始申购。根据清科研究中心统计整理，至8家企业申购之日，5家创业板上市公司背后呈现6家VC/PE机构的身影。按照被投公司的发行价计算，VC/PE获得了6.77^①倍的平均投资回报倍数，与首批28家公司平均5.76倍的投资回报倍数相比，第二批投资机构的回报更加喜人，国信证券更是以承销加直投的模式获得丰厚收益。

　　本次启动招股的8家公司分别是：天龙光电、阳普医疗、宝通带业、金龙机电、同花顺、钢研高纳、中科电气和超图软件。根据8家公司公布的招股说明书显示，5家公司得到了6家VC/PE机构的支持，且大部分VC/PE机构在企业的扩张期进入，而国信弘盛更是在2009年分别注资阳普医疗、金龙机电和钢研高纳3家公司，不到1年时间便成功通过创业板获得退出渠道，突击入股现象明显。

　　从行业的角度看，每家投资机构获得了平均6.77倍的投资回报，与首批28家企业平均5.76倍的投资回报倍数相比，第二批机构的投资回报明显向好，且投资周期较短。其中清洁技术行业的投资回报最高，投资机构在该行业获得了9.26倍的高额投资回报倍数。具体来看，东金创投投资的钢研高纳获得了13.78倍的投资回报倍数，主要是因为介入时间早，于2003年投资该公司。同时，广州科创投资阳普医疗收益颇丰，于2007年在阳普医疗股份制公司成立之前投资进入，两年多时间获得了67.31倍的惊人回报。

　　本土VC/PE大放异彩

　　投资于5家公司的6家VC/PE全为本土机构，与第一批创业板公司背后存在华平投资、英特尔投资相比，外资创投集体缺席本批8家创业板公司。本土VC/PE机构大放异彩，且投资比重也较大，广州科创持有阳普医疗1054.08万股，占公司上市前持股比例的19%，同时3家公司背后的投资机构还为公司的发起人。

　　国信承销加直投独揽三席

　　国信为第二批券商绝对的赢家，承销加直投独揽三席。不仅在于该公司揽下阳普医疗、金龙机电和钢研高纳三家公司的保荐工作，同时该公司的全资直投子公司-国信弘盛均投资了这三家公司，国信弘盛对3家公司的投资机会均来自国信证券其上市辅导业务。尽管国信弘盛所持的部分股权划转给社保基金，但其获利仍不菲，从3家公司平均获得5.48倍投资回报倍数，如不转持社保，则获得6.97倍的高额回报。券商承销加直投的业务模式将在创业板的推动下迎来发展黄金期。

　　国有创投转持社保未能豁免

　　根据招股说明书披露的8家创业板上市公司中，共有3家创投机构的544万股将在上市时转入全国社保基金名下。此前传出的国有创投转持社保可能松绑没有兑现，股份的转持一定程度上削弱了投资机构的投资回报，平均投资回报倍数从7.59倍下降到6.77倍，降低了10.8%。

　　上市资源的稀缺催生了企业的高估值，应当加快创业板市场的扩容步伐。创业板第二批8家公司平均市盈率达到83.59倍，金龙机电的发行市盈率更是高达126.67倍。在创业板高市盈率的驱动下，许多公司已经透支了未来长时间的增长业绩。如果企业上市后没有得到飞速发展，股票价格将面临大幅下降，投资机构的投资回报也将大幅缩水。唯有创业板上市公司资源足够多，合理地确保创业板市场的供需平衡，才会对市场理性估值的回归起到积极的作用，从而带动创业板市场的良性发展。