解密证监会取消华锐风电IPOA股申请审核之谜

北京时间10月27日下午消息，证监会发审委昨晚发布公告称，决定取消华锐风电科技（集团）股份有限公司(下称华锐风电）发行申报IPO文件的审核。

　　原本计划今日叩响主板IPO之门的华锐风电，昨日晚间却因证监会一句“相关事宜需要进一步核查”而被取消上会，这意味着华锐风电拟上交所发行10510万股新股的计划将遭暂缓。

　　华锐风电成立于2006年2月，发展至今虽仅有四年有余，但已经连续两年稳坐中国风电行业的“第一把交椅”。

　　根据中国风能协会的统计数据，从2007至2009年，华锐风电国内新增装机容量的市场占有率已分别达到20.57%、22.45%、 25.32%。2008年，华锐新增装机935台，新增风电装机容积1403兆瓦，首次超越原风电龙头金风科技，2009年，再增风电装机容积3510兆 瓦行业名次中国第一、全球第三。

　　不仅如此，华锐风电的业绩也自2007年以来开始爆发式增长，据华锐风电招股书申报稿介绍，2007年至2009年公司实现净利润分别为1.27亿元、6.31亿元和18.93亿元，去年每股收益高达2.06元。而在今年上半年，公司更是创造净利润12.74亿元。

　　而如此耀眼的成绩为何在上会临门一脚前却被暂缓，骤然间疑惑声肆起。

　　证监会作出此决定事出有因，要求华锐风电对企业“无实际控制人”事项进行进一步论证。据华锐风电介绍，由于公司成立以来任何股东均无法依据持股 比例或通过决定董事会多数席位的方式对公司进行实质控制，因此公司自设立起即不存在控股股东及实际控制人。华锐风电招股说明书申报稿中披露显示，大连重工 集团目前以20%的持股位列第一大股东，其余股份则大多由创投机构持有。

　　然事实并非如此，这一切要从有着“上海滩证券三猛人”之称的尉文渊和阚治东说起。

　　2005年12月6日，阚治东和尉文渊管理的深圳市东方现代产业投资管理有限公司（下称“东方现代”）和西藏新盟投资发展有限公司（下称“西藏新盟”）参与出资设立华锐风电。两家公司均出资1750万元，各占总出资额的17.50%。

　　2008年，就在华锐新增装机容量超过金风的同一年，华锐完成了成立以来最重要的一次增资扩股。华锐第一届第五次股东会议决议通过以增资方式， 增加两个新股东。其中，新天域资本旗下的新天域远质投资有限公司出资2500万元，占增资后总股比的16.67％。韩俊良的自然人独资企业北京天华中泰投 资有限公司出资2500万元，占增资后总股比的16.67％。增资后，注册资本由1亿元增为1.5亿元，大重起重股比缩水为20％，其他四家初始投资者的 股比也缩为11.67％。因新天域为外资，华锐也由内资变为合资企业。

　　上市之前股东7家再变22家　

　　上市之前，华锐风电股东由7家再变为22家

　　完成增资后，华锐风电有7家股东（6家中资、1家外资），2009年1月变为22个股东。据一投资者介绍，变动原因是原来由阚治东、尉文渊等出面的中资股东将股权分散，转让给各自的真正投资人，即这些投资人由间接持股变为直接持股，但仍以公司名义持有。

　　而实际情况远比这复杂。

　　新能华起将其部分股权转让给陕西丰恒胜达商贸有限公司、北京盛景嘉华投资顾问有限公司、北京益通森源投资咨询有限公司、衡水智盛投资咨询有限公司四家公司后，还有8.08％的股份。

        方海生惠将股权转让给深圳市富鼎顺投资有限公司、北京颐源智地投资有限公司、海南鼎方源投资顾问有限公司、北京普丰行投资顾问有限公司、天津德同投资咨询 有限公司、北京恒越星河投资咨询有限公司、北京泛海新能投资顾问有限公司七家公司。2009年6月，方海生惠注销。

　　东方现代将股权转让给北京汇通丰达投资顾问有限公司（法定代表人刘会）、北京中恒富通投资顾问有限公司（法定代表人于国庆）、上海元琪投资管理有限公司、深圳市瑞华丰能投资有限公司（包括阚治东在内的八位自然人组成，均是东方现代的员工）。

        让我们再次把目光追溯到尉文渊和阚治东身上。

　　尉文渊同为东方现代和西藏新盟董事长、法定代表人。此后，可能是为简化持股层次，东方现代按原出资成本向其股东汇通丰达、中恒富通、上海元琪和瑞华丰能转让了其所持的全部股权。

　　招股书申报稿中披露，尉文渊直接持有西藏新盟85%股权，阚治东直接持有瑞华丰能32.80%股权。而在华锐风电发行后，西藏新盟和瑞华丰能将 分别持有公司10500万股和3570万股。如果仅以上述直接持股数量来计算，尉文渊间接持有华锐风电8925万股，阚治东间接持有华锐风电 1170.96万股。

　　此次华锐风电A股发行成功后，总股本将达100510万股，仅按其去年全年189285.91万元的净利润来计算，其每股收益约为1.88元。而按照同样口径计算，目前同行业上市公司金风科技的静态市盈率约为18倍。

　　如果这样，华锐风电上市后的股价或可达34元左右。而尉文渊及阚治东仅上述所持股票市值也将分别高达30亿元和4亿元左右。而最初，西藏新盟的投资成本为1750万元，瑞华丰能获得上述全部股权的资金成本也仅为595万元。

　　华锐风电股权分散

　　当初由国有股东大连重工机电设备成套有限公司联合其他四家法人股股东设立了华锐风电，但国有股最初的持股比例仅为20%。可见，华锐风电的股权 相对较为分散。从表面上看，由22家法人股股东持股的华锐风电并无实际控制人操纵风险。但实际上，各家股东之间却也隐含着一定的联系。如果成为一致行动 人，将会对华锐风电形成实际控制。

　　尽管后来东方现代将股权分别转让给四家股东，但发行完成后，这四家股东与西藏新盟合计持有华锐风电的股权则可达20.90%。另外，作为华锐风 电董事长兼总裁，韩俊良也通过全资持有北京天华中泰投资有限公司而间接成为华锐风电第二大股东，在发行完成后将间接持有华锐风电11.94%股权。

　　而同为公司高管及技术骨干持股公司，华锐风电发行成功后，北京华丰能投资有限公司也将持有其2.98%股权。这样，仅华锐风电高管持股比例合计就达14.92%。而在发行后，第一大股东重工起重的持股比例也将降至16.86%。