国内部分券商筹划并购基金 成长型投资或受损失

　　《第一财经日报》记者2月23日从业界了解到，一些在投行业务、特别是并购业务方面领先的国内投行，已经在筹划开展一个新类型的股权投资类型——并购基金。

　　这些投行计划在已有的直投子公司架构下开展此项业务。由于并购基金仍然是股权投资范畴，已有直投牌照的券商可能不需要再向监管部门专门申请审批，只需要报备即可。

　 　并购基金实际上是PE基金的一种业务形态，与其相对应的是成长型基金，在国外较为成熟的市场相当常见。像KKR等著名的PE基金，会寻找那些在资本市场 被低估、或者本身运营状况不佳但具备潜力的公司，首先将其收购和私有化，接下来进行一番整合后再重新上市或者卖给其他战略投资者，以实现退出盈利。

　 　另一些从事并购业务的基金，会与产业资本结成同盟，共同完成一些耗资巨大的并购交易。比如联想集团在收购IBM笔记本电脑业务时，就联合了TPG等国际 PE基金共同参与。在这些交易中，并购基金起到了帮助并购方融资的作用，并且也能通过其在并购领域的专业经验，协助并购方在谈判中获得更好的地位。

　 　摩根大通负责亚太区并购业务的董事总经理顾宏地日前对《第一财经日报》记者表示，中国内地的PE基金和并购市场都还处在一个早期发展的阶段，由于创业板 和中小板估值较高，相关公司的上市前股权投资能够获得较高收益，因此PE热衷于这些成长型的投资。但他认为这种情况不会一成不变，如果市场形势发生变化， 成长型投资也会遭受损失。

　　另一方面，随着国内大型国企的普遍上市，以及一些民营企业的成长，资本市场的并购交易也在逐渐增多，甚至涉及一些跨国并购。顾宏地告诉记者，截至2010年，全球涉及中国的并购交易金额已经仅次于美国市场。

　　对于在并购业务方面建树较多的投行而言，参与并购基金的投资可能有先天优势。并且在作为并购方的客户本身资金不足的时候，投行的并购基金也可以提供融资支持。一位国内券商人士对记者表示，只要做好严格的防火墙，并购基金的风险可以控制。

　 　但也有一些业内人士认为，与参与上市前股权投资一样，投行搞并购基金是“不务正业”。一家外资投行人士对记者说，投行自己的股权投资业务很难保证不与客 户发生利益冲突。他还列举了华尔街投行的一些例子，试图说明“基金模式”的高盛已经不受欢迎，更多投行还是回归更传统的、较少消耗资本的传统投行业务。