Facebook五轮融资背后：扎克伯格的治理权谋-1

　　生于1984年的马克扎克伯格（Mark Zuckerberg）也许并不是最先有实名社交网站设想的人，但是他凭借技术和坚持，成为了领先者。Facebook，创立刚7年，尚未上市，市场估值 已达500亿美元，超过了雅虎和eBay的市值。这一切是如何实现的，其背后的公司治理机制是什么，反映出来的现代公司与资本市场关系可以给予我们哪些启 示？

　　始于哈佛宿舍的创业

　　2004年1月，哈佛大学上大二的扎克伯格注册了 thefacebook.com域名，他和朋友萨瓦林各出资1000美元，按70％对30％分配股权。随后扎克伯格的同宿舍同学莫斯科维茨、休斯加入，形 成了Facebook最初的四人团队：扎克伯格CEO、萨瓦林CFO、莫斯科维茨副总裁和网站主管、克里斯宣传总监。4月，扎克伯格、萨瓦林和莫斯科维茨 按65％、30％和5％的权益组建了thefacebook公司，网站注册人数超过了15万。

　　2004年的暑假扎克伯格到了硅谷，之后，帕克出任公司总裁。帕克曾成功创建了音乐分享网站Napster和在线名片系统Plxo公司，拥有公司组建和运作的丰富经验。

　 　萨瓦林不喜欢硅谷，更不喜欢帕克，对帕克积极帮助扎克伯格寻找新投资者非常不满，他害怕因此失去对公司的控制。为融资，在帕克的指导下，扎克伯格重组了 公司，新的股权结构是扎克伯格51％、萨瓦林34.4％、莫斯科维茨6.81％、帕克6.47%。这次重组中，萨瓦林反对帕克及其主张的融资策略，与扎克 伯格几次电话争论无果之后，萨瓦林冻结了公司账户。为维持运转，扎克伯格把积攒的学费及父母的一些钱投入了公司。暑假结束时，网站注册会员达20万。萨瓦 林等人返回哈佛继续学业，扎克伯格和莫斯科维茨留在加州发展公司。

　　第一轮融资：60万美元与500万美元市值

　　公司成立数月后，泰尔投入50万美元，获取公司10％的股份和一个董事席位，公司名称由thefacebook改为Facebook。

　 　虽然觉得500万的估价可能稍低，但因为泰尔认同扎克伯格的战略构想，不干预公司运作，并且具有运营PayPal等公司的成功经验，扎克伯格决定接受投 资。扎克伯格把泰尔要亲自而不是委派其他人出任董事作为接受融资的条件。这轮融资中另有他人参与，总融资额60万美元。

　　此前只有扎克伯格1位董事，泰尔注资后，重建了董事会：泰尔、帕克、扎克伯格以及由扎克伯格控制的一个空余席位。这样的安排是为了让公司以外的人在数量上没有优势，从而保证未来的投资者不会篡位控制公司。

　　第二轮融资：1370万美元与1亿美元市值

　　2005年3月，维亚康姆公司提出以7500万美元买下公司，扎克伯格拒绝了。

　　《华盛顿邮报》提出以600万美元投资获取公司10％的股份，扎克伯格提出投资方的董事需由其老板格雷厄姆亲自出任，其他人免谈。格雷厄姆担心自己分身无术，便与扎克伯格达成不派董事的口头协议。由于邮报方面的高层谈判代表的父亲去世，投资正式协议签署要耽误些时日。

　 　正在这时，位于硅谷的阿克塞尔合伙公司出场了，提出投资1270万美元。扎克伯格两难：《华盛顿邮报》方面估价低但不干预管理，且已口头达成协议；阿克 塞尔方面会干预一些事务，但估价高、拥有硅谷的关系网络。陷于道德困境的扎克伯格征求了格雷厄姆的意见。格雷厄姆说：“对一个20岁的小伙子来说，真不 错。他打电话来并不是告诉我他准备接受其他公司的投资，而是找我来商量”。格雷厄姆很赏识扎克伯格，同意了他的选择。经过此事，扎克伯格也更加尊重格雷厄 姆，后者成了他的良师益友。

　　扎克伯格接受阿克塞尔公司的投资，但要求对方的主要合伙人布雷耶亲任董事，而不是其实际负责此项目的高级合 伙人凯文。布雷耶接受了，他个人向Facebook投资100万美元。随后，Facebook董事席位变为5人：布雷耶、泰尔、帕克、扎克伯格和扎克伯格 控制的一个空余名额。融资让萨瓦林的股份被稀释到10％，这使其大为光火，与扎克伯格决裂，完全退出了公司的管理（目前其持股5％）。

　　2005年10月Facebook用户数突破500万。

　　第三轮融资：2750万美元与5亿美元市值

　　2006年初，维亚康姆公司想要注资或收购Facebook，未成。由格雷洛克公司牵头，美瑞泰克资本公司、泰尔和阿克塞尔公司等投资人，按注资前5亿美元估价，投入了2750万美元。来自格雷洛克公司的斯泽成为Facebook董事会的观察员。

　　第四轮融资：3.75亿美元与150亿美元市值

　 　2006年6月，雅虎表示愿意用10亿美元收购Facebook，并不愿意卖掉公司的扎克伯格遇上了难题。布雷耶极力主张接受，泰尔内心倾向接受但愿意 尊重扎克伯格的立场，帕克站在扎克伯格一边。莫斯科维茨不同意卖。公司员工方面则是年长者主张卖，年轻者不愿意卖。不久雅虎将收购价降到8.5亿美 元，Facebook董事会拒绝了这一交易。

　　这期间Facebook推出了起初遭遇用户强烈抵制的“动态新闻”，并做出了前景非常不明 确的对社会开放Facebook注册的决定。其后雅虎重新提出10亿美元收购，暗示还可以提提价。动态新闻和开放注册获得成功，用户突破1000 万，Facebook从学生世界变为整个世界，布雷耶也改变了主意，决定不卖。随后所有积极促进和赞同把公司卖给雅虎的管理层人员都不再被扎克伯格信任。