外资PE涉水人民币基金阻力重重 老牌机构仍徘徊

　外资PE机构凯雷集团将在中国设立50亿元的人民币基金并未引发共振效应。碍于税收及监管政策限制，部分老牌外资PE机构表示，仍将在门口徘徊。其中，老牌外资PE机构霸菱亚洲董事总经理萧宇成昨日接受记者采访时表示，霸菱亚洲暂时没有成立人民币基金的计划。

　　对此，萧宇成解释，外资PE在国内设立人民币基金存在两个问题：其一是面临着协调各方利益，尤其是客户公平性问题。在海外进行PE投资，当选定一个项目后，外资PE旗下产品都可以选择跟投的模式。但是，由于国内监管部门相关政策的限制，外资PE的人民币基金选定项目后，旗下其他外币基金要想跟投这笔股权投资，还必需向商务部申请，再向外汇管理部门申请外汇登记。此外，如果项目涉及国有资产或者上市公司，还要得到国资委或证监会的批准，一套程序走下来，往往需要数月时间，这将使得其他外币产品的投资者付出更多的机会成本和时间成本。其二，则是设立人民币基金将面临着更高的税收问题。

　　同时萧宇成还认为，目前在国内二级市场中，新上市公司的市盈率高企，也间接抬高了在国内进行PE投资的成本。

　　数据显示，2009年境内外资本掀起了淘金人民币基金的热潮。人民币基金首次在新募基金资本总量上占据市场主导地位。全年人民币基金共发生328起投资案例，涉及投资金额为29.24亿美元，虽然在投资规模方面尚与外币基金存在较大差距，但投资活跃度首次超越外币基金是不争的事实。

　　不过也有研究机构认为，2010年外币基金有望止跌回升，人民币基金募、投占比或将下调。某中心发布的报告认为，受金融危机冲击，2009年全球私募股权市场步入低迷期。特别是海外机构投资者资产贬值，使其不得不重新审视这一投资领域的潜在风险，并调整在私募股权投资方面的资产配置比例。即便对发展较快的新兴市场，如中国，也减少、推迟甚至停止了对该地区私募股权基金的投资。但是，相信机构投资者降低在另类投资中的资产配置比例只是短期行为，特别是在中国市场超高投资回报的吸引力下，2010年海外机构投资者注入中国私募股权市场的资本总量将会有所回调。与之对应的是，人民币基金2010年募、投占比或将有所下降，在今后3至5年中，人民币基金与外币基金的规模将随着行业发展呈现出波动态势，不排除外币基金再次超越人民币基金的可能。

　　预计人民币基金2010年募投占比或将有所下降，在今后3至5年中，人民币基金与外币基金的规模将随着行业发展呈现出上下波动的态势，不排除外币基金再次超越人民币基金的可能性。