上市前夕陌生人蹊跷入股 创业板上演造富运动
2011年01月10日 02:05
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8月31日，浙江花园生物高科股份有限公司（下称花园生物）的创业板上市申请顺利过会，这意味着又一起造富运动展开。 一旦花园生物上市，按照创业板平均60倍左右的平均发行市盈率，2009年摊薄0.757元的每股收益对应发行价约45元。即便不考虑二级市场溢价，1年禁售期之后，2009年12月20日耗资1200万元拍得100万股的廖南珍，至少将获益2-3倍。
事实上，去年10月底创业板开闸以来，在公司递交申请材料前1年内通过各种渠道入股，以实现短期内财富增值的案例不胜枚举。
与主板和中小板相比，包括私募PE和创投公司的Pre-IPO形式依然占不少份额。不过，最近过会的100多家创业板公司的股份演变显示， 券商直投入股和上市公司高管及员工激励两种形式频繁出现。值得关注的是，一些和上市公司及控制人看似毫无关联的陌生人（包括部分法人），也得以在公司递交 上市申请前紧急入股，通过上市实现财富短期内巨幅增值。
来自投行的消息称，证监会创业板发审委对此问题极为重视，“几乎每次投行保荐人培训时都会重点提及”。
“陌生人”蹊跷入股
由于是通过公开拍卖的形式，花园生物2009年12月20日拍卖的100万股价格，从650万元的起拍价拍至1200万元才成交。
花园生物招股书显示，2009年公司净利润6884.85万元，按照总股本6800万股摊薄，每股收益约1元。
照此计算，每股12元的拍卖成交价相当于12倍市盈率。即便拍卖公司在公告中注明，公司“拟于2010年创业板上市”，这一价格也并不便宜。
毕竟，拍卖的两天前，花园生物关联企业洛神科技董事长王更新，从两名自然人周洪仁和包岩春手中分别受让的9万股和5万股每股仅5元。
花园生物今年如能挂牌创业板，1981年7月出生的廖南珍卖出100万股将获得2-3倍的收益，而其仅持有2年。
事实上，上述案例在创业板上市招股书中经常能够发现。
今年5月13日深圳脉山龙信息股份有限公司（下称脉山龙信息）公布的招股书显示，去年6月23日，公司实际控制人汪书福及其弟弟汪涛和汪 浩，分别将202.9267万股转让给吴险峰等6名自然人，其中，吴险峰、肖学俊和吴滨莉为公司高管，吴桂谦为吴滨莉的父亲，但各自受让37.5万股的王 春江、王金龙，则与公司似乎没有联系，公司也仅公布二人身份证信息。
同样的事情还发生在今年5月上会的山东同大海岛新材料股份有限公司（下称山东同大）身上。
公司招股书显示，2009年6月15日，包括毛芳亮、王小勇和韩文春等三名自然人以每股4元分别认购150万股、110万股和70万股。
如果说毛芳亮（常春藤投资副总裁）和王小勇（山东创投总经理）的创投背景尚可理解，但作为跨国公司福士科中国区总经理韩文春的入股同样显然难以理解。
不过，脉山龙信息和山东同大的上市申请均未获通过。
相比之下，一年前携手湖南瑞驰丰和创投入股深圳新国都技术的4名自然人——钟可颐、谢建龙、黄健生和欧阳伟强，显然要幸运得多，他们投资的深圳新国都技术的创业板IPO申请8月27日获得通过。
资料显示，2009年9月27日，深圳新国都技术原股东首创建设，通过北京产权交易所将120万股转让给瑞驰丰和及钟可颐等4名自然人。
按监管部门要求，深圳新国都技术在招股书（申报稿）公布首创建设2008年7月18日的初始投资额为800.4万元，根据深天健国众联的评估报告，“相关股权评估价值900万元”，可推算出每股7.5元的成交价的来源。
然而，公司披露的《关于公司设立以来股本演变情况的说明》却是另一套说法。首创建设持有的新国都技术2.5263%的股权，仅被深天健国众联评估为484.02万元。当然，最终依然是以每股7.5元、总价900万元成交。
国有背景的首创建设投资800万元一年之后，成功收回投资并获得100万元的投资收益本貌似无可厚非，但其退出后，新国都技术登陆创业板带来的大幅升值却已与之无关。
根据新国都技术发行后6350万股的总股本及其2009年4639.54万元的净利润推算，当年摊薄后每股收益约0.73元，今年上半年，公司净利润为2502.17万元。
以创业板平均60倍发行市盈率测算，公司发行价将在42-44元。这意味着以每股7.5元入股的瑞驰丰和及4名自然人，将可以获得3-4倍的净收益，而他们仅需要度过新国都技术上市1年后的禁售期即可兑现。
从背景上看，受让20万股的瑞驰丰和是一家地处湖南的投资公司，受让50万股的谢建龙控制的深圳杰夫实业，曾是辰州矿业发起人股东，受让10万股的女性是一家深圳当地贸易公司经理。
不过，另两名各自受让20万股的自然人身份比较特殊。欧阳伟强，依然是广东发展银行东莞县正支行副行长。黄健生则是深圳发展银行南头支行公司业务部经理，2007年前，他曾是南头支行行长。
如果新国都技术上市，分别以150万元的成本购入20万股的两名“行长”，至少将获得500万元的收益，如果其股价顺利冲破50元大关，这两名“行长”将跻身千万富翁的行列。
其他常见三类突击入股模式
和没有任何关联的陌生人入股不同的是，已公布招股书的140多家创业板公司中现突击入股的主要是券商直投、高管及员工激励和PE。
据记者不完全统计，截至8月底，包括正在发行的长盈精密，共有11家券商直投参股的公司登陆创业板。
其中，国信证券控股的国信弘盛以参股5家公司拔得头筹，其持股项目包括参股450万股的长盈精密、参股340.23万股的钢研高纳、参股349.44万股的阳普医疗、参股70万股的三川水表和参股343万股的金龙机电。
记者查阅上述5家公司招股书发现，国信弘盛参股的成本分别为长盈精密4950万元（每股11元）、钢研高纳1400万元（每股4元）、阳普 医疗380万元（每股1元）、三川水表3900万元（每股3.9元）和金龙机电1876万元（每股2.68元），合计约1.25亿元。
截至8月31日收盘，其全部持股市值已达49164.05万元。和其他投资者不同的是，国信弘盛需要度过从完成工商变更之日起36个月的锁定期。
中信证券旗下的金石投资和海通证券的海通开元分别以2家并列第二，剩余两家是广发证券的广发信德和平安证券的平安财智。
值得一提的是，上述券商直投完成合计11项投资中，除海通开源参股的东方财富外，这些券商自身也担任了公司上市的保荐人和主承销商等职务，这使得券商在直投获益的同时，还获得一份不菲的保荐费用。
由于上市公司股权激励需漫长周期获得监管部门的审批，同时还要兼顾二级市场走势，不少创业板公司选择上市前完成股权激励。从记者统计看，绝大部分公司的激励时间选择证监会受理上市申请的1年内。
以8月27日挂牌的向日葵为例，公司2009年6月增资，其管理层及其员工合计71名自然人认购合计5000万元新增注册资本。同日上市的 顺网科技也选择了上市前突击股权激励，不同的是，2009年9月对顺网科技增资的是一家法人机构顺德科技。但顺德科技其实是由顺网科技36名管理人员和关 键员工出资设立。
当然，除新增股份外，一些创业板公司的股权激励则通过控股股东或实际控制人转让股份实现。
7月下旬过会的山东阳谷华泰化工股份有限公司招股书申报稿显示，2009年8月份，控股股东王传华以每股1元将6.67%的股权分别转让给张焱等35名自然人，后者均为“为发行人发展做出较大贡献人员”。
相比之下，包括PE及创投公司（包括个人名字）上市前突击入股在创业板公司中比较多见，这类投资在主板公司和中小板公司中也呈现常态。
不过，和券商直投及针对公司高管及员工的股权激励不同的是，PE或创投的入股价一般较高；当然，这并不影响其最终的绝对收益率。
如杭州中证投资2009年9月以每股4.85元受让自然人陈得光持有的408万股长城集团。今年6月，长城股份以每股20.5元发行。8月31日该股收于22.41元，中证投资账面收益率已达362%。
今年6月过会的浙江华策影视股份有限公司，浙商创投和上海六禾投资于去年7月以每股8.03元入股。以2009年摊薄后0.98元的每股收益和60倍平均市盈率计算，公司发行价约58元/股，两家PE的收益率将超过600%。
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