做空集团联合猎杀中国赴美上市民企 祸起法律漏洞-2

　　对于绝大部分美国上市的公司，每天股票交易量只有几千股到几十万股之间。如果一只这样不活跃的股票每天有上万股做空卖单出现，股价下跌10%或者更多是很容易的事情。

　 　此外，美国资本市场一些游戏规则给这些做空者大开方便之门。大部分大型基金对自己的投资对象有一定的要求，比如很多大型基金在公司章程里就明确表示，基 金投资的股票股价必须达到10美元以上的水平。一旦股价长期低于10美元，根据自身的规定，很多大型基金不得不做出斩仓（投资者为避免损失扩大而低价卖出 股票）的行动。

　　一个值得关注的现象是，很多发起攻击的小型研究公司都在美国以外。“由于这些小研究公司曾经在美国市场上兴风作浪，在美 国证监会出重拳治理之后，它们逐渐转向了海外。MuddyWaters公司便是一例，该公司主要负责人CarsonBlock的父亲BillBlock是 美国加州洛杉矶一家小研究公司W.A.B.capital公司的老板。”一位有30多年经验的老投资银行家对记者表示。

　　“因为CarsonBlock并没有撰写相关投资报告的执照，他们不得不转到中国香港以逃避美国法律的制约。即便他有相关的执照，以他对东方纸业做的事情，在美国，他将被调查并很可能被送进监狱。”该人士表示。

　　监管层“帮倒忙”

　 　当中国民营企业遭遇“空”袭初期，做空者最希望引起监管者的注意，最好是监管者对上市公司提出调查的要求和必须的解释。一旦监管部门介入，问题马上就变 得复杂了，因为这样的解释和调查经常历时半年甚至一年。在这段时间里，做空者将享受一顿大餐，即使公司没有问题，也将损失惨重，比如上述东方纸业市值损失 一半以上。

　　事实上，很多做空中国公司股票的投资者到中国没有来过一次。比如最近做空天一药业的得克萨斯投资者Bird就从来没到过中国 大陆，他最近的一次靠近中国大陆是在50年前的1959年，曾经到过香港一次。他做空中国股票的信息都来自纽约靠做空股票赚钱的一个叫做Asensio的 人。“Asensio在2006年就已经被美国金融监管局（FINRA）禁止在美国从事证券经纪业务了，原因就是他曾经发布过误导投资者的研究报告，而且 拒绝配合美国监管部门对他的调查。有这样严重不良记录的这个人，也是从来没有到中国来过一次。”本杰明·卫表示。Asensio自2009年4月到现在一 直不停地发布对天一药业的负面做空研究报告。

　　此外，中美会计准则的差异以及在中国进行的避税措施也有可能成为做空者攻击的目标所在。比 如，MuddyWaters研究公司就是调查了大连绿诺上报给中国税务部门的财务数据并与其在美国公布的数据作比较，发现二者差距非常大——前者的收入比 在美国公布的收入低94.2%。对于做空的MuddyWaters研究公司来说，显然认为前者更可信。

　　“甚至包括监管者，比如纳斯达克 主管公司从OTC升板到主板市场的相关工作人员，多数基本上没有出国的经历，更别提到中国亲自去了解这些在交易所上市的这些民营企业了，他们做出的很多至 关企业和股东利益决定的信息来源就是小研究公司发布的所谓研究报告和其他媒体的报道，而这些机构和个人也很少去实地了解一家企业，在撰写报告和文章的时 候，没有任何的尽职调查，甚至这些机构和个人连相应的资质都不具备。”本杰明·卫透露。

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