保险系PE需防一哄而上 LP队伍参差不齐成隐患

　专家建议：需提高鉴别能力增加对企业的附加值构建专业团队

　　经过苦苦等候，中国的私募股权投资市场迎来了一位财大气粗且资质合格的新的机构出资人（LP）。中国保监会5日发布了《保险资金投资股权暂行办法》，据此规定，中国的保险公司最多可以将资产总额的5%分配给私募股权投资。

　　庞大的保险资金向私募股权投资市场开闸，对于我国长期以来缺乏合格LP的股权投资市场而言有着里程碑式的意义。然而，作为新入行的保险系私募股权投资机构（PE）仍需修炼内功，以面对行业内激烈的竞争。

　　LP队伍参差不齐成隐患

　　伴随着中小板、创业板造富神话的出现，我国PE从幕后走向了台前，数量和规模不断扩容。然而，作为PE机构的出资方，我国的LP队伍却长期存在着结构单一、良莠不齐等诸多问题。

　　“目前国内股权投资市场的LP主要以政府财政（引导基金、政府机构、国有企业）和民营资本（上市公司／富有个人）为主，除了全国社保基金外，缺 乏大型机构投资者。”ChinaVenture分析师冯坡分析，而一直以来在境外典型的LP如保险公司、资产管理公司和信托等机构，在国内仍存在种种限 制，很难参与股权投资。

　　此外，我国LP的商业氛围仍不够成熟，除了全国社保基金外，缺乏专业的机构投资者来扮演LP的角色。维思资本管理合伙人王刚表示，国内的LP目 前很大部分是民营企业家的资本，他们的资金流动性较大，倾向短线投资，这为PE的发展带来了很多不稳定因素。而且，国内LP凡事喜欢事必躬亲，经常插手基 金的管理，也不利于基金管理人的市场化操作。

　　值得注意的是，对于看好中国市场，打算在中国设立人民币基金的外资机构而言，中国本土LP队伍的不成熟也成为制约其计划的最主要问题。受限于外 资背景，民间资本对外资机构的不信任使得外资PE在募集人民币基金的过程中频频受挫。很多国际顶级的外资机构也不能顺利完成其人民币基金既定的募资规模。

　　保险资金充实国内LP队伍

　　随着保监会发文正式为保险资金投资未上市公司股权“开闸放水”，保险资金正式成为继社保基金之后PE市场的生力军。我国LP群体再度扩展，合格机构投资者队伍继续壮大，对我国PE市场将产生重大而深远的影响。

　　“保险资金具有资本量庞大、投资周期长等特性，与PE一般5－7年的投资周期以及相对较低流动性的特点相适应，是仅次于养老基金的最合适投资于 PE的机构投资者。”清科研究中心分析师林婉婷告诉记者，从国际上看，优质企业股权是保险资金的重要投资领域，保险资金投资未上市企业股权是国际通行做 法。

　　按照截至2010年6月底4.52万亿元的保险资金规模计算，预示着将有2260亿元的庞大资本量涌入中国PE市场，为饱受资金匮乏之苦的市场注入一针“强心剂”。