ECFA正式实施 台湾资本市场钟情大陆三类企业

　　9月8日，在新加坡上市的中国大陆企业——扬子江船业在台湾证券交易所成功TDR(台湾存托凭 证)上市，受到台湾资本市场热捧。这也是大陆企业迈入台湾资本市场的首例。伴随着ECFA正式实施，两岸金融业交流互通眼下正成为最热门的话题。本报驻台 湾记者第一时间独家专访“台湾TDR之父”黄齐元先生。

　　黄齐元先生是个大忙人，经常在两岸之间飞来飞去。本报记者多次预约，终于在台北远东饭店一楼的咖啡厅见到他。

　　传统出口加工业

　　可借台湾升级转型

　　记者：ECFA已正式生效实施，您能否介绍台湾金融服务的特色，并展望未来两岸的金融合作？

　　黄齐元：ECFA是划时代的，必将催生金融业的深度合作。

　　以扬子江船业TDR为例，台湾的资本市场流动量较大，市盈率也较高。原因是台湾有大量的散户存在，可以带动股性的活跃。因此，扬子江船业上市，必然受到资本市场热捧，也必然带动后续公司陆续来台上市。

　　台湾金融市场的特点：一是市场的流通性较好，二是台湾对高科技、制造业等领域的资本运作相当熟悉，与香港股市以金融和房地产为主有所不同，其 三，台湾金融市场市盈率比新加坡股市高，主要原因是台湾证券市场个人投资充当重要角色，且台湾个人投资者水平很高，也愿意接受新的金融品种。这与大陆的相 当部分的散户完全跟风投资也不一样。此外，台湾的金融服务业机制成熟，服务质量较高。

　　台湾有100多家证券公司，40家银行，基金公司有40家，保险公司有20家，金控公司15家。因此，金融业竞争非常激烈。这也要求台湾金融业必须整体提升服务水准，不断创新金融产品，以求得市场共荣。

　　记者：大陆可以向台湾金融服务领域学习借鉴什么？

　　黄齐元：大陆可以借鉴台湾金融市场的有五方面：其一，金融服务意识；其二，金融产品的创新能力；其三，市场营销做法；其四，金融风险的控制能力；其五，金融信息平台的构建。

　　两岸产业有许多互补的方面：大陆企业应利用台湾的优势加速产品的升级转型，如深圳的传统出口加工业，完全可以利用台湾在产品设计、国际化运作、金融手段、信息及市场营销等领域的经验，借以提升产品的竞争力，建立新的资本纽带。

　　大陆企业赴台TDR上市

　　三个月可搞掂

　　记者：回到TDR话题，能否介绍一下大陆公司申请赴台湾TDR上市的具体步骤及做法？

　　黄齐元：在台湾，TDR辅导上市一般周期是三个月时间，而IPO上市则需要两年。这两个项目承销商辅导上市的基本费用都约在1200万元新台币，即人民币约240万元。

　　TDR上市三个环节：第一个月，准备材料；第二个月是审批；第三个月是销售及上市。

　　记者：大陆公司赴台上市应规避哪些风险？

　　黄齐元：除了通行的国际惯例外，大陆公司来台湾上市，特别应注意：保证信息披露的完整性和公开性。如果台湾TDR同原先IPO上市公司披露的信息不一致，造成投资人受损，要受到台湾金管会的惩处。轻则罚款谴责，重则勒令退市。以此保护投资人的合法权益。

　　一般来说，台湾资本市场对三类企业感兴趣：民生消费板块、天然稀缺资源板块、受国家政策扶持的产业，如生物医药等。

　　大陆资本对台湾

　　感兴趣的行业有四

　　记者：就您所知，大陆资本对台湾市场感兴趣的领域有哪些？如何评价大陆资本对台湾经济的拉动作用？

　　黄齐元：大陆资本对台湾感兴趣的行业包括四方面。其一，高科技领域，如LED；其二，民生消费类，诸如康师傅、旺旺这一类企业；其三，新能源企业，如电动车、汽车电池等；其四，文化创意产业。大陆资本正是看到了台湾在这些领域的出色表现，才表示出兴趣。

　　两岸三通及扩大赴台旅游等政策实施之后，对台湾的观光经济已经起到了提振作用。如以前滞销的太阳饼、凤梨酥等特产，现在可卖到脱销；而著名的台北101大厦，亏本运作了好几年，今年上半年已开始扭亏为盈，这完全是大陆观光客拉动的功劳。

　　记者：您如何评价大陆和台湾市场？大陆企业(大陆资本)如何以台湾为跳板走向国际市场？

　　黄齐元：从国际市场看，台湾的优势在于人才、技术及管理，还有与国际接轨的经验等方面；大陆的优势在于政策推动、市场规模及资金丰沛等方面。因此，两地经济的互补性非常强。

　　大陆企业可以借助台湾作为一个跳板“走出去”，两岸联手赚世界的钱一点也不夸张。随着ECFA正式实施，这是可以期待的现实。

　　大陆企业赴台IPO上市

　　目前还有限制

　　记者：黄先生具有20多年资本运营经验，能否介绍一下就您了解的大陆企业赴台融资基本要求？

　　黄齐元：近年我专门从事两岸投资业务。根据台湾的相关规定，大陆企业直接在台湾证券交易所IPO上市目前还有限制；即使大陆参股且符合条件的企 业赴台上市，大陆资本也不能超过30%；也就是说，在合资企业中，大陆资本要减资到30%以下，该企业才可能在台湾上市。而且，只有民营企业和在境外注册 的红筹股才可以进入台湾证券市场。

　　记者：能否介绍一下台湾金融证券市场大致情况？

　　黄齐元：台湾资本市场一直是比较封闭的，近两年才开始对外开放。近两年来，申请来台湾上市的境外公司有60多家，其中90%还是在境外注册登记的台资企业，可是经审查通过并成功IP0上市的仅有3家。

　　但是，台交所对已在境外上市的企业发行TDR(存托凭证)，即第二上市比较宽松。譬如这次上市的扬子江船业，就是一家全资的大陆民营企业。

　　去年由境外上市转往台交所发行TDR的有10家公司，其中5家由我参与辅导上市。今年预计会有20家TDR在台交所上市，这其中的半数也是由我参与辅导上市，包括由新加坡证交所转来TDR上市8家中的7家。因此，我被业界朋友称为台湾金融市场的“TDR之父”。

　　ECFA部分内容

　　在货物贸易方面：大陆将对539项原产于台湾的产品实施降税，2009年大陆自台进口上述产品金额138.3亿美元，占当年大陆自台进口总额的 16.1%，包括农产品、化工产品、机械产品、电子产品、汽车零部件、纺织产品、轻工产品、冶金产品、仪器仪表以及医疗产品等十类。

　　台湾将对267项原产于大陆的产品实施降税，2009年台湾自大陆进口上述产品金额28.5亿美元，占当年台湾自大陆进口总额的10.5%。台湾对大陆降税产品包括石化产品、机械产品、纺织产品及其他产品等四类。

　　双方将在早期收获计划实施后不超过2年的时间内分3步对早期收获产品实现零关税。双方相信，早期收获计划的实施将创造更为宽松、自由的贸易环境，有利于进一步深化两岸经济合作，提升两岸产业竞争力。

　　在服务贸易方面：大陆将对会计、计算机及其相关服务、研究和开发、会议、专业设计、进口电影片配额、医院、民用航空器维修，以及银行、证券、保 险等11个服务行业扩大开放。对广大台资企业普遍关注的银行业开放，大陆将出台6项具体措施，便利台资企业融资，包括允许台湾地区银行在大陆设立的营业性 机构，建立小企业金融服务专营机构；在大陆开业1年以上且提出申请前1年盈利的台湾地区银行，可申请经营对大陆台资企业的人民币业务。

　　台湾将对研究与发展、会议、展览、特制品设计、进口电影片配额、经纪商、运动及其他娱乐、航空电脑订位系统以及银行等9个服务行业进一步放开。

　　何为TDR(台湾存托凭证)

　　存托凭证(Depository Receipts简称DR〕，又称存券股证，是一种可转让的有价证券，属公司融资业务范畴的金融衍生工具。存托凭证一般代表公司股票，但有时也代表债券。 1927年，美国人J.P摩根为了方便美国人投资英国的股票发明了存托凭证。存托凭证先由上市公司或出售股东将公司股票交付保管机构保管，再经存托机构发 行表示该股票权利的凭证后，售予市场上有意购买之投资人。存托凭证依存托凭证发行地不同来区分，例如在美国者发行就称ADR、在日本发行者称为JDR、在 台湾地区发行者称为TDR，在全球各地发行流通者则称为GDR(GLOBAL DR)。

　　黄齐元简介

　　美国斯坦福大学MBA

　　台湾并购与私募股权协会理事长

　　蓝涛亚洲(FCC Partners)总裁

　　宝来金融集团 首席顾问